（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.英国商会上调2026年增长预期，但企业投资疲弱仍是经济隐忧。

英国商会周二发布最新经济预测称，英国经济在抵御伊朗战争带来的初步冲击后，2026年增长前景略有改善，但企业投资意愿依然低迷，经济复苏的持续性面临挑战。

英国商会预计2026年英国经济将增长1.0%，略高于6月预测的0.9%。但该机构同时警告，当前增长主要依赖消费支出拉动，企业投资层面仍然疲弱。企业投资预计今年将下降0.2%，尽管这一降幅较此前预测的2.2%已明显收窄，预计2027年投资将增长0.4%。英国商会经济与洞察副总监戴维·巴里尔表示，最新预测描绘了英国经济前景不确定的图景，企业已消化了又一次重大地缘政治冲击并展现出韧性，但增长结构并不理想。

通胀方面，英国商会预计通胀率将在今年年底触及3.6%的峰值，低于此前预测的3.8%。家庭能源成本上升及夏季干旱引发的食品价格上涨风险，被列为推高通胀的主要因素。劳动力市场方面，失业率预计到2026年底将达到5.0%，明年进一步升至5.4%，青年失业率预计在2027年攀升至17.6%的高点。出口方面，随着中东紧张局势有所缓解，英国出口预计2026年增长0.4%，随后在2027年和2028年将实现更快扩张。整体来看，英国经济虽展现出一定韧性，但投资低迷和就业市场走弱的风险仍对中期增长构成制约。

2.美国8月ADP就业增长低于预期，制造业岗位流失拖累整体表现。

周三公布的数据显示，美国8月私营部门就业增幅不及市场预期，教育和医疗服务行业的稳健增长被制造业及其他多个行业的裁员所抵消。ADP全国就业报告显示，上月私营部门就业人数增加3.8万人，而7月数据则向上修正为4.6万人。此前路透社调查的经济学家曾预计8月就业人数将增加4.8万人，实际结果明显低于这一预测，也低于7月经修正后的水平。

从行业结构来看，服务业仍是就业增长的主要来源。教育和医疗服务领域新增岗位4.5万个，休闲和酒店业增加1.6万个，金融业增加6000个，建筑业也贡献了1.2万个新增岗位。然而，制造业表现疲弱，减少就业1.7万个，专业和商业服务业减少1.6万个，贸易、运输和公用事业以及信息、自然资源和采矿业同样出现裁员。整体而言，就业增长集中在部分服务业领域，而商品生产和部分商业服务部门则持续收缩。

这份ADP报告由斯坦福数字经济实验室联合编制，通常在官方月度就业报告发布前公布。美国劳工统计局将于周五发布更全面的8月非农就业数据，但ADP数据历来未能准确对应劳工统计局的私营部门就业估算，因此市场对其参考价值保持谨慎。与此同时，劳工统计局周二发布的职位空缺报告显示，7月每位失业者对应1.05个空缺职位，与6月基本持平，表明劳动力市场整体仍保持稳定。经济学家普遍认为，当前就业市场处于“缓慢招聘、缓慢解雇”的状态，但自春季招聘高峰以来，增长动能已有所减弱。

展望周五的官方数据，路透社调查显示，经济学家预计8月私营部门就业人数将增加4.5万人，非农就业总数在上月意外减少2.3万人后有望反弹5.6万人，这一反弹部分得益于地方政府教育部门就业的季节性回升。PantheonMacroeconomics高级美国经济学家奥利弗·艾伦表示，尽管8月就业增长可能出现明显好转，部分弥补前几个月的疲软，但从宏观趋势看，春季就业增长的强劲势头可能已经消退。市场同时预期失业率将维持在4.1%不变，后续需关注官方数据是否会印证ADP报告所揭示的结构性分化。

3.飞机需求推动7月美国工厂订单超预期反弹，但战争与关税令制造商承压。

受民用飞机需求反弹推动，7月份美国工厂商品新订单增幅超出市场预期。美国商务部人口普查局公布的数据显示，7月工厂订单环比增长0.9%，而6月数据经修正后为下降0.2%。此前路透社调查的经济学家曾预测，在6月环比下滑0.3%的基础上，7月订单将反弹0.6%，实际结果明显优于这一预期。同比来看，7月工厂订单增长6.5%。

