12月8日，由香港保险业监管局举办的第八届“亚洲保险论坛”在香港举行。国家金融监督管理总局副局长肖远企发表主题演讲，围绕当前保险业面临的多项挑战，包括利率双向波动、气候变化、与非银行金融资产关联性提高、商业模式可持续性等提出相关建议。

肖远企指出，管理利率双向波动是保险公司应遵循的基本经营逻辑。2022年以前的近20年，多数国家和地区长期处于低利率环境，一些经济体甚至出现零利率负利率。国际金融界普遍认为利率下行是一个长期趋势，因此，一些保险公司倾向于在利率单边走向的风险管理逻辑下配置资产和负债。但2022年以来，美联储为应对日益上升的通货膨胀，在较短时间内大幅提高联邦基金利率，从0%—0.25%，经11次提高到5.25%—5.5%区间。其他全球主要经济体和一些发展中国家利率也保持在较高水平，波动较以前频繁且波幅增加。

“保险公司尤其是寿险公司的资产与负债久期比任何其他金融行业均要长得多。因此，利率变化对其资产收益与安全的影响更深远。”肖远企表示，从历史上看，基于经济增长与通货膨胀等综合因素权衡的利率水平总是在不断调整变化之中，不存在一个与长久期保险资产负债完全匹配的、长期单边下行或单边上行的利率，利率双向波动是基本运行规律。关于这一点，保险行业必须保持清醒。

与此同时，气候变化也给保险业带来了多重影响。肖远企认为，气候变化对保险的影响可从保险机构和保险行业两个层次来观察：一是保险机构要对精算假设重新计量，对保障金额和投资资产进行重新定价，但这需要大量的数据积累和模型的改进优化，难以一蹴而就。二是保险行业可能减少供给造成保险供需失衡，出现保障缺口，与此同时，出于分散风险的目的，对再保险市场的依赖可能会有所增加。

“任何事物都有两面性，如果保险行业能平稳应对气候变化带来的物理风险和转型风险，也能产生新的业务机遇和盈利增长点。”肖远企表示，在寿险领域，人们更加注重健康管理，与之相关联的保险需求不断涌现。另外，保险在整个经济社会大局中的重要性将得到更广泛的认可。为减少损失，稳定增长，政府应对气候变化增加相应投入，显然也有利于促进整个保险行业的增长。

需要注意的是，非银行金融资产投资与保险投资关联性进一步提高。2008年全球金融危机以来，随着融资环境的宽松，除了保险以外的非银行金融中介发展迅速，资产倍数增长。有数据表明，全球私募信贷规模目前就已超过2万亿美元。肖远企指出，保险公司作为重要的资金供给方，一方面增加了投资渠道，改善了资产负债结构，收益率随之提升。但另一方面，面临的信用风险也相对较高。因为这类资产结构复杂，透明度低，往往缺乏评级或评级不高，借款人本身杠杆率通常也很高，违约退出市场的概率相对较大。

“我们知道，银行保险机构普遍接受更加严格的监管，对客户和投资资产评级要求更高，关联度提高容易造成风险的交织难穿透和传播更快速。”肖远企强调，从监管来说，强化偿付能力的资本占用约束和大额风险暴露的杠杆水平约束，对防范一些保险公司为追求短期高收益而盲目提高风险偏好，从而提升保险资产的稳健性是十分重要的。

最后，肖远企表示，保险公司商业模式可持续性评估应纳入监管重点。在他看来，鉴于面临新的挑战以及业务经营长久期这一基本特点，建立可持续的商业模式，打造真正的“百年老店”，对保险公司显得尤为重要，这既是从维护金融稳定出发，更是保护保险利益相关方的长期利益所需。

据肖远企分析，对保险公司商业模式监管评估，一要看公司战略。战略关乎方向，方向错了，商业模式肯定不可持续。当今影响全球保险经营的外部变量比以往任何时候都更加多元、更加猛烈，重新审视和修正公司发展战略变得十分迫切。

二要看资产负债表。重点关注资产负债期限相对匹配和成本收益动态匹配，二者关乎流动性和偿付能力。同时，要发挥资本对资产最优配置和负债质量控制的牵引作用。

三要看公司内外部资源支持支撑能力。构建长期可持续的商业模式，需要内外部资源的匹配和支撑，否则就是空中楼阁，可望不可及。

四要看应变弹性。公司经营的内外部环境总在不断发生变化，商业模式整体要保持稳定，但也不是一成不变，绝不能刻舟求剑，需要动态评估调整，确保其具有足够的弹性、韧性和适应性。