SHPGX导读：9月2日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示8月24日-30日，中国原油综合进口到岸价格指数为133.17点，周环比上涨3.51%，同比上涨13.85%。

9月2日，海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心联合发布的中国原油综合进口到岸价格指数显示8月24日-30日，中国原油综合进口到岸价格指数为133.17点，周环比上涨3.51%，同比上涨13.85%。

美国能源信息署（EIA）最新发布的库存数据显示，截至8月21日当周，美国商业原油库存增加9.5万桶，至4.2891亿桶，较五年同期平均水平低约3%；NYMEX的WTI原油期货交付地-俄克拉荷马州库欣地区的原油库存增加117.6万桶，至2242.8万桶。

上周国际原油市场整体震荡下行，市场主要围绕霍尔木兹海峡谈判预期与实际航运情况展开博弈。截至8月28日收盘，Brent原油期货价格环比下跌4.93%，至88.10美元/桶；WTI原油期货价格环比下跌4.20%，至83.40美元/桶。上海期货交易所原油期货价格环比下跌0.02%，至592.3元/桶。市场对中东原油供应大规模中断的担忧有所缓解，前期累积的地缘风险溢价集中回落。

供应端仍受到霍尔木兹海峡受限及俄乌冲突的双重扰动，但替代运输方式正在缓解部分供应压力。当前霍尔木兹海峡仅维持有限通航，实际通行船舶数量大幅低于战前水平。尽管如此，海湾产油国正通过船对船转运、关闭船舶AIS信号等方式维持原油外运。高盛估计近期海湾地区石油总出口量约为1500万—1600万桶/日，较战前水平低700万—800万桶/日，但较3月份低点已有明显恢复，表明产油国与航运商正在积极适应当前运输环境。俄罗斯黑海港口受乌克兰袭击影响，8月上半月俄罗斯西部港口原油出口量约为230万桶/日，较原计划低15%；哈萨克斯坦因CPC设施遭袭，将2026年石油产量目标由9800万吨下调至9600万吨，9月份检修还将进一步减少产量。全球供应端仍处于区域性扰动与局部恢复并存状态。

需求端整体偏弱，但亚洲炼厂采购活动有所恢复。8月份亚洲原油到港量预计为2312万桶/日，较7月份略有下降，较伊朗冲突爆发前三个月平均水平低近400万桶/日。印度8月份原油进口量预计为451万桶/日，较7月份下降，来自中东的原油到港量仅145万桶/日，仍明显低于战前水平，显示中东供应恢复尚未完全传导至亚洲消费市场。不过，亚洲炼厂仍在积极寻找替代资源。伊拉克国家石油营销组织通过标书销售霍尔木兹海峡外装船的巴士拉原油，台塑石化购买400万桶11月份交付的中东原油，显示在供应受限背景下，亚洲炼厂仍存在一定补库需求。高油价及供应中断将继续抑制石油消费，但短期成品油供应偏紧仍对原油需求形成一定支撑。

地缘政治方面面，美伊谈判及霍尔木兹海峡通航仍是影响油价的核心变量。目前美伊外交陷入根本性僵局，美国拒绝重返6月份达成的谅解备忘录框架，转而通过海军封锁和经济孤立行动向伊朗施压；伊朗则要求美国解除制裁、停止封锁并认可其在霍尔木兹海峡的相关管辖权，双方核心诉求差距较大，短期达成新和解协议的前景并不乐观。霍尔木兹海峡目前仍处于有限通航状态。虽然伊朗与阿曼就通航方案持续磋商，但谈判进展有限，实际航运量仍明显低于战前水平。与此同时，伊朗对部分船只实施通行限制，波斯湾油轮遇袭事件仍在发生，航运安全风险尚未明显缓解。

整体来看，国际油价仍将维持宽幅震荡，市场重点关注霍尔木兹海峡谈判进展、实际航运数据以及沙特阿美10月份原油官方售价。若美伊外交取得实质突破、临时航道方案落地并带动航运流量明显恢复，前期地缘风险溢价将进一步释放，叠加美国库存偏高，油价存在明显回调压力；若谈判持续僵持，海峡维持半封锁状态，油价将在供需基本面与地缘风险之间反复博弈；若谈判破裂、海湾航运遇袭或冲突升级，供应风险重新抬升，油价可能快速反弹。

截至8月25日当周，机构投资者持有ICE的Brent原油期货和期权的净多头头寸为223598手，较上周下跌11.23%；持有NYMEX的WTI原油期货和期权的净多头头寸为104573手，较上周上涨0.52%；机构投资者持有期货与期权净多头头寸涨跌互现，表明机构投资者对未来油价走势仍存分歧。

现货市场，8月28日，迪拜原油价格92.23美元/桶，周环比下跌5.46%；阿曼原油价格92.99美元/桶，周环比下跌5.02%。

由于贸易流程原因，我国原油进口到岸价格往往比国际市场期货价格和现货价格滞后。近期国际油价波动的影响，将在后期原油进口到岸价格中逐渐显现。

中国原油综合进口到岸价格指数编制由海关总署全球贸易监测分析中心和上海石油天然气交易中心合作完成，于2019年12月18日以价格形式首次面世，自2020年9月23日起调整为以指数形式发布，以2018年第一日历周为基期（当周中国原油综合进口到岸价格为3114元/吨，价格指数为100）综合反映上一周我国原油进口到岸的价格水平。

本文来源 | 上海石油天然气交易中心

本文作者 | 杜浩诚