（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.加拿大央行维持利率不变，关税与通胀风险令政策前景更趋谨慎

加拿大央行周三将基准政策利率维持在2.25%不变，符合市场普遍预期。央行表示，尽管加拿大经济第二季度明显反弹，但美国新一轮关税措施加剧了经济前景的不确定性，同时加拿大的反制关税可能推高企业成本和消费价格，使通胀风险有所上升。

加拿大经济第二季度按年率计算增长3.3%，较此前近六个月接近零增长的状态明显改善。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆表示，经济增长改善使加拿大在应对新的贸易挑战时处于更加有利的位置，但美国持续采取新的贸易行动，已经增加了这轮经济反弹能否持续的疑问。基准利率目前已经连续11个月维持不变，经济活动和劳动力市场整体仍表现相对稳健。

美国总统唐纳德·特朗普针对部分加拿大进口商品实施的最新50%关税，在加拿大第二季度GDP数据公布后正式生效。经济学家认为，更高的关税可能削弱企业和消费者信心，并对加拿大经济增长形成压力。与此同时，加拿大政府此前宣布的报复性关税将在下周生效，由此形成的双向关税压力将进一步增加经济运行的不确定性。

麦克勒姆表示，新关税措施本身预计不会立即对加拿大整体经济活动造成“较大的直接影响”，但加拿大与美国未来贸易关系的不确定性可能促使企业推迟投资和招聘决定，从而对经济增长产生更持久的影响。美国关税可能通过抑制贸易和需求拖累加拿大经济，而加拿大针对美国商品采取的反制措施则可能增加国内企业的生产成本，并最终向消费端传导。

通胀方面，加拿大7月整体通胀率已经升至加拿大央行目标区间上限3%以上，不过央行密切关注的核心通胀指标仍徘徊在约2%的水平。麦克勒姆同时指出，中东战争持续以及汽油价格维持高位，也增加了通胀压力扩大的风险。随着新的美国关税和加拿大反制关税逐步实施，部分企业成本可能进一步上升，并在未来一段时间内传导至消费者价格。

金融市场方面，加拿大两年期政府债券收益率上涨1.6个基点至2.745%。货币市场目前基本没有定价加拿大央行今年内调整利率的可能性，但预计到明年1月可能出现一次加息，并预计明年全年还将有约三次、每次25个基点的加息。

经济学家认为，美国加征关税对加拿大经济增长形成下行压力，而加拿大反制措施又可能带来额外通胀压力，两种方向相反的风险使加拿大央行在当前阶段拥有较大的观望空间。央行更可能继续评估关税对经济活动、就业和物价的实际影响，再决定是否需要调整借贷成本。

2.美国私营部门就业8月温和增长，劳动力市场降温迹象延续

ADP全国就业报告周三显示，美国私营部门就业在8月继续增长，但增幅有所放缓，显示劳动力市场在经济不确定性上升的背景下进一步趋于温和。

数据显示，美国私营部门8月新增就业3.8万人，低于7月经修正后的4.6万人，也低于路透社调查经济学家此前预计的4.8万人。7月初值为新增4.4万人，经过修正后增幅进一步调整至4.6万人。ADP就业报告由ADP与斯坦福数字经济实验室共同编制，将在美国劳工统计局周五公布更全面、同时也是市场重点关注的8月非农就业报告之前发布。

ADP数据通常被市场视为美国就业市场的重要参考指标，但其对劳工统计局私营部门就业数据的预测能力相对有限，因此8月私营部门就业增幅放缓并不意味着周五公布的官方就业数据一定出现同等程度的疲弱。不过，近期其他劳动力市场指标同样显示就业市场正在降温。

美国劳工统计局周二公布的数据显示，7月每名失业者对应的职位空缺数为1.05个，与6月基本持平，表明劳动力市场整体仍处于相对稳定状态，但就业需求已经明显低于此前紧张程度。

根据路透社对经济学家的调查，美国私营部门8月就业预计增加约4.5万人，7月官方数据此前显示新增3万人；整体非农就业预计在7月意外减少2.3万人后，于8月反弹增加5.6万人，失业率则预计维持在4.1%。因此，周五即将公布的官方就业报告将成为市场判断美国就业市场降温程度以及后续货币政策走向的重要依据。

