（来源：第一风口）

山东丰源轮胎制造股份有限公司（下称“丰源轮胎”）正积极冲击资本市场，有望成为山东能源集团旗下第13家上市公司。然而，丰源轮胎近期因信息披露及财务核算问题被山东证监局出具警示函，叠加第二大股东股权遭司法冻结等隐忧，为其上市之路增添不确定性。

财务信披不准确

业绩数据大幅调整

根据山东证监局行政监管措施决定，丰源轮胎存在两类违规：

一是信息披露不准确。丰源轮胎对2022年、2023年财务报表进行会计差错更正。其中，2022年净利润从原先披露的亏损约3,088.84万元，大幅调整为盈利1,204.23万元，实现“扭亏为盈”；2023年净利润则由1.16亿元下调至1.01亿元。此外，部分关联销售交易也未准确披露。二是丰源轮胎财务核算不规范。问题涉及储备胶料管理缺失导致成本归集错误、部分产成品存货跌价准备计提不充分、销售及财务费用核算不准确等。这些核算问题直接导致2023年、2024年净利润分别虚减约465.14万元和1,699.34万元。

山东证监局指出，上述行为违反了相关监管规定，丰源轮胎董事长兼总经理宋二华、董事会秘书张良、财务负责人张海霞因未勤勉尽责一同被出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。

除了近期监管指出的问题，丰源轮胎曾在关键岗位监督与库存管理上存在重大漏洞。2016年至2017年间，丰源轮胎前配套部总监张志龙利用职务便利侵占公司轮胎，涉案金额达82.7万元，最终获刑。

不仅如此，丰源轮胎第二大股东山东峄州国有资产管理运营集团所持有的25.58%股份（共计29,424万股），因对外担保债务纠纷已多次被司法冻结，存在被执行风险。记者梳理发现，今年以来丰源轮胎持有的丰源轮胎股权已先后在4月、7月和11月三次被司法冻结。值得注意的是，对于前两次股权冻结，丰源轮胎均表示系“自查”发现，丰源轮胎信息披露的滞后性曾引发市场对其治理有效性的质疑，丰源轮胎也因此两度发布致歉公告。

而对于此次冻结，丰源轮胎在公告中表示，正与相关方积极沟通，推动债务重组，以期解除股权冻结。

业绩突然高增

叠加外销依赖

尽管丰源轮胎面临公司治理挑战，其近年业绩却表现强劲。2024年营收达18.54亿元，同比增长14.11%；净利润1.72亿元，同比大增70.09%。丰源轮胎的业绩增长主要得益于外销收入的快速提升，从2020年的7.89亿元跃升至2023年的12.53亿元，占总收入比重超70%。

就在今年6月9日，丰源轮胎宣布，拟申请公开发行股票并在北交所上市。据其披露的财务报表及审计报告，2023年、2024年经审计的归属于挂牌公司股东的净利润（扣除非经常性损益前后取低值）分别为9919.47万元、1.70亿元，加权平均净资产收益率（扣非前后取低值）分别为14.83%、20.08%，符合《上市规则》规定的进入北交所上市的财务条件。

国家发改委原特邀财务专家、青岛荣晟企业管理咨询有限公司董事长、资深IPO顾问王立慧表示，丰源轮胎2022年6月召开了董事会和股东大会，审议通过了申请在全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）终止挂牌的议案，并于 2022年8月25日 在“新三板”正式终止了挂牌。

“摘牌后，该公司股票不再在公开市场交易。2021年企业亏损、2022年加剧亏损或许是其申请摘牌的主要原因。”王立慧表示，从新三板托管平台上官方公开披露的信息显示，2023年该企业业绩突然暴增，2023年营收16.25亿元，同比增长26.2%，净利润1.01亿元，实现扭亏为盈。2024年营收18.54亿元，同比增长14.1%，净利润1.72亿元，同比暴增70.1%。“如果该公司业绩披露真实，其成长性与主要财务指标是符合北交所第一套标准相关要求的。但要充分说明其业绩增长原因及其合理性。”王立慧说。

除了业绩今年的暴涨，丰源轮胎高度依赖外销却缺乏海外生产基地的战略布局，使其在贸易摩擦背景下潜藏风险。毕竟，自2015年起，美国、欧盟等主要市场对中国轮胎持续施加高额“双反”税率，而国内同行早已纷纷在海外设厂以规避风险。相比之下，丰源轮胎的海外抗风险能力略显薄弱。

总之，丰源轮胎的上市征程正处于关键十字路口。一方面，丰源轮胎拥有亮眼的业绩增长和明确的产能扩张计划（拟募资建设年产300万条高性能半钢子午胎项目）；另一方面，财务信披违规、内控历史污点、重要股东股权冻结以及外部贸易环境风险，均为其上市审核带来严峻挑战。

目前，丰源轮胎已公告承诺将认真整改，加强信披质量。但其能否顺利叩开北交所大门，不仅取决于债务重组的进展，更取决于公司治理水平的切实提升、内控体系的真正强化以及应对长期战略风险的谋略与魄力。

编辑/风口财经编辑 宋光耀