（来源：工商评级一部 联合资信）

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摘要

REPORT SUMMARY

2026年上半年，行业需求基本盘稳健，医药制造企业营业收入同比略有下降，利润水平略有回升，中国创新药企业对外授权交易活跃，交易金额超过了历史同期记录。仿制药一致性评价政策的推进、带量采购政策的落地执行等均对行业产生了深刻影响。近年来，中国医药行业政策进一步强化医疗、医保、医药联动方面的改革，鼓励创新、规范行业秩序，且首次推出商保目录，集采更加注重质量，加速行业内部分化。未来，预计国内医药需求有望继续保持增长，且医保基金支付能力可持续性较强，医药行业整体经营业绩有望保持稳定。

一、医药行业运行状况

2025年以来，医保控费、带量采购等政策进入常态化阶段，2026年以来政策重心进一步向支持真创新、规范行业秩序倾斜，行业需求基本盘稳健；2026年1－6月，规模以上医药制造企业营业收入略有下降，利润企稳回升；创新药企业在全球创新药市场的影响力和活跃程度持续增长。

医药制造行业与生命健康息息相关，其下游需求主要与人口数量、老龄化程度及疾病演变等因素相关。2025年，全国居民人均可支配收入为43377元，同比名义增长5.0%。与此同时，截至2025年底，65岁及以上人口22365万人，较2024年底持续增加，占全国人口的15.9%，老龄化程度加深。2024年，医疗总诊疗人次101.1亿人次，较上年增长20.07%。2025年1－9月，全国医疗卫生机构总诊疗人次57.5亿，同比增长2.5%1。医疗总诊疗人次呈增长趋势。整体看，医药消费的基本盘仍然稳健。

随着新医保目录落地、支付方式完善以及带量采购的制度化和常态化等多项政策的推行，2025年基本医疗保险（含生育保险）基金收入同比增长3.64%，基金支出同比增长1.71%，医保收支结构优化；医保参保人数保持相对稳定；集采促进居民整体用药成本的下降，医保控费成效显著。

2026年1－6月，随着政策面逐渐企稳，以及创新药的快速发展，医药制造企业营业收入同比略有下降，利润总额同比略有增加。2026年1－6月，中国医药制造业累计营业收入11717.80亿元（上年同期为12275.20亿元）；累计利润总额1773.20亿元（上年同期为1766.90亿元）。

创新药方面，2025年中国创新药对外授权交易（BD）总额为1356.55亿美元，交易数量157项，远超2024年全年519亿美元和94笔，各个维度的数据统计均达到了历史新高。2026年1－6月，中国企业参与的医药交易数量为210笔，在全球医药交易中的占比为28%；其中，境内交易在中国相关交易中的相对占比有所上升，占38%（数量占比同比升高9%）；License-out的比重同比有所下降，但仍为主流，占中国相关医药交易的47%（数量占比同比下降5%），在全球医药交易中占比13%（同比下降16%）交易总额约1051亿美元，规模已达2025全年80%，刷新历史同期最高纪录。中国创新药企业在全球创新药市场的影响力和活跃程度持续增长，在全球医药创新、研发方面地位上升；BD模式已成为中国创新药企业重要的盈利模式，具备创新能力的医药企业竞争实力更强。

二、行业政策

2026年上半年，医药行业政策以鼓励创新、规范行业秩序为核心主线，加速产业结构优化与国际化升级。

2026年以来，我国陆续出台的医药政策，标志着行业治理逻辑从过去以“控费降价”为核心的单一目标，加速转向“支持真创新、保障患者可及、推动产业高质量发展”多目标平衡的新阶段。在价格机制方面，国务院办公厅发布《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，首次对创新药、集采药品、常规挂网药品实施全周期分类施策，明确“创新不集采、集采非创新”原则，优化创新药首发价格机制，加快商保创新药目录落地，加强医保支付标准与集采中选价格协同，引导行业从“统一压价”向“价值定价+分类管理+创新激励”的方向转变。在审评审批方面，新修订《药品管理法实施条例》将突破性治疗药物程序、附条件批准程序、优先审评审批程序、特别审批程序四大快速通道上升为法规要求，新增儿童用药和罕见病用药市场独占期及数据保护制度。在行业秩序方面，明确医药代表不得承担销售任务、不得统计处方量等9项禁止性行为，强化学术推广医疗机构准入管理和药品上市许可持有人主体责任，建立七部门信息共享、线索移送、联合惩戒与行刑衔接机制。

三、行业关注

医药企业结构性问题明显，行业分化加剧。第十一批集采降价更加温和，更加注重药品质量，将有利于创新能力及成本控制能力强的企业，部分小型企业或将逐步淘汰。医保目录持续调整，且首次推出商保目录，将给予创新药及具备临床价值的药品更多发展空间。未来，在行业结构分化的背景下，医保“控费”仍将为医药行业政策的主线。

我国长期以来形成的医药企业多、小、散的结构性问题，真正具备国际竞争力的创新型药企较少，研发能力、生产技术及配套设施先进程度仍有待提高。从行业主体数量来看，截至2026年6月底，中国规模以上医药制造企业合计9449家，较上年底减少426家；截至2026年6月底，亏损企业合计3204家，较上年底增加366家。2026年上半年，医药制造企业中亏损企业占比上升，行业分化加剧。

集采方面，随着仿制药一致性评价政策的不断推进，国家医保局已经开展十一批药品集中带量采购。第十一批集采平均降价幅度较上一批更加温和，未来集采有望逐步破除“唯低价论”，在降低用药成本的同时，保证药品质量。2026年8月，第十二批国家组织药品集中带量采购中选结果公布，国家药品集采批次持续推进，覆盖品种范围进一步扩大，集采常态化制度化格局巩固。

医保目录方面，截至2025年底，国家医保局已经连续第8年开展医保药品目录调整工作。2025年12月，国家医保局现场发布了2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》及《商业健康保险创新药品目录》，此轮国谈，国家医保药品目录新增了114种药品，有50种是一类创新药，总体成功率88%，高于2024年的成功率76%。与此同时，有19款药品纳入首版商保创新药目录。2025年国家医保药品目录纳入了一些弥补基本医保保障空白的药品。商保创新药目录中既有CAR-T等肿瘤治疗药品，也有神经母细胞瘤、戈谢病等罕见病治疗药品，及阿尔茨海默病治疗药品等。

四、行业展望

预计2026年下半年，国内医药需求有望继续保持增长，且医保基金支付能力可持续性较强，医药行业整体经营业绩有望保持稳定。

目前，中国正逐渐步入老龄化社会，预计到2050年，中国老龄人口比例将超过30%，未来随着国内老龄化、消费升级等带动，预计医药行业的市场需求旺盛，且对高端产品和服务的需求持续增加。2025年，我国基本医疗保险（含生育保险）基金收入及支出均较上年有所提升。预计2026年下半年，国内医药需求有望继续保持增长，且医保基金支付能力可持续性较强，随着支持政策逐步落地，医药行业整体经营业绩有望保持稳定。

[1]此数据仅更新至2025年9月。