2026年9月3日（星期四），加拿大当日暂无重要经济数据公布，北京时间20:30，美国将公布当周初请失业金人数（InitialJobless Claims）；22:00将公布8月ISM非制造业（服务业）PMI。

加拿大央行周三宣布维持基准利率在2.25%不变，为连续第七次按兵不动，符合市场预期。但行长Tiff Macklem明确警告，通胀上行风险正在显著增加，主要源于两方面：中东冲突推高燃油成本，以及美国新加征关税带来的不确定性。

Macklem在渥太华记者会上表示，自7月会议以来，美国基准原油价格已飙升约13%，美伊冲突导致霍尔木兹海峡油轮通行放缓，直接推升加拿大汽油价格——7月通胀率已升至3%。“这个通胀率太高了，”Macklem坦言，通胀主要集中在能源价格上，是中东局势的直接反映。与此同时，美加贸易战显著升级：美国上月对约280亿加元加拿大商品加征50%关税，加拿大周二起对等额美国商品实施反制关税。Macklem评估认为，反制关税的通胀影响“相对温和”，但能源问题才是“更大的问题”。

市场对央行措辞变化反应迅速。加元兑美元反弹0.4%至1.3840，此前一度触及近三周低点。投资者将下月加息概率从24%推高至44%，并已完全定价年底前加息。RBC资本市场策略师指出，“央行强调能源价格传导的通胀上行风险，令市场措手不及”，并认为沟通方式已转向“逐次会议评估”。

经济前景方面，央行确认经济处于“逐步复苏”轨道，但贸易不确定性构成拖累。CIBC首席经济学家Avery Shenfeld表示，“贸易战迷雾使前景扑朔迷离”。丰业银行预测从第四季度起将加息75个基点，而CIBC认为2026年利率可能不会变化。

债券市场方面，加拿大10年期国债收益率升至3.80%，创两年多新高，但央行高级副行长Carolyn Rogers强调收益率上升反映投资者重新评估风险，目前未出现流动性枯竭的功能失调迹象。加拿大央行下次利率决议定于10月28日公布。

政治资讯

加美贸易谈判僵局持续，卡尼反击美方侮辱言论。加拿大总理马克·卡尼周三就美加贸易谈判破裂后美方的系列侮辱言论作出强硬回应，敦促特朗普政府停止“互相指责”和“强硬言辞”，认真对待谈判。卡尼表示，美国财政部长贝森特将加拿大海军比作购物中心游乐设施、交通部长达菲称加拿大“没有军队”、战争部长赫格塞斯嘲讽加军事学员，以及白宫发布AI生成视频嘲讽加拿大鹅等行为“有损他们的形象”，“毫无建设性”。

卡尼重申，8月21日撤回谈判团队是因为美方提出“最后一刻的改变”——包括限制加拿大与他国签署贸易协定的能力、破坏双语标签和法语媒体补贴，以及损害汽车行业的协议条款——这些要求“不公平”且“不经济”，加拿大无法接受。但他仍表示，“一直存在达成互利贸易协议的积极机会”，前提是协议尊重加拿大主权和文化权利。

协议破裂后，美国已对约280亿加元加拿大商品加征50%关税，加拿大将于9月8日起实施对等反制。财政部长香槟同日在G20财长会议上与贝森特会晤，表示加方立场“坚定”，贝森特则称讨论“必须在领导人层面上完成”。

与此同时，路透社/益普索民调显示，57%美国受访者反对特朗普对加关税政策，63%反对将安大略湖更名为“美洲湖”。

联邦政府延长燃油税假期至2027年。财政部长香槟同日宣布，将汽油和柴油联邦消费税假期延长至2027年1月31日，之后两个月税率减半，4月1日恢复全额。该假期原定劳动节结束，此次延期预计额外花费29亿加元，累计减免达53亿加元。

保守党领袖博励治对此表示欢迎但批评“只是适度延长”，呼吁全面取消燃油税至2027年国庆日。新民主党领袖刘易斯则批评为“企业福利”，建议对因油价上涨获利的石油公司征收暴利税。安省省长福特欢迎延期，呼吁将其永久化。香槟回应称“将在1月根据全球形势再作决定”。