制造业占美国经济总量的9.4%，人工智能技术的快速发展为其注入了增长动力，但已持续六个月的美以伊战争令供应链持续承压，同时推高了原材料价格。供应管理协会周二公布的调查显示，受战争和进口关税影响，制造商对8月份更高的价格普遍表示不满，部分企业甚至形容当前经济形势“令人恼火”。

从细分领域来看，7月工厂订单的反弹主要得益于民用飞机及零部件订单激增12.7%，成为拉动整体增长的最大引擎。汽车车身、零部件及拖车订单增长0.4%，机械设备订单增长0.8%。但计算机及电子产品订单环比下降1.1%，同比仍增长14.3%；电气设备、电器及零部件订单亦下降0.3%。

人口普查局还报告称，作为衡量企业设备支出计划的关键指标，7月非国防资本货物（不含飞机）订单环比持平，而此前初步报告为增长0.2%。同时，这些所谓核心资本货物的出货量增长1.2%，亦低于最初估计的1.4%。不过分析人士认为，7月核心资本货物订单的放缓可能是暂时的——政府上周报告显示，7月资本货物进口大幅增长，人工智能领域的支出热潮持续推动进口和企业设备支出，后续有望对相关订单形成支撑。

北京时间9月3日（周四），市场将关注16:30公布的英国8月服务业PMI终值，此外晚间市场关注点将集中转向美国经济日程——晚间20:30将发布截至8月29日当周初请失业金人数，随后22:00将公布美国8月ISM非制造业PMI指数，这两项数据将为市场评估美国就业市场最新动态及服务业景气程度提供关键参考。

高风险抵押品激增引发担忧。英格兰银行每周一次的六个月期资金拍卖中，各银行在8月18日抵押了价值19亿英镑的“C级”最高风险抵押品，为2020年3月以来最多，是前一周的三倍。路透社计算显示，央行账上C级抵押品总额已从一年前的87亿英镑增至约178亿英镑，此前预计到2024年年中将低于10亿英镑。

C级抵押品包括与高息信用卡、汽车租赁、购房出租贷款及中小企业贷款相关的证券化产品。其中，KKR支持的NewDay信用卡债务、巴克莱旗下Harben Finance持有的Bradford & Bingley贷款偿付凭证等均被列入清单。值得注意的是，欧洲央行已于1月将同类产品排除在可接受抵押品池外，而英国央行标准相对宽松。

英国国家经济和社会研究所访问学者、央行货币市场部前负责人William Allen警告，“如果做得太多，就有可能鼓励不良贷款”。央行发言人回应称，ILTR机制允许使用广泛资产作为抵押品，同时通过较高“折扣率”和利率保护自身，并强调“设施正常营业，欢迎更多使用”。

分析人士指出，C级抵押品激增是英国央行逆转8950亿英镑量化宽松政策的预期结果——随着系统内现金减少，银行越发依赖ILTR获取流动性。但这也引发了对央行是否在变相鼓励高风险贷款的疑虑。

国债收益率飙升压缩财政空间。与此同时，英国10年期国债收益率早盘触及5.294%，为2007年8月以来最高，随后回落至5.236%。30年期收益率一度逼近近30年最高点，5年期亦触及2023年9月以来新高。导火索是美伊在海湾地区再次发生空袭，油价突破每桶95美元，加剧了通胀担忧。

借贷成本飙升直接冲击财政大臣John Healy在10月28日首份预算案前的操作空间。Pantheon Macroeconomics测算，更高的利息成本已把财政空间从春季预算报告中的236亿英镑削减至约130亿英镑。Healy需每年增税或减支约110亿英镑才能恢复原有缓冲空间。

首相Andy Burnham在议会表示“将坚持财政规则”，并称正采取必要措施降低债务。前高盛经济学家、Burnham非正式顾问Jim O'Neill警告，借贷成本进一步上升“严重程度是任何政府都无法抗拒的”，将迫使政府削减开支。Healy计划下周一发表上任以来首次重要讲话，为预算案预热，但市场压力正持续加大。

政治资讯

英国首相安迪·伯纳姆昨日在下议院发表首次重要声明，强烈谴责自玛格丽特·撒切尔以来奉行的经济模式，并宣布将推动英国“重回工业化轨道”。伯纳姆指出：“从上世纪80年代开始，这个国家走上了一系列错误的道路——政治权力集中化，经济权力私有化，国家去工业化。”他批评紧缩政策“掏空了地方议会”，英国脱欧“开启了长达十年的低增长和经济停滞”，这些政策组合“剥夺了英国各地社区的控制权”。

