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（来源：小七滚雪球）

例行说明：小七自己的产品已于2024年4月开始运行，会定期向投资人发送基金月报和周报，出于合规原因，我无法将完整的月报或周报公开发在公众号上，为了能持续和所有关注我的朋友们沟通交流，我就对他们进行了脱敏处理，将所有涉及基金的敏感信息全部用XX省去再分享给大家,不会谈及任何具体持仓，重点还是分享我对当前市场和行业的看法。

2026年8月观点小结

截至8月31日，本月沪深300上涨0.80%，恒生指数下跌1.23%，中证红利指数上涨2.68%。

8月是中报密集披露期，因此本月我们将重点全部聚焦在研究上市公司的财报上，纵观各行业财报，大致可分为四大类，第一类是中低估值+高增速并伴随着较高的股息率，主要有能源、有色、集运、非银金融等，这是我们长期的超配方向，且我们今年也进一步加仓了跌幅较大但业绩优秀的保险和券商板块。

第二类是低估值+低增速并伴随着较高的股息率，主要有银行、公用事业、高速等，这是我们高息股策略的压舱石，在半年报中我们也欣喜地看到了各大国有银行将维持了十年的30%分红率小幅提高到了31%，虽然只有1%的提升，但我认为意义重大，表明大型银行的净息差和资产质量已经迎来阶段性拐点，现有的资本充足率足以提升分红率。

第三类是低估值+所在行业大环境较差导致业绩出现不确定性的板块，比如食品饮料、家电、互联网等，对于这些板块，我们的原则就是优中选优，将仓位集中在头部公司长期配置，果断砍掉行业出现价格战或者整体大幅衰退的公司。

第四类是高估值+高增速但现金流堪忧的板块，比如光模块、半导体、消费电子等，这些行业的龙头公司，自由现金流多为负数，存货和应收账款大幅增加，未来业绩趋势并不乐观，他们虽然是沪深300目前占比最大的权重行业，但我并不会为了拟合指数去做强行配置，反而会选择坚决远离。

市场展望

在经历了6、7两月市场风格的极端转换后，我认为下半年的市场走势将会更为紧密的围绕公司的基本面波动，科技股与高息股之间的风格博弈可能还会延续，但对我而言，短期的走势并无过多意义，重要的是能随着宏观经济的变幻构建出一个基本面优秀且估值合理的投资组合。

从这一基本点出发，我认为我们的组合构建和动态调仓是卓有成效的，我们的产品已经XXXX，但我们的估值却还在历史底部，投资组合的加权平均PE甚至比产品成立时还要低7%，这说明我们净值的上涨完全没有依赖估值的提升，而主要来自于股息回报、业绩提升和动态调仓，当前极低的估值水平也为我们产品今后的业绩表现奠定了坚实的基础。

截至8月底，基金整体仓位100%，单一个股仓位不超过10%，A股与港股的配置比例约为57%：43%，主要分布在银行、食品饮料、航运（集运+油运）、石油、家电、有色、保险、互联网、煤炭、券商等行业。

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