金融资讯

加拿大主要股指周三上涨，结束连续三日跌势。标普/多伦多证券交易所综合指数收涨265.88点，涨幅0.7%，报36,091.61点。

板块方面，材料板块（含金属矿业）上涨2.2%，黄金价格从近一个月低点反弹，受益于美元和美债收益率回落。金融板块上涨1.5%，非必需消费品上涨1.4%，汽车零部件供应商麦格纳国际涨2.9%提供支撑。

下跌板块中，能源板块下跌1.1%，尽管美国原油期货涨至91.01美元/桶，美伊军事冲突限制供应，但能源股仍承压。科技板块下跌，电子设备公司Celestia跌5.6%拖累该板块。

总体来看，中东冲突升级和美国关税不确定性持续压制市场情绪，但加拿大央行的耐心立场为股市提供了一定支撑，投资者谨慎评估通胀与增长风险之间的平衡。

地缘战事

美伊冲突再度升级，中东局势持续紧张。美国和伊朗自7月以来爆发最大规模交火。美军对伊朗南部海岸的防空系统、雷达、海上设施和通信站点发动打击；伊朗则向巴林、约旦、科威特和伊拉克的美国目标开火，并称在约旦和伊拉克北部造成美军伤亡（美方初步评估称无人伤亡）。伊朗卫生部长称最新空袭造成18人死亡、108人受伤；伊方指责美军袭击了一场婚礼，造成4人死亡，美方予以否认。

美国总统特朗普表示美方实施了“非常猛烈”的打击，伊朗仅“轻描淡写”回应，称行动不会持续“太久”，并威胁若伊朗报复将面临更严重后果。特朗普重申霍尔木兹海峡对航运保持开放——战前该海峡承载全球20%的石油和LNG运输。伊朗则将11艘船只列入黑名单，总数达56艘，威胁未经许可通过海峡将面临罚款或扣押。

美国高级助手正努力在11月中期选举前避免战争升级，民调显示仅31%美国人支持战争。军方弹药库存“几乎”用尽，后勤瓶颈和盟友敦促缓和也制约了行动。白宫希望转向更大经济压力，但分析人士警告新制裁可能引发伊朗军事回应。特朗普支持率已从40%降至33%。

俄乌冲突：基辅连遭空袭，乌克兰宣布俄领空危险。俄罗斯无人机连续第七天袭击基辅，市中心大学遇袭致11人受伤、160名学生被迫疏散；第聂伯罗遭袭致2死8伤；敖德萨电力设施遭袭致超35万户断电。泽连斯基批评国际社会“几乎没有回应”。

泽连斯基警告乌克兰无人机使俄罗斯领空“危险”，乌方已正式通知国际民航组织。多家航空公司取消或调整赴俄航班：莫斯科谢列梅捷沃机场21个航班取消、235个延误；伏努科沃机场22个航班取消、94个延误；飞马航空、迪拜航空等均调整运营。俄方回应称乌方要求“没有法律效力”，并誓言阻止对民航的干扰。

美加日内关注区间:

1.3940-1.3835

技术指标总结：

加拿大央行周三将基准政策利率维持在2.25%不变，符合市场普遍预期，政策利率已经连续11个月保持不变。央行表示，尽管加拿大经济第二季度明显反弹，但美国新一轮关税措施加剧了经济前景的不确定性，而加拿大的反制关税则可能推高企业成本和消费价格，使通胀风险进一步上升。在经济增长、就业和通胀面临相互牵制的情况下，央行目前更倾向于继续观察关税冲击的实际影响，而不是急于调整利率。

加拿大第二季度国内生产总值按年率计算增长3.3%，较此前近六个月接近零增长的状态明显改善。加拿大央行行长蒂夫·麦克勒姆表示，经济增长有所改善，使加拿大在应对新的贸易挑战时处于更加有利的位置，但美国持续采取新的贸易行动，也令这轮经济反弹能否延续面临更多疑问。美国总统唐纳德·特朗普针对部分加拿大进口商品实施的最新50%关税已经在加拿大第二季度GDP数据公布后正式生效，而加拿大此前宣布的报复性关税也将在下周实施，美加之间的双向关税压力因此进一步加剧。

