来源：中国新闻周刊

一场万众瞩目的千亿级别合并，突然宣告终止。

12月9日晚间，海光信息技术股份有限公司（简称海光信息）、曙光信息产业股份有限公司（简称中科曙光）分别召开董事会会议，同意终止海光信息拟换股吸收合并中科曙光的交易。

今年5月25日，两家公司共同宣布拟进行战略重组。根据之后发布的《重组预案》，海光信息作为吸收合并方，拟购买中科曙光资产的交易金额达到1159.67亿元。

同为国产算力龙头的两家企业，合并原本被视为国产算力“双雄”合体，此前借“AI+合并”概念，股价最高拉涨逾60%。

这一千亿级别的重大资产重组的终止，影响究竟有多大？

为何终止？

公开资料显示，海光信息和中科曙光同属“中科院系”阵营，但侧重点有所不同。

从产业链视角来看，海光信息是中科曙光业务的上游环节，前者的CPU、DCU芯片正是后者服务器、算力平台的核心底层支撑。因此二者的合并也被视为是国产算力领域的“强强结合”。

因此强强联合的消息一经传出，便直接拉升了两家公司的股价。

中国新闻周刊梳理发现，自宣告重大资产重组预案起，二者在资本市场迎来一波“科技牛”行情，截至12月9日收盘，中科曙光股价涨幅为61.76%，海光信息股价涨幅为61.10%。

那么这场强强联合的千亿级合并，又为何突然宣告终止？

两家公司均在12月9日晚发布的公告中表示，由于本次交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟，为切实维护上市公司和广大投资者长期利益，决定终止本次交易事项。

有卖方分析师点评称，中科曙光股价与海光合并曙光方案的曙光理论价格，一直有20%的套利折扣存在，说明市场对双方能否顺利合并一直存疑，所以本次终止也符合了市场的预期。

公告同时强调，目前中科曙光与海光信息生产经营情况正常。本次交易终止不影响双方后续的持续合作，中科曙光将与海光信息在系统级产品应用上建立更加紧密的合作关系。

其实A股并购重组失败的案例不在少数。

据中国新闻周刊不完全统计，截至目前，A股在2025年内已有至少58家上市公司先后宣布重组事项失败。其中，中科曙光与海光信息的并购规模是最大的。

而并购重组失败，短期通常对公司的股价会造成一定影响。12月10日，中科曙光开盘一字跌停，市值一天少了146个亿；海光信息也一度跌超5.33%。

股民怎么办？

如今这场千亿合并终止，令不少短期投资者感到“受伤”。

最新数据显示，截至2025年9月10日中科曙光股东户数为33.03万户。按12月10日的跌停价计算，过去四个半月因重组预期而追入的短线资金几乎全部被套；若与10月高点相比，区间最大回撤接近30%。

有股民在社交媒体留言：对于重组失败带来的股价波动所造成的损失，是否可以启动索赔？

上海申宜禾律师事务所律师李海权对中国新闻周刊解读，根据《中华人民共和国证券法》、最高人民法院相关司法解释及证券监管规则，此类并购重组计划失败若存在特定违规行为，损害投资者利益的，投资者可以寻求投资索赔。

“但从现实来看，法院通常认为终止重组属商业决策风险，除非投资者能举证公司在重组过程中存在虚假陈述、重大遗漏或内幕交易等信息披露违法行为，否则难以获得支持。”李海权强调。

中国新闻周刊梳理，因并购重组宣告失败而引发投资者索赔的案例并不多见。2024年以来，仅确认2起公开可查的“并购终止+投资者索赔”案例进入实质法律程序，且索赔理由均是“重组过程中存在虚假陈述或重大遗漏”。

毕竟，并购重组事项本身具有一定的高风险性。《上市公司重大资产重组管理办法》《信息披露管理办法》均明确要求上市公司在并购重组过程中，必须充分披露交易的潜在风险。

以中科曙光为例，其在今年6月10日发布的公告中明确在重大风险提示中提出了9项具体风险，并且将“本次交易发生方案调整或被暂停、中止、取消的风险”放在首位。

南开大学金融学教授田利辉建议，投资者以“三不原则”应对并购题材：不盲目追逐消息面，不轻信确定性承诺，不忽视主营业务基本盘。注册制下的价值投资，是对企业核心竞争力的坚定，而非对资本套利的追逐。

或是为了“补偿”投资者，并缓解负面冲击，12月10日，两家公司同步推出2025年中期分红方案：海光信息拟每10股派现0.9元（总额2.09亿元），中科曙光拟每10股派现0.7元（总额1.02亿元），分红比例均占当期净利润约10.6%。

（本文不做任何投资建议）

参考资料

《瞬间跌停！A股千亿重组宣告终止！机会还是危机？最新解读》，2025-12-10，证券时报网

记者：于盛梅（yushengmei1231@126.com）

编辑：余源

运营编辑：王琳

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