（来源：老张投研）

光模块一哥，产能扩张！

翻开中际旭创2025年三季报，一项财务数据略显诡异。

截至2025年三季度末，公司的在建工程账面价值从年初的0.53亿元，猛增至9.8亿元，增幅高达1765.65%。

在建工程，简单地理解，就是公司为了扩大生产、升级技术而正在建造的新厂房或正在安装调试的新生产线。

那不得不问，中际旭创斥资进行产能扩张的底气来自哪里？

需求引爆增长，技术领先同行

光模块，是光纤通信系统中实现光电转换和电光转换功能的光电子器件。

中际旭创作为光模块制造商，其核心任务是向上游采购光器件、光芯片等核心物料，通过设计与封装技术，制造出高速光模块，最终销售给下游客户。

光模块的下游应用极其广泛，主要分布在数据中心、5G基站和承载网、光纤接入及新兴产业等领域。

当前，随着AI应用渗透率提升，云服务厂商持续进行算力投资，以及光互连技术应用在scale-up网络中推广，高速率光模块需求呈现爆发式增长。

数据显示，2022年全球光模块市场规模为110亿美元，预计2028年将增至223亿美元，2022年-2028年的年均复合增速将达到12%。

中际旭创正是看中了这一市场需求，意图通过扩张产能抢占下一代高速光模块的技术与市场制高点。

但问题来了，光模块市场前景虽然广阔，但竞争必然也是白热化的，中际旭创凭什么保证自己能分一杯羹？

光模块行业“得高速率者得天下”，而中际旭创在关键的代际切换点上屡次领先。

2018年，中际旭创率先攻克并大规模量产400G光模块；2020年，公司又率先推出了业内首个800G可插拔光模块，技术领先同行近一年。

截至2025年上半年，公司800G光模块出货量占全球市场份额的22%，位居全球第二。

但中际旭创的野心并不满足于此，2023年公司成功推出1.6T光模块产品，并向客户送样测试。

2025年9月，中际旭创称1.6T光模块已通过客户认证，开启量产。此时，新易盛等同行的1.6T产品还处于送样测试阶段。

凭借持续领先的产品迭代速度和全面的产品布局，中际旭创的业绩增速十分亮眼。

2024年，中际旭创的营收突破200亿大关，同比大幅增长122.64%；归母净利润突破50亿大关，同比大增137.93%。

2025年前三季度，公司业绩迎来大爆发：实现营收250.05亿元，同比增长44.43%；净利润71.32亿元，同比增长90.05%，仅前三季度的业绩就已超过2024年全年水平。

除了亮眼的业绩外，中际旭创的盈利能力也得到了进一步提升。

2025年前三季度，中际旭创毛利率达到40.74%，较年初增长近7个百分点；净利率达28.52%，较年初也增长近7个百分点。

因此，中际旭创敢砸钱扩产，原因无非三点：技术领先让它有产品可造，产品力出色让它有钱可赚，而爆发在即的市场则意味着此时不扩、机会不再。

卡位海外市场，推进全球化布局

中际旭创产能扩张底气也来源于公司长期稳定的客户关系及持续增长的海外市场。

拿2024年举例，中际旭创前五大客户贡献了178.36亿元收入，占总营收的74.74%，其中前三大客户的销售额占比便高达62.5%；且公司海外客户的回款率高达99%，说明客户粘性高、信用好、付款能力极强。

当然，我们也可以通过产能利用率数据来印证。

2020-2025年上半年，中际旭创的产能利用率相对比较稳定，基本维持在70%-85%的较高水平，这从侧面也说明了其与大客户的合作模式较为稳定且长久。

此外，海外市场也是中际旭创的主战场。

数据显示，2025年北美四大云厂商（亚马逊、谷歌、Meta、微软）的资本支出总额达3300亿美元，同比增长53%；而到了2026年，四大云厂商的资本支出总额将达到3500亿美元。

这些庞大的资本开支，最终将转化为对高速光模块的直接需求。

目前，中际旭创海外生产基地形成了以“东南亚为核心、北美为补充”的多区域协同布局。

其中，马来西亚基地是全球最大单一光模块生产中心，月产能达200万只800G模块；泰国工厂一二期产能建设完成，月产能50万只高端模块。

这种全球化产能布局，直接带动了中际旭创海外业绩的飞速增长。

2020-2024年，中际旭创的海外营收从48.86亿元一路飙升至207.16亿元，营收占比也从69.31%稳定增长至86.81%。

2025年上半年，公司海外业务贡献了127.81亿元的营收，占总营收的86.42%，凸显出海外市场在公司的绝对主导地位。

据悉，谷歌近日与Meta达成一项重要合作，Meta计划从2026年起通过谷歌云租用TPU算力，并于2027年在自有数据中心部署谷歌TPU。

此项规模达数十亿美元的合作，将进一步推动TPU集群在全球的扩张，从而带动高速光模块需求的系统性增长。

而中际旭创凭借技术领先性和产能布局优势，有望持续受益于AI算力基建浪潮下光模块需求的长期扩张与技术迭代红利。

结语

因此，这笔巨额投资，事实上是中际旭创面对AI算力浪潮确定性需求的一次底气十足的抢跑！

中际旭创依托于持续领先的技术迭代与前瞻布局的全球产能，构筑起坚固的竞争壁垒。

这不仅是抓住市场窗口的必然之举，更是巩固行业龙头地位的深远落子。