（来源：中银期货研究 中银期货研究）

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农业农村部等六部门：印发《坚持农业农村优先发展 完善乡村振兴投入机制实施方案》。到2030年，基本建立与农业农村发展水平相适应、结构合理、方式科学、质效并重的乡村振兴投入机制，为巩固拓展脱贫攻坚成果、加快补齐农业农村现代化短板弱项、扎实推进乡村全面振兴提供有力支撑。

外汇局：截至8月末，我国外汇储备规模为34383亿美元，较7月末上升195亿美元，升幅为0.57%。8月受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球主要金融资产价格表现有所分化。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

能源化工

原油：本期原油板块整体上行，内盘SC原油期货夜盘收涨1.73%，报700.4元/桶；SC 10-11月差呈Backwardation结构，收报39.3元/桶。外盘Brent原油期货收涨1.07%，报97.31美元/桶；WTI原油期货收涨1.33%，报92.70美元/桶。近期原油市场的地缘紧张情绪有所加剧，美伊最终协议谈判60 日期限到期， 但未能就霍尔木兹海峡开放等关键事宜达成一致，双方军事冲突再度爆发。同时，也门胡塞武装与沙特摩擦不断，曼德海峡通行下滑影响后者出货量。全球原油供应趋紧情绪逐步回温，驱动境内外油价重心上移。国内炼厂需求回升明显，或在一定程度上传导至内盘近月结构，驱动 SC 内外价差和月差均大幅走强。

燃料油：本期燃料油板块跟随成本端走势，FU高硫燃期货夜盘收涨2.05%，报3877元/吨；LU低硫燃期货夜盘收涨2.45%，报5188元/吨。地缘方面，近期美国总统特朗普宣布对伊朗采取“针对任何国家实施过的最严厉经济行动”，称这将是一场规模空前的“经济战和经济孤立”。伊朗方面回应称，若美国对伊朗继续发动经济战，霍尔木兹海峡与波斯湾地区的石油运输将被完全封锁，且其已针对美国指定针对性应对方案。中东局势再起波澜，市场担忧情绪升温，FU盘面情绪高涨。受霍尔木兹海峡封锁影响，内盘高硫货源供应趋紧，叠加FU 2609临近交割，内盘多空势力持续博弈。FU 2609合约一度触及涨停板14%，绝对价格突破4900元/吨，内外盘价差FU-S380 09-AUG突破100美元/吨的相对高位水平，9-11月差亦于盘中突破1500元/吨的历史高位。低硫燃方面，国内保税低硫产量趋宽，保税船加油需求平平，供需格局偏弱对LU月差上方构成一定压力。

聚酯：中东局势恶化，美伊互袭推高地缘溢价，成本端原油应声大涨，因PX、PTA供应边际回升，以PX为代表的聚酯产业链相关品种跟涨乏力。

基本面上，PX估值高位，利润趋于集中在产业链中上游。周内PX、PTA均有装置提负，最新一期PX、PTA开工水平继续上行。库存方面，二甲苯港口库存由累库转为小幅去库，表明其供需基本面依然偏紧，支撑估值。PTA社会库存周度去库速度大幅减缓，累库预期走强。聚酯端，长丝经过8月中下旬一轮集中补库后，其厂商库存去库至历史同期低点，大幅减轻了厂库库存压力，在成本端上涨时有更大动力跟涨，保护其自身加工费。短纤方面，周内短纤产销迎来一波放量，叠加短纤开工水平持续降负，短纤库存水平也去库至低位。综合来看，PTA基差高位，反映当前现货偏紧格局，然盘面表现相对原油疲软，正在交易装置复产，供应趋于宽松预期。虽然中东局势恶化，但聚酯产业链中PX、PTA供需矛盾不大，相对乙二醇等化工品受地缘影响偏低，预计被动跟随原料波动，持续压缩PX、PTA对SC价差。观点仅供参考。

黑色金属

钢材：美国8月非农就业增16.2万人，加息预期升温。国家发展改革委将加强统筹协调，及时研究解决疆煤外运中的突出问题，发挥疆煤对保障全国煤炭供应的作用。山西、山东部分焦企开启第五轮提涨；河北市场主流大矿炼焦煤价格上涨100元/吨。基本面来看，进入9月， 需求预期上升，钢厂盈利恶化，日均生铁产量周环比微增，库存环比下降，钢价在成本支撑和需求预期影响下震荡走强。

