转自：期货日报

2022年4月，国内房屋销售价格指数当月同比出现负值，意味着国内房地产行业的拐点出现（PVC价格拐点出现略晚一些）。随着终端需求的下降，PVC价格持续下跌，目前已经处于历史低位。

不过，氯碱生产存在伴生关系，虽然PVC行业持续亏损，但在烧碱生产利润尚可的情况下，PVC的开工率始终处于高位，使PVC去库速度缓慢，高库存对PVC价格产生了较强的压制作用。

开工率有下降预期

随着国内PVC价格的持续走弱，PVC装置的亏损程度持续加深。相关数据显示，目前国内电石法PVC生产装置亏损高达875元／吨，乙烯法PVC生产装置亏损为487元／吨。不过，目前氯碱综合利润在300元／吨左右，因此PVC装置的开工率并没有因为高亏损而下降。截至11月28日，国内PVC行业开工率为80.22%，较去年同期下降0.31个百分点，处于近5年高位。PVC的周产量高达49万吨，整体仍处于供大于求状态。

伴随库存的持续回升，高库存成为压制国内PVC价格的重要因素。相关数据显示，截至11月27日，国内PVC社会库存为104.28万吨，同比增长23.44%。其中，华东地区库存为98.64万吨，同比增长24.55%；华南地区库存为5.64万吨，同比增长6.79%。企业库存接近40万吨，与去年同期基本持平，企业的去库压力不大。

近期，国内PVC现货、期货价格均出现了小幅反弹。11月底至12月初有3套装置计划检修，但供应减量有限，且属于装置故障和常规性检修，尚未出现大面积检修的情况。

按目前的情况看，短期PVC终端消费难有明显起色。国家统计局公布的数据显示，1—10月房地产投资、新开工、施工、竣工、房屋销售累计数据同比下滑幅度均有所扩大，说明国内房地产行业仍然处于下行阶段，短时间内PVC整体需求难以出现实质性改善。

短期看，PVC下游管材、型材产业的开工率低于去年同期水平，企业以刚需采购为主，在交付前期订单之后，可能维持低负荷运行。软制品开工率虽然较高，但需求占比较低，对PVC需求的拉动作用有限。

出口数据大概率回升

近几年国内PVC消费低迷，价格处于低位，国产PVC在国际市场上具有较强的竞争力，PVC出口呈现持续上升态势，缓解了国内PVC供大于求的矛盾。海关总署公布的数据显示，1—10月，我国累计出口PVC达375.68万吨，同比增长46.03%。今年8月，我国最大的PVC出口目的地印度对包括我国在内的PVC进口国征收反倾销税。11月中旬，印度财政部未采纳商工部的征税建议，取消对PVC征收的反倾销税，我国PVC出口量有望回升。

目前，国内PVC周度需求量在47万吨左右，短期内需难有明显改善。

综上，近期PVC价格有一定的反弹需求。第一，国内PVC装置亏损加剧，后期降负的预期升温；第二，印度取消PVC反倾销税，国内PVC出口隐患解除，出口量有望持续回升；第三，重要会议临近，房地产刺激政策出台预期升温，PVC需求预期有望改善。

另外，需要注意的是，在氯碱装置综合利润尚存的情况下，PVC装置的开工率很难出现明显下降，且社会库存高企将对PVC价格产生较强的压制作用，这很大程度上将限制PVC价格的反弹空间。（作者单位：中原期货）

编辑：吴郑思