中经记者 罗辑 北京报道

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议全面总结了2025年经济工作，深入分析当前经济形势，系统部署2026年经济工作。

在政策取向上，会议提出“要坚持稳中求进、提质增效”，明确延续“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”。会议还确定了明年经济工作抓好的八项重点任务。其中，“坚持内需主导，建设强大国内市场”居于首位。

多家券商机构指出，会议释放了积极的政策信号，为推动宏观经济回升向好，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。机构预计，上市公司基本面有望回升，为市场持续上行提供有力支撑。

宏观政策延续积极

中信证券研究认为，从总量政策看，会议要求继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，并指出“发挥存量政策和增量政策集成效应”，政策或更注重政策协调与落地效果。财政政策方面，会议保持了“实施更加积极的财政政策”的定调，较去年相比，表述上减少了“提高赤字率”但增加“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”。

“我们预计明年财政预算赤字率或与去年持平，特别国债、地方新增专项债规模或会小幅提高。”中信证券分析表示。

货币政策方面，中信证券强调，会议明确提到“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”。“我们预计明年上半年仍存在降息窗口。结构上关注科技创新、技改升级、服务消费与养老等方向再贷款工具的扩容。”

在中金公司研究部首席宏观经济分析师张文朗看来，会议就明年经济工作的政策取向指出，要坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能。而“提质增效”的内涵在于让财政、货币、产业等政策协同配合，把传统工具和创新工具结合起来，把周期政策和改革政策结合起来，全方位推动经济高质量增长。

招商证券研发中心宏观首席分析师张静静也表示，从会议定调来看，我国经济保持长期向好的支撑条件和基本趋势，2026年政策力度不会出现显著的变化，但去库存重回房地产市场政策工具箱、促进物价合理回升成为明年货币政策的主要目标等新提法，显示明年政策仍较为积极。

“‘更加积极’要求财政支出强度有保障，新增债务规模将继续提高。”粤开证券首席经济学家罗志恒补充道。

长城证券首席经济学家汪毅认为，宏观政策方面，本次会议延续积极宽松，但更强调“协同性”与“纪律性”。财政政策方面，本次会议强调保持必要的赤字、债务总规模和支出强度，优化支出结构，重点支持内需、科技、民生等领域，同时严肃财经纪律，兜牢基层“三保”底线，党政机关坚持过紧日子。货币政策方面，本次会议明确将灵活高效运用降准、降息等工具，保持流动性充裕，畅通传导机制，重点引导金融资源加大对扩大内需、科技创新和中小微企业的支持力度，并保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“总体上，宏观政策更注重前瞻性、协同性与实效性，着力在稳增长、调结构、防风险之间实现平衡。”汪毅强调。

八大重点任务体现“战略升级”

对于明年经济工作，会议明确了八大重点任务。

汪毅表示，这突出体现了从“短期稳增长”向“长期建机制”的战略升级。

汪毅解读称，首先，政策重心聚焦制度性改革与结构性优化，强调“内需主导”“创新驱动”“安全底线”三位一体。其次，突出问题精准施策，如激发民间投资、清理拖欠账款、严控地方隐性债务。同时，强化法治保障（如统一大市场条例）、系统协同（城乡、产业、开放联动）和多元安全（经济、民生、生态、人口）。

上述部署“彰显以高质量制度供给激活内生动力、夯实‘十五五’开局的发展新逻辑。”汪毅分析。

记者注意到，会议延续了去年将扩内需摆在各项重点工作首位的做法，强调“坚持内需主导，建设强大国内市场”居于首位。

中信证券研究认为，做强国内大循环，拓展内需增长新空间是明年经济工作的首要任务。政策方向上，会议提出“深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划”，意味着明年稳增长的发力点将更加强调从需求侧入手，通过提高居民消费能力与消费意愿共同发力。

在具体政策上，中信证券解读表示：“会议要求优化‘两新’政策实施，我们认为后续‘两新’政策将注重提高政策效能，缓解边际效益下降的问题。”

中信证券认为，2026年以及“十五五”期间政策层面将更为重视服务消费潜力的释放。优化实施“两重”项目则将进一步增强重大项目的带动作用。通过优化专项债用途、继续发挥新型政策性金融工具作用等方式改善资金供给，加稳市场预期，提升社会投资意愿，旨在稳住固定资产投资，带动整体投资意愿恢复。

此外，会议提出将“有效激发民间投资活力”。中信证券强调，这表明后续政策或将在市场准入等方面进一步优化政策，引导民间资本更多参与国企改革、科技创新、城市更新等领域。

财信证券首席经济学家袁闯进一步分析，我国消费占比仍低于全球及区域平均水平，内需潜力巨大，2026年政策范围将持续拓展，除传统领域外，服务消费有望成为促消费重要抓手。

坚持创新驱动、规避“内卷”竞争

除了“扩内需”，会议还特强强调了要“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”以及“深入整治内卷式竞争”。

中信证券认为，会议强调“强化企业创新主体地位”并完善新兴领域知识产权保护制度，优化企业研发环境、强化企业在关键技术选择与成果转化中的主导作用。

具体到创新资源布局和创新生态建设方面，中信证券分析，资源方布局主要依托北京、上海、粤港澳大湾区建设国际科技创新中心，旨在形成全球影响力的创新枢纽，推动人才与创新要素更高效集聚。在生态方面，会议明确提出“创新科技金融服务”，这意味着将从融资渠道、资本结构与评估机制等方面帮助科技企业。

在产业政策上，中信证券表示，会议部署“重点产业链高质量发展行动”，强调科技创新与产业创新深度融合；“服务业扩能提质行动方案”则通过数字化、智能化提升整体生产率。

针对“深入整治内卷式竞争”的会议精神，中信证券分析，2025年开始的“反内卷”将继续优化解决结构性扭曲与无效竞争问题，使市场竞争更加注重质量与创新，而非成本压降和无序扩张。加紧清理拖欠账款有助于缓解民企经营压力，长期有利于改善市场信用环境。

如何从根本上化解“内卷”问题，罗志恒表示，“内卷式”竞争已成为制约经济运行效率的突出瓶颈。“内卷”的根源在于供需失衡。当前阶段要从需求侧加大提振力度，通过实施积极的财政政策、适时降准降息、稳定房地产市场、扩大基建投资、大力促进消费等组合措施，推动供需在更高水平上实现动态平衡。

此外，会议还强调，要深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革。中信证券强调，金融改革层面，中小金融机构“减量提质”与资本市场投融资综合改革呼应，实质上是在通过风险出清与制度优化提升金融体系配置效率，使金融能够更有效服务科技创新和实体经济。

中国银河证券首席经济学家、研究院院长章俊表示，上述部署，一方面突出金融改革创新的重点领域在资本市场，新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力和支撑力，需要加强资本市场改革，更好赋能新质生产力。另一方面，继“十五五”规划建议强调“健全投资和融资相协调的资本市场功能”后，中央经济工作会议使用“持续深化”这一表述，是对明年资本市场开展投融资改革重要性的再次强调。

“会议为未来资本市场进一步深化改革明确了方向，综合改革将继续在投资端融资端协同展开，全方位提高资本市场制度的包容性和适应性，增强各参与方的专业能力与参与意愿。”方正证券首席经济学家燕翔如此总结。

（编辑：夏欣 审核：何莎莎 校对：颜京宁）