麦克勒姆指出，新关税措施预计不会立即对加拿大整体经济活动造成较大的直接冲击，但贸易关系持续存在的不确定性可能导致企业推迟投资和招聘决定，并对经济增长产生更持久的影响。美国关税可能通过削弱贸易和需求拖累加拿大经济，而加拿大针对美国商品采取的反制措施则可能增加国内企业的生产成本，并逐步向消费端传导，使加拿大央行同时面对经济增长下行与通胀上行两方面风险。

通胀压力同样令央行保持谨慎。加拿大7月整体通胀率已经升至3%以上，处于加拿大央行目标区间上限之上，不过央行密切关注的核心通胀指标仍大致维持在2%左右。麦克勒姆还表示，中东战争持续以及汽油价格维持高位，也增加了通胀压力扩大的可能性。随着美国新关税和加拿大反制措施陆续落地，部分企业成本可能进一步增加，并在未来一段时间向消费者价格传导。

金融市场也反映出投资者对加拿大央行短期内调整政策的预期较低。加拿大两年期政府债券收益率上涨1.6个基点至2.745%，货币市场目前基本没有定价加拿大央行今年内调整利率的可能性，但预计明年1月可能出现一次加息，并预计明年全年还有约三次、每次25个基点的加息。整体来看，美国关税对加拿大经济形成的增长压力与加拿大反制措施带来的通胀压力相互交织，使央行拥有较大的观望空间，未来政策取向将更多取决于贸易冲突对经济活动、就业和物价的实际影响。

与此同时，美国劳动力市场也继续呈现逐步降温的迹象。ADP全国就业报告显示，美国私营部门8月新增就业3.8万人，低于7月经修正后的4.6万人，也低于经济学家此前预计的4.8万人。尽管私营部门就业仍保持增长，但增幅进一步放缓，显示企业招聘意愿在经济不确定性上升的环境下有所减弱。

ADP报告由ADP与斯坦福数字经济实验室共同编制，并通常被市场作为美国就业市场的重要参考，但其对美国劳工统计局官方私营部门就业数据的预测能力相对有限，因此8月ADP就业增幅下降，并不意味着周五公布的官方非农就业报告一定会出现同等程度的疲弱。不过，其他就业指标也显示劳动力市场正在逐渐失去此前的紧张状态。美国劳工统计局周二公布的数据显示，7月每名失业者对应的职位空缺数为1.05个，与6月基本持平，表明劳动力市场整体仍较为稳定，但企业对劳动力的需求已经明显低于此前的高位。

根据经济学家的预测，美国私营部门8月就业预计增加约4.5万人，7月官方数据此前显示新增3万人；整体非农就业则预计在7月意外减少2.3万人后，于8月反弹增加5.6万人，失业率预计维持在4.1%。因此，周五公布的美国官方就业报告将成为判断劳动力市场降温程度以及未来货币政策走向的重要依据。

从加拿大央行的谨慎观望到美国就业增长放缓，两国经济均面临增长动能变化与政策不确定性上升的局面。加拿大受到美加贸易冲突和关税成本的双重影响，在经济承压的同时还需要防范通胀重新抬头；美国则需要关注就业市场持续降温是否会进一步削弱经济增长。未来加拿大央行和美国联邦储备委员会的政策判断，都将更加依赖就业、通胀和经济活动数据的变化。

技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向1.3935区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的1.3885区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的1.3835区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价运行于布林带下轨附近区域，显示空头动能占据主导优势。布林带开口未呈现明显扩张状态，表明短线波动率保持相对平稳。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于41.60附近偏弱区域，显示当前价格走势处于偏弱格局，汇价面临潜在下行风险。

4小时级别来看，美加短线阻力构筑于1.3940区域水平，日内汇价若可突破该区域限制，有望上行对1.3990区域水平发起挑战。下行结构来看，下方1.3835区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，将面临下行测试1.3780区域水平之风险。

整体而言，当前市场短线情绪趋于“谨慎”，日内汇价若可突破1.3940区域限制，有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战1.3990区域水平提供信心支持。此外，若汇价失守于1.3835区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价下行测试1.3780区域水平之风险。

上升:1.3940-1.3990

下降:1.3835-1.3780