中证网讯 近期,债券ETF贴水明显。Choice数据显示,截至12月9日,53只债券ETF中,46只产品均处于贴水状态,其中,基准做市信用债ETF、科创债ETF和30年国债ETF等类型的债券ETF,贴水更为明显。例如,截至12月9日,广发基金旗下的科创债ETF广发(511120.SH)和信用债ETF广发(159397.SZ)最新贴水率分别为0.27%和0.31%。
业内人士表示,面对ETF贴水,投资者有两个策略:一是在二级市场买入深度贴水的ETF,然后在一级市场赎回,获得折价套利收益;二是在二级市场买入深度贴水的ETF,等待ETF供需再平衡之后的贴水修复,进而在二级市场卖出获得价差收入。
整体而言,“升贴水率”反映的是二级市场价格与资产净值之间的差异,体现了投资者对短期价格的观点和情绪。以基准做市信用债ETF为例,相关产品刚上市时普遍呈现出升水状态,这与市场做多情绪较高,资金持续流入该品种有关;而第三季度以来债券市场震荡承压,基准做市信用债ETF普遍转向贴水状态。Choice数据显示,截至12月9日,基准做市信用债ETF近一周、近一个月、近三个月的平均升贴水率为-35bp、-28bp、-29bp。
申万宏源研究表明,升贴水率指标可以在一定程度上指导投资者进行所谓的“低买高卖”,但是值得注意的是这一操作需要判断大的趋势方向。同时,其同时提醒投资者,债券ETF一二级市场价差机会的捕捉,需要考虑诸多现实因素,特别是需要在评估覆盖相关成本、考虑到债券交易、补券卖券等不确定性因素后,预留合理的利差保护空间。
过高的贴水或者升水反映的通常是短期的市场情绪和风险,也从一定程度上反映了产品的流动性和底层债券的流动性。申万宏源分析认为,从基金优选的角度看,为了保证投资结果更少受到情绪和流动性风险的影响,尤其是在市场波动较大的情况下,应当优先选择升贴水率处于合理范围内、偏离净值程度更低、升贴水率波动较小、规模合适、成交额较高的产品作为投资标的,比如广发深证基准做市信用债ETF(159397.SZ)等。(王辉)
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