每经记者｜曾子建    每经编辑｜董兴生    

四川大学校友10余年坚守，从100万元注册资本干到超21亿元估值。

近日，AI（人工智能）企业诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司（以下简称诺比侃）第三次闯关港交所终于通过聆讯。诺比侃凭借交通、能源、城市治理三大AI解决方案站稳脚跟，过去3年，其营收、净利润稳步增长。

《每日经济新闻》记者注意到，诺比侃亮眼的成绩背后也有隐忧。2025年上半年，公司营收同比增长24.68%，净利润却同比下滑21%。此外，其较高的客户集中度与公共部门依赖也亟待破解。这家专精特新“小巨人”企业拟上市，究竟是新起点还是新挑战？

3年上市长跑终见曙光

诺比侃创始人廖峪，现年44岁，2008年获得四川大学软件工程硕士学位。2007年，尚未完成硕士学业的廖峪，就加入成都一家软件开发企业——成都锐之狮科技有限公司（以下简称锐之狮），担任技术人员。在锐之狮，廖峪负责软件及技术的开发与管理。其间，廖峪不仅在信息技术及AI领域积累了丰富经验，还与大他6岁的校友唐泰可相遇。唐泰可则于2016年加入诺比侃，如今是诺比侃的执行董事兼首席技术官。

2015年3月，诺比侃正式成立。彼时，公司初始注册资本仅为100万元，由廖峪及两名独立第三方（即徐利军及胡彬）分别拥有33.0%、34.0%及33.0%的股权。廖峪在之前的工作中与徐利军、胡彬结识。公司成立之初并无实质性业务运营。

经过不断探索，诺比侃决定借助廖峪的相关经验及资源专注AI领域。为加强公司控制权，利于相关业务拓展决策过程，廖峪于2017年4月成为诺比侃唯一股东。同时，公司注册资本由100万元增加至500万元，新增注册资本由廖峪全额认购。

2018年，诺比侃通过股权激励，将22.5%的股份转让给唐泰可、林仁辉、苏茂才、郑三忠等几位核心成员。至此，诺比侃的创业班底就此成型。

随后几年，在资本加持下，诺比侃驶入发展快车道。

2019年，诺比侃拿下国铁集团A级供应商资格后，陆续拿到融资。其中，A轮融资吸引博将资本旗下博将福睿、博将创富两家私募投资公司；B轮融资吸引普丰资本、雅艺创投、望众投资等自然人投资者，老股东博将资本继续跟投。2024年3月和6月，公司分别获得D轮和D+轮融资。至此，诺比侃估值攀升至21.3亿元。

随着资本加入，诺比侃技术实力同步获得认可。2023年，公司被工信部认定为专精特新“小巨人”企业，同年又被四川省经济和信息化厅及四川省财政厅认定为“四川省新经济示范企业”，成为AI行业的“独角兽”企业。

尽管连续获得资本加持，但诺比侃的上市之路充满波折。2023年2月，诺比侃与中金公司签订辅导协议，启动科创板IPO（首次公开募股）冲刺，但一年后突然转向。公司在招股书中坦言，为拓展全球业务、对接境外资本，决定不再推进A股上市计划，转战港交所。2024年11月诺比侃首次递表失效，2025年5月二次递表未果，直到12月第三次闯关终获聆讯通过，3年上市长跑终见曙光。

三大业务呈现轮动特征

翻开聆讯资料，诺比侃的核心业务清晰呈现：以AI和数字孪生技术为核心，为交通、能源、城市治理三大领域提供软硬件一体化解决方案，具体涵盖交通解决方案、能源解决方案、城市治理解决方案。

根据灼识咨询，基于2024年轨道交通领域与供电相关的收入，诺比侃是中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%。基于2024年的轨道交通收入，公司在中国轨道交通行业提供AI+检测监测解决方案的企业中排名第三，市场份额约1.8%。

收入结构方面，诺比侃三大业务呈现明显轮动特征。2022~2024年，公司交通解决方案收入从1.01亿元增至2.09亿元，占比一度达52%；能源解决方案业务收入稳步从9253.5万元增长至1.74亿元，收入占比达43.3%；城市治理解决方案业务则在2025年上半年爆发，收入1.33亿元，占比57.3%，成为第一大收入来源。过去3年，公司业绩持续向好，营收从2.53亿元增至4.03亿元，净利润从6316万元升至1.15亿元，毛利率稳定在55%以上。

2025年上半年，诺比侃出现“增收不增利”现象。2025年上半年，公司营收同比增长24.68%至2.32亿元，期内利润却同比下滑21%至4008万元，毛利率从上年同期的57.9%骤降至39.2%。公司解释称，主要是由于毛利减少（尽管同期总收入有所增加）。毛利减少主要是由于能源解决方案业务毛利率下降导致其毛利大幅减少，而毛利率下降主要归因于技术服务定制化开发项目增加，导致配套服务采购成本增加。

值得注意的是，诺比侃客户集中度较高。2025年上半年，公司第一大客户收入占比达50.1%，前五大客户贡献74.2%收入，依赖风险仍存。此外，公司收入大部分来自公共部门终端客户的直接或间接销售。2024年，来自公共部门的收入占比达85.1%，2025年上半年，来自公共部门的收入占比达87.9%。

对于此次港交所上市募集的资金，诺比侃在招股书中明确了四大投向。首先是核心部分将用于技术研发，重点推进交通、能源领域AI模型迭代，以及智能硬件升级；其次是基建投入，计划建设研发技术中心与新总部基地，支撑业务扩张需求。诺比侃表示，公司需要投入大量资源来翻新及重新配置现有楼宇及基础设施，以兴建切合业务需求的测试及模拟场所，因此，购入全新物业比从第三方租赁更便捷且更具成本效益；再次是资本运作被提上议事日程，公司拟用部分资金寻求战略投资与收购机会，以完善产品矩阵、拓展行业覆盖；此外，剩余资金则用于补充营运资金，应对业务增长带来的现金流需求。