伯纳姆以水务行业为例，称其“由私人利益而非公共利益驱动”，是失败经济模式的缩影。他宣布政府将监督“该国历史上最大规模的权力重新分配”，包括赋予市长们技术教育、就业支持和财政权力，并允许设定过夜访客税（2027-28财年末起征）。唐宁街10号北区将负责政府重组、社区韧性重建及各地区再工业化。伯纳姆强调：“如果我们继续沿用失败的经济模式，看不到任何希望。”

同日，英国国王查尔斯和法国总统马克龙在大英博物馆共同参观了历史悠久的贝叶挂毯。这幅近1000年历史的刺绣描绘了1066年诺曼征服英格兰的场景，是自制作完成以来首次从法国借展至英国。作为交换，英国将萨顿胡宝藏等文物借予法国博物馆。马克龙表示，交换历史珍宝是“增进相互理解的重要举措”；查尔斯呼应称，愿这些珍宝“象征我们共同的未来，由英法共同编织”。马克龙将于周四在唐宁街与伯纳姆会晤，继续加强双边关系。伯纳姆表示，在庆祝共同遗产之际，将继续巩固英法关系。

金融资讯

受中东地缘冲突升级影响，英国股市周三走低，国债收益率攀升至19年来新高。英国10年期国债收益率早盘触及5.294%，为2007年8月以来最高水平，随后回落至5.236%。蓝筹股富时100指数下跌0.3%至10,756.45点，中型股富时250指数下跌0.8%，创近一个月来最低点。

Ebury市场策略主管Matthew Ryan警告，收益率上升“将直接侵蚀政府的财政空间”，增加了财政大臣John Healy在10月预算案前加税的风险。

对利率敏感的公用事业和房屋建筑板块分别下跌1.9%和1.8%，零售板块领跌1.9%。能源板块则因美伊在海湾地区再次发生空袭、油价突破每桶95美元而逆势上涨0.3%。矿业股Fresnillo和Endeavour受贵金属价格上涨提振，均涨1.9%。渣打银行上涨1.6%，成为蓝筹股中表现最佳的个股之一。教育集团培生因花旗将其评级从“买入”下调至“中性”，股价下跌2.2%。

地缘战事

美伊冲突再度升级，中东局势持续紧张。美国和伊朗自7月以来爆发最大规模交火。美军对伊朗南部海岸的防空系统、雷达、海上设施和通信站点发动打击；伊朗则向巴林、约旦、科威特和伊拉克的美国目标开火，并称在约旦和伊拉克北部造成美军伤亡（美方初步评估称无人伤亡）。伊朗卫生部长称最新空袭造成18人死亡、108人受伤；伊方指责美军袭击了一场婚礼，造成4人死亡，美方予以否认。

美国总统特朗普表示美方实施了“非常猛烈”的打击，伊朗仅“轻描淡写”回应，称行动不会持续“太久”，并威胁若伊朗报复将面临更严重后果。特朗普重申霍尔木兹海峡对航运保持开放——战前该海峡承载全球20%的石油和LNG运输。伊朗则将11艘船只列入黑名单，总数达56艘，威胁未经许可通过海峡将面临罚款或扣押。

美国高级助手正努力在11月中期选举前避免战争升级，民调显示仅31%美国人支持战争。军方弹药库存“几乎”用尽，后勤瓶颈和盟友敦促缓和也制约了行动。白宫希望转向更大经济压力，但分析人士警告新制裁可能引发伊朗军事回应。特朗普支持率已从40%降至33%。

俄乌冲突：基辅连遭空袭，乌克兰宣布俄领空危险。俄罗斯无人机连续第七天袭击基辅，市中心大学遇袭致11人受伤、160名学生被迫疏散；第聂伯罗遭袭致2死8伤；敖德萨电力设施遭袭致超35万户断电。泽连斯基批评国际社会“几乎没有回应”。

泽连斯基警告乌克兰无人机使俄罗斯领空“危险”，乌方已正式通知国际民航组织。多家航空公司取消或调整赴俄航班：莫斯科谢列梅捷沃机场21个航班取消、235个延误；伏努科沃机场22个航班取消、94个延误；飞马航空、迪拜航空等均调整运营。俄方回应称乌方要求“没有法律效力”，并誓言阻止对民航的干扰。

