12月5日，被誉为“国产GPU第一股”的摩尔线程（688795.SH）正式登陆科创板，A股市场迎来了备受瞩目的“超级黑马”，多项纪录随之诞生。

一是114.28元/股的发行价，是今年迄今为止A股发行价最高新股。

二是首日高开表现十分亮眼，开盘价报650元/股，较114.28元/股的发行价上涨468.78%，按中一签500股来计算，投资者单日盈利接近27万元，超越今年7月上市的同宇新材，登顶年内最赚钱新股宝座，点燃了资本市场的热情。

三是本次公开发行7000万股新股（无老股转让）后，公司总股本达4.7亿股，上市总市值超3000亿元，一举成为科创板年内最大IPO。

四是80亿元的募集资金也使其成为年内募资规模最大的科创板新股。

五是此次IPO从受理到过会仅用时88天，创下科创板审核最快纪录。

这一亮眼表现的背后，是其创纪录的发行规模与市场狂热的认购氛围。11月24日申购当日，482.66万户投资者参与网上申购，有效申购股数达462.17亿股，最终网上中签率仅0.03635%。

网下市场同样火爆，267家机构管理的7555个配售对象参与报价，申购量超700亿股，申购倍数高达1572倍。最终，网上投资者缴款认购1677.07万股，金额19.17亿元；网下投资者缴款认购3920万股，金额44.8亿元。

此次公司募集资金总额近80亿元，这些资金主要被精准投向多个关键领域，包括新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、新一代自主可控图形芯片研发项目、新一代自主可控AISoC芯片研发项目，以及用于补充公司日常运营所需的流动资金。

不同于寒武纪专注于云端推理的专用芯片路线，摩尔线程致力于成为芯片界的“全能型选手”。其自主研发的MUSA统一系统架构，率先实现了单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破，从而一举奠定了国内GPU领域技术突破与生态构建领军者的地位。

自2020年成立以来，摩尔线程已成功量产5颗芯片，既可用于AI智算、工业设计等B端场景，也能支持3A游戏、桌面办公等C端应用，不仅填补了国内高端GPU领域的技术空白，更成功打破了该领域长期“卡脖子”的困境。

可以说，摩尔线程已经从全功能GPU架构自主化、万卡级智算集群国产化、消费级GPU市场突破等三大核心维度构筑起行业壁垒，作为国内GPU（图形处理器）领域的领军先锋，摩尔线程实现了从图形渲染到AI计算的全方位覆盖，其性能表现足以与国际巨头英伟达分庭抗礼。

例如，摩尔线程MTT S80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX 3060；基于摩尔线程MTT S5000产品构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群计算效率。

此外，在AI训推一体芯片赛道，摩尔线程为大模型训练量身定制解决方案，单卡便能支持千亿参数模型的顺畅运行，算力效率相较于传统方案实现了3倍的提升，其AISoC芯片巧妙融合了AI计算与传感器技术，广泛应用于智能驾驶、机器人等前沿科技领域。

2023年以来，全球AI算力需求暴增300%，然而英伟达高端GPU对华出口受限，国内市场陷入“一卡难求”的困境。在此背景下，摩尔线程凭借其全栈自研的强大能力脱颖而出，成为国产替代的“希望之星”。若其产品能够全面替代进口产品，年市场规模可达500亿元。

虽然公司的营收规模较国际巨头还有很大差距，但增长飞快。数据显示，公司营收从2022年的4608.83万元跃升至2024年的4.38亿元，年复合增长率高达208.44%，2025年上半年更是达到7.02亿元，超过了过去三年总和。公司预计2025年营业收入将达15亿至19.8亿元，同比增长101.86%至166.46%。

尽管市场情绪高涨，摩尔线程的“高估值”与“持续亏损”仍引发关注。

以发行价计算，其2024年摊薄后静态市销率为122.51倍，远高于同行业可比公司平均水平，存在股价回调，给投资者带来损失等风险。

财务数据显示，2022年至2025年前三季度，公司分别亏损18.94亿元、17.03亿元、16.18亿元、7.24亿元，三年零九个月累计亏损59.39亿元，盈利压力依然较大。对此，公司管理层坦言，GPU自主研发面临技术壁垒高、投入周期长等挑战，当前亏损主要源于持续高强度研发投入——2022年至2024年研发费用累计达38.10亿元，占营收比例超626%。

在全球AI芯片市场中，英伟达长期占据超八成份额，AMD等厂商紧随其后，而国产GPU厂商则在中美技术博弈与国产替代加速的双重背景下，迎来历史性机遇。

弗若斯特沙利文预测，中国AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元增至2029年的1.34万亿元，其中GPU份额将从69.9%升至77.3%，市场规模达1.03万亿元。摩尔线程与沐曦、壁仞科技、燧原科技并称“国产GPU四小龙”，目前沐曦上市申请已获批，壁仞科技被传递交港交所申请，国产GPU赛道正掀起资本化浪潮。

（经济观察网 李强/文）