出品：Hehson上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：威力传动上市不足三年出现信披违规背后是否暴露公司带病闯关上市？其一，公司IPO期间业绩“踩线”冲刺，上市后业绩却大变脸；其二，公司属于家族式绝对控股企业，IPO闯关期间也出现实控人资金占用等内控合规问题。此外，公司短期债务压力较大背景下，再次定增募资是否为“输血”准备？

　　近日，威力传动因信披违规收监管措施。

　　威力传动主营业务为风电齿轮箱的研发、生产和销售，主要产品包括风电齿轮箱，致力于为新能源产业提供精密传动解决方案。值得注意的是，威力传动上市不满三年，即公司于2023年8月在创业板挂牌上市。

　　上市第二年，公司业绩大变脸，净利润由盈转亏。今年三季报业绩增收不增利，且仍处于亏损状态。今年前三季度，威力传动营收6.38亿元，同比增95.03%，而归母净利润-5789.29万元，同比降461.61%。

　　一方面，公司上市不久便出现违规，另一方面，公司基本面表现较差，至此，我们疑惑的是，公司有没有带病闯关？

　　再次违规背后：一股独大 早有违规前科

　　11月15日公告显示，威力传动收监管函，其主要涉及以下问题：

　　其一，公告信息披露不完整，公司2023年9月23日披露《关于公司拟与银川经济开发区管理委员会签订<项目投资协议书> 暨对外投资的公告》， 未披露协议中的重点条款，信息披露不完整；其二，公司出现内控不规范；其三，应收账款坏账准备存在计提不充分情形。

　　因上述事项存在信息披露不完整问题被采取责令改正的行政监管措施，公司时任董事长李阿波、总经理李想、董事会秘书包亦轩负有主要责任，被监管机构采取监管谈话行政监管措施，并同步记入证券期货市场诚信档案。

　　颇为不解的是，为何公司上市不足三年，出现如此不合规问题？

　　首先，从公司治理结构看，公司属于一股独大，公司治理结构属于典型的家族企业。

　　上市前，公司的实际控制人为李阿波、李想父子，两人合计持有发行人92.84%的股份。此外，公司董事甘倍仪为李想妻子。目前，李阿波、李想父子持有上市公司股份近七成，公司董事席位基本属于家族控制，处于一股独大的控制结构。

　　其次，公司早有违规前科，实控人曾因资金占用问题收监管函。

　　公司曾在新三板挂牌期间，因实控人资金占用和违规关联交易收到全国股转系统自律监管措施。

　　据公开资料显示，2018年至2020年间，威力传动实际控制人李想以借款方式占用公司资金，日最高占用余额分别为24.48万元、165.63万元和243.03万元。2020年12月，上述占用资金及对应利息已全部归还，2021年5月，威力传动补充披露上述事项。此外，2019年至2020年间，威力传动原监事姬鹏飞拆借公司资金，涉及金额分别为109.80 万元和662.74万元。2020年12月，上述拆借资金及对应利息已全部归还。

　　2020年，威力传动与关联方宁夏卓稳包装技术有限公司发生包装箱采购交易，合计金额282.32万元。公司未及时履行审议程序。2021年因资金占用及违规关联交易的情形，股转公司监管一部委托主办券商开源证券向威力传动以及实控人等转达口头警示的自律监管措施。

　　是否带病闯关？中介遭监管处罚

　　威力传动IPO上市，选择第一套标准，即最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元。

　　业内人士补充道，对于选择第一套盈利上市标准，尽管门槛是5000万元，但能否闯关潜在红线或在6000万元左右。对于这类说法暂无官方考证。颇为巧合的是，威力传动上市期间，公司盈利维持在6000万元以上。

　　然而，上市成功后，公司盈利却秒变脸，2023年跌破5000万元以下，2024年业绩由盈转亏。

　　至此，我们疑惑的是，公司究竟有没有可能带病闯关？

　　需要补充的是，公司上市申报材料，也出现内部控制缺陷问题，即IPO发行报告期内，公司存在内部控制缺陷，具体包括转贷、无真实贸易背景的应收银行承兑汇票交易、与关联方或第三方直接进行资金拆借、利用个人账户对外收付款项、大额现金借支和还款等。

　　颇为意外的是，公司中介机构律师事务所因未勤勉尽责收监管函。

　　具体包括，其一，询证函相关程序混乱。工作底稿中的询证函均为复印件，无发出和收回记录，部分询证函缺失，对于未收回原因未作说明且未采取进一步核查措施，回函内容不完整时也未进一步核查，对不符事项同样未深入核查。其二，重大合同查验不充分。部分重大合同仅调取框架性协议，未对合同合法性、有效性进行必要且充分查验。其三，现场核查记录不完备。发行人及其子公司的现场核查记录，仅有调查律师签字，缺少被调查事项相关自然人或单位负责人签名，也无拒绝签名的情况说明。其四，面谈内容有遗漏。

　　在查验发行人重大担保事项时，与签字会计师、财务总监面谈，却缺少发行人对外重大担保事项相关内容。这些行为违反了《律师事务所从事证券法律业务管理办法》《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》的相关规定。

　　北京市中伦律师事务所因在为威力传动首次公开发行股票提供证券法律业务时存在多项问题，于2025年10月9日被宁夏证监局采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

　　公司是否缺钱？开启定增补血

　　我们发现，公司资产负债率水平近年在飙升。公司资产负债率由2023年的43.9%飙涨至78.99%。

　　事实上，公司的短期资金压力也不小。截止三季报末，公司的账面资金为1.07亿元，而同期短期债务超3.5亿元，短期债务偿还压力较大。上市后，公司的经营活动净现金流持续处于“失血”状态，即持续为净流出。

　　在公司资金压力骤增下，公司抛出定增“补血”。

　　2025年7月18，公司发布定增公告。公告显示，公司此次定增计划募集资金总额不超过6亿元（含本数），扣除相关发行费用后将用于风电增速器智慧工厂（一期）及补充流动资金。本次定增计划的资金投向符合公司主业发展规划。公司的主营业务为风电专用减速器、增速器的研发、生产和销售。本次募投项目“风电增速器智慧工厂（一期）”的建设，将有助于公司进一步提升风电增速器的生产能力，满足市场对风电增速器的需求，巩固公司在国内风电齿轮传动设备领域的领先地位。同时，补充流动资金也将为公司主营业务的持续发展提供有力的资金支持。