欧洲：德国机场无人机未遂袭击，欧盟誓言加大对俄压力。德国莱比锡/哈勒机场上月遭无人机携带炸药未遂袭击，德方指认俄罗斯负责。欧盟委员会主席冯德莱恩誓言“加大施压”、实施新制裁；北约秘书长吕特称俄混合活动增加，包括无人机和导弹越过北约空域。德国宣布关闭俄驻波恩总领事馆、终止与柏林“俄罗斯之家”合作。同日德国还发生两起疑似破坏事件——北威州变电站和勃兰登堡州高压节点遭袭，正值极右翼选择党在州选举前民调领先之际，引发对选举干扰的担忧。俄方否认参与机场袭击，并召见德国驻莫斯科最高外交官。

技术谋攻

英镑短线价格走势区间展望:

1.3520-1.3470

技术指标总结：

周三，受中东地缘冲突再度升级及英国国债市场持续承压影响，英镑兑美元汇率跌至三周低点，盘中最低触及1.3473。美国和伊朗在经历数周相对缓和后再次发生交火，地缘风险升温为美元提供避险买盘支撑，美元指数同步创下两周新高。不过进入北美交易时段后，美元指数有所回落，英镑借此小幅反弹。与此同时，英国政府债券收益率攀升至18年新高，进一步加剧了英镑的下行压力。收益率上升直接侵蚀了政府的财政空间，为财政大臣约翰·希利将于10月28日提交的首份预算案带来更大挑战。希利已承诺将坚持前任雷切尔·里夫斯任内制定的借贷规则，但市场担忧收益率持续走高可能迫使其在秋季推出加税措施。Ebury市场策略主管MatthewRyan指出，尽管英镑一个月隐含波动率已降至12年多来的低点，但鉴于预算紧张局势正在酝酿，这种情况预计不会持续太久，收益率上升增加了秋季财政调整的风险。英国央行货币政策路径方面，市场预期相对清晰，普遍预计本月将维持利率在3.75%不变，年底前存在约25个基点的加息空间。德意志银行英国首席经济学家桑杰·拉贾表示，通胀上升、家庭通胀预期走高以及劳动力市场趋于稳定，这些因素共同降低了放松政策的必要性，其基本预期仍然是维持银行利率不变，但关于当前利率水平是否仍应保持足够紧缩的争论将在未来几个月内愈演愈烈。

美国方面，周三公布的ADP全国就业报告显示，8月私营部门就业人数仅增加3.8万人，低于路透社调查预期的4.8万人，也低于7月经修正后的4.6万人。从行业结构来看，服务业仍是就业增长的主要来源，教育和医疗服务领域新增4.5万个岗位，休闲和酒店业增加1.6万个，建筑业贡献1.2万个，但制造业减少1.7万个岗位，专业和商业服务业减少1.6万个，贸易、运输和公用事业以及信息、自然资源和采矿业也出现裁员。就业增长集中在部分服务业领域，而商品生产和部分商业服务部门则持续收缩。这份ADP报告由斯坦福数字经济实验室联合编制，通常在官方月度就业报告发布前公布，但ADP数据历来未能准确对应劳工统计局的私营部门就业估算，因此市场对其参考价值保持谨慎。劳工统计局周二发布的职位空缺报告显示，7月每位失业者对应1.05个空缺职位，与6月基本持平，表明劳动力市场整体仍保持稳定。经济学家普遍认为，当前就业市场处于“缓慢招聘、缓慢解雇”的状态，但自春季招聘高峰以来增长动能已有所减弱。展望周五的官方数据，路透社调查显示，经济学家预计8月私营部门就业人数将增加4.5万人，非农就业总数在上月意外减少2.3万人后有望反弹5.6万人，这一反弹部分得益于地方政府教育部门就业的季节性回升。PantheonMacroeconomics高级美国经济学家奥利弗·艾伦表示，尽管8月就业增长可能出现明显好转，但春季就业增长的强劲势头可能已经消退，市场同时预期失业率将维持在4.1%不变。