铁矿石：美伊军事冲突持续，能源价格高位。大商所发布通知，自9月9日交易时起，非期货公司会员或者客户在铁矿石期货各合约单日开仓量不得超过5000手。自9月9日结算时起，铁矿石期货合约涨跌停板幅度由9%调整为6%，交易保证金水平由11%调整为8%。四大矿山二季度铁矿石产销环比增长，中长期铁矿石供应压力较大。短期来看，受钢厂亏损影响，钢材供应缩减，库存延续去化。成本端双焦偏强支撑价格，钢价走强，铁矿受到支撑但中长期承压。

有色金属

隔夜，LME铜收涨115美元，涨幅0.8%，LME铝收涨16美元，涨幅0.5%，LME锌收涨49美元，涨幅1.24%，LME镍收跌145元，跌幅0.86%，LME锡收涨130美元，涨幅0.24%，LME铅收跌7美元，跌幅0.37%。消息面：美国官方数据显示，7月份精炼铜和铜合金进口量达225094吨，环比增长78%，同比增长8%。美国商品交易所铜库存达到创纪录的764597短吨，或693630公吨。美国8月季调后非农就业人口新增16.2万人，创3月以来新高，远超市场预期的5.6万人。据SMM调研数据，铝下游加工龙头企业开工率录得61.0%，环比回升0.8个百分点。最新SMM全国主流地区铜库存减0.38万吨至8.51万吨，国内电解铝库存减1.3万吨至80.2万吨，铝棒库存增0.85万吨至15.05万吨，七地锌库存减1.07万吨至22.21万吨。美伊战事反复，油价震荡，美通胀保持粘性，美联储加息预期升温。建议强势震荡思路为主，关注正套价差交易机会，观点仅供参考。

农产品

植物油：国内植物油在国际原油大涨和美豆强成本的共振提振下走高。豆油方面，国内虽然高开机率下累库去库压力依然明显，但在双节（中秋、国庆）备货刚需的提货升温预期以及极高性价比优势下，现货基差表现稳健（，后市期价预计继续随美豆震荡偏强。棕榈油夜盘大幅收涨至10315元/吨，虽然外盘马棕受产区季节性减产、印尼B50生柴预期及厄尔尼诺减产升水支撑，但国内面临9月高到港与库存高企压制，加上豆棕深度倒挂严重削弱终端物理替代消费，国内现货基差在供需错配格局下持续承压。菜油夜盘震荡收涨至10343元/吨，因到港偏少与开机低位使得近端供应收缩特征明显，叠加储备归还与旧合同执行刚需支撑，现货货源极度偏紧，为近月现货基差（如张家港01+640元/吨）提供了坚实拖底，使得整体基差呈现出明显的“近强远弱”结构。偏多思路为主。蛋白粕：国内连盘豆粕在美豆价格创下逾两年半新高以及资金情绪的强劲推动下，整体延续偏强势头。美豆端的成本托底逻辑依然非常坚固，最新作物报告显示，美豆优良率连续下滑至58%的同期低位（低于上周的60%及去年同期的65%），使得主产区新作单产下修的担忧持续发酵；同时需求端表现出稳定的采购韧性，美国农业部（USDA）再度确认对华销售新作大豆13.6万吨，7月8日以来累计确认对华销售已达512.8万吨（多数于2026/27年度交货）。此外，地缘冲突升级刺激国际原油暴涨约4%，也通过生物柴油原料估值联动提振了美豆盘面。尽管国内豆粕现货价格随盘跟涨至3200-3350元/吨（全国均价录得3279元/吨），但在海量大豆到港及高企的压榨库存压制下，近端现货去库压力依然突出，基差报价继续承压贴水。多空拉锯下，预计连粕短期将在3340-3400元/吨区间延续高位震荡运行。

中银期货研究员：

吕肖华[Z0002867]                                          

陆   茗[Z0018560]

刘   超[Z0011456]                                          

周新宇[Z0012683]                                          

龚一闻[Z0021481]                                    

卜俊杰[Z0022600]

彭   程[Z0017156]                                         

陈凯悦[Z0022641]

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