广东原尚物流股份有限公司（证券简称：*ST原尚，证券代码：603813）12月11日发布公告，对上海证券交易所关于公司2025年三季度报告的监管问询函进行回复。公告显示，公司前三季度实现营业收入3.35亿元，同比增长38.57%，但归母净利润亏损扩大至4100万元，同比增幅达40.75%，经营活动产生的现金流净额同比下降77.64%，与营收增长趋势呈现显著背离。公司解释称，营收增长主要得益于新业务拓展，而亏损扩大则受新增业务毛利率较低、固定成本刚性及应收账款回款节奏放缓等因素影响。

营收增长依赖新业务拓展 非汽配物流收入激增9倍

公告显示，公司前三季度营收增长主要来自非汽配类物流业务的突破性增长。分季度数据显示，第三季度单季营收达1.47亿元，同比增幅高达87.82%，占前三季度营收的43.88%。从业务结构看，传统汽配类物流收入持续下滑，而非汽配类业务成为增长主力。

分业务板块收入及毛利率情况如下：

具体来看，非汽配类物流收入同比激增923.74%，主要源于2024年底开拓的疆煤外运业务在2025年夏季用电高峰期间实现规模化运作。其中，哈密润鑫供应链有限公司为第一大客户，贡献收入8670.38万元，占总营收的25.86%。此外，公司与松下深化合作，新增仓储与厂内物流管理业务，报告期内签订18份为期3-5年的服务合同；同时切入拼多多、顺丰等电商物流领域，中标拼多多黄埔易商等园区标段运输业务。

新业务低毛利拖累利润 固定成本刚性加剧亏损

尽管营收增长显著，但公司前三季度归母净利润亏损4100万元，同比扩大40.75%。公告解释，主要原因是新增业务毛利率偏低及传统业务固定成本刚性。

非汽配类大宗商品运输项目成为拖累利润的主因。数据显示，该类业务整体毛利率为-2.90%，其中新疆国经能源公铁联运项目收入为0却产生成本555.70万元，直接导致毛利亏损。主要项目盈利情况如下：

传统汽配业务则面临收入下滑与固定成本高企的双重压力。前三季度汽配类收入4864.99万元，同比下降49.52%，但仓库场地、车辆折旧等固定成本仅下降27.04%，导致该业务毛利率由上年同期的13.01%降至-1.00%。

应收账款激增137.94% 新业务账期差异成主因

三季报显示，公司期末应收账款达1.44亿元，同比增长137.94%，增速远超营收38.57%的增幅。公告指出，这主要源于收入结构调整后新业务账期差异及客户回款流程影响。

分业务看，非汽配类物流应收账款占比高达64.08%，其中哈密润鑫供应链等新增客户账期较长。截至报告期末，哈密润鑫应收账款余额7271.45万元，结算周期为N+2，而对应的外协供应商需提前支付80%运费，形成资金占用。主要业务板块应收账款情况如下：

公司表示，应收账款主要来自国央企客户，因内部审批流程导致回款节奏放缓，但目前超期幅度较小，已按账龄组合充分计提坏账，整体风险可控。

在建工程同比激增87倍 重点推进空港智慧物流中心

投资支出方面，前三季度购建固定资产支付现金6606.12万元，主要用于广州空港智慧物流中心及配套项目建设。该项目预算总投资2.76亿元，2024年12月开工，目前建设进度18.46%，预计2026年1月完工。截至9月底，已向广东伊图建筑工程有限公司等供应商支付工程款4230万元，向广州空港经济区管理委员会支付基础设施配套费531.78万元。

公司称，该项目旨在完善物流基础设施，提升行业竞争力，符合向综合物流商转型的战略方向。项目建成后，将与现有疆煤外运、电商物流等业务形成协同，优化收入结构以对冲单一汽车业务风险。

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