美联储政策路径方面，主席凯文·沃什上周在杰克逊霍尔会议上比许多观察人士预期的走得更远，明确表示可能需要更高的利率来抑制通胀，因通胀率持续高于2%的目标。此番讲话后，市场对9月加息的预期大幅上升，叠加周一美国再次对伊朗发动空袭推动长期国债利率进一步走高，目前投资者认为美联储批准加息25个基点的可能性约为三分之二。美联储前高级政策顾问罗伯特·泰特洛表示，如果8月数据与委员会9月决定不符，沃什将面临审查，因其在杰克逊霍尔的讲话过于透明，使后续行动面临更严格审视。美国银行经济学家阿迪亚·巴韦和什鲁蒂·米什拉也指出，沃什已经设定了自己的加息目标，现在他有责任兑现承诺，否则将面临信誉受损的风险。分析人士普遍认为，美联储的讲话已明确表明利率将作为应对物价上涨的主要武器。普信资产管理公司首席全球策略师西玛·沙阿表示，沃什的讲话澄清了他7月新闻发布会留下的许多含糊之处，此前她曾称那场发布会是“近年来最令人困惑的发布会之一”，因主席对通胀问题大加挞伐却未说明具体措施，引发了市场对政策信息一致性的质疑。特朗普曾表示相信沃什希望降息但遭到美联储内部其他人阻挠，周一他重申美国应拥有“全球最低利率”，但也表示尊重沃什，认为他会“尽其所能”。然而，部分分析人士认为沃什也有理由选择观望。世界大型企业联合会首席经济学家达纳·彼得森表示，仍有理由认为即使不加息通胀也会放缓，不应忽视消费者支出在物价上涨时期放缓的风险，她认为美联储可以维持利率不变，已经开始看到需求下滑的迹象。此外，沃什在杰克逊霍尔重点关注的通胀指标——个人消费支出价格指数中年涨幅超过3%的项目占比——要到本月会议后才更新，若该指标下降可能强化通缩仍在继续的观点。麦迪逊投资公司固定收益主管迈克·桑德斯则表示，除非即将公布的就业和消费者价格指数报告出现大幅下滑，否则市场已准备迎接加息，即便有充分的等待理由，推迟加息也可能会使沃什此前的鹰派言论受到质疑，他形容这一决定“并非板上钉钉，而是胜负难料”。整体来看，英镑受地缘政治风险、财政压力与货币政策预期多重因素影响短线承压，美元则在ADP就业数据走弱与美联储加息预期升温之间博弈，市场整体等待周五非农报告提供进一步方向指引。

技术面上，四小时级别布林带显示英镑兑美元持续运行于中轨下方，且价格重心持续下移，布林带上中下三轨同步拐头向下延伸，反映短线趋势偏空且波动率存在进一步放大可能。上轨1.3580构成短线动态阻力，中轨1.3530为多空强弱分界线，下轨1.3480提供短线动态支撑。14周期RSI当前读数由超卖区间小幅反弹，但仍处于30至40的弱势区间，反映短线空头动能有所减弱但并未出现明确反转信号，反弹力度较为有限。四小时趋势结构上，英镑自阶段高点1.3674以来的下行波段仍维持高低点同步下移的空头排列，反映短线趋势偏空。下行方面，短线支撑聚焦1.3470区域，该位置为自1.3272以来上行波段的50%斐波那契回撤位，若该位置失守，空头测试目标将延伸至1.3420（61.8%斐波那契回撤位），与此同时日线空头结构将同步确立，后续下行空间将进一步打开。上行方面，短线阻力聚焦1.3520，有效突破后汇价有望延伸至1.3560甚至更高水平。

综合来看，英镑兑美元当前处于基本面承压与技术面偏空的共振格局之中。地缘政治风险、英国国债收益率攀升带来的财政压力，以及市场对英国央行后续政策路径的分歧，共同构成英镑的压制因素；而美国ADP就业数据不及预期所反映的劳动力市场放缓迹象，则为美元涨势带来一定牵制。在周五美国非农就业报告公布前，多空双方均缺乏进一步加码的动力，英镑兑美元预计将维持低位震荡整理。技术层面，上方1.3520及1.3560构成短线反弹的层层阻力，下方1.3470的斐波那契支撑位仍是短期关键防线，若该位置在非农数据公布后被有效击穿，空头趋势将进一步向1.3420方向延伸。整体而言，在关键风险事件落地前，汇价偏向于在1.3470至1.3520区间内运行，方向性突破需等待非农报告提供新的催化剂。

英镑短线价格走势路径参考:

上升:1.3520-1.3560

下降:1.3470-1.3420