近日，千禾味业（603027.SH）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入14.01亿元，同比增长6.35%；归母净利润2.01亿元，同比增长15.85%；扣非净利润2.00亿元，同比增长16.91%。经营现金流净额达4.50亿元，同比大幅增长116.75%，盈利质量显著提升。

在此之前，另外两家酱油龙头已陆续发布了上半年成绩单。

海天味业（603288.SH、03288.HK）半年报显示，公司上半年实现营收161.46亿元，同比增长6.01%；归母净利润41.9亿元，同比增长7.13%，利润增速跑赢营收。上半年整体毛利率提升至41.04%，同比增加0.92个百分点，主要得益于“灯塔工厂”等数字化项目推动的全产业链降本增效。

中炬高新（600872.SH）则是上半年最大的“惊喜”。公司上半年营收25.42亿元，同比增长19.23%；归母净利润4.14亿元，同比暴增61.25%；扣非净利润3.66亿元，同比增长39.38%。经营现金流净额6.19亿元，同比增长129.16%，增速数字看上去比海天还要亮眼。

三家调味品企业呈现截然不同的增长曲线——海天以千亿体量维持个位数稳增，中炬高新以61%的利润增速领跑，千禾味业则在经历舆情冲击后重回正增长轨道。

总体而言，在餐饮业低迷、消费整体疲弱、多数调味品同行增长乏力甚至下滑的背景下，三家企业都跑赢了行业平均水平。这也意味着，龙头们的增长更多来自于对存量市场份额的重新分配，而非行业整体的扩容。

这场分化背后，是酱油行业从增量扩张转向存量博弈的竞争路线之变。龙头们不约而同地选择了三条突围路径——细分品类深耕、健康化升级和出海布局。

分品类看，三家企业均在推动产品线向更细分、更多元、更健康的方向演进。

海天味业的核心酱油板块仍保持稳固，但增长已显乏力。上半年酱油收入82.96亿元，同比仅增长4.65%，三大核心品类（酱油、蚝油、调味酱）合计收入占总营收超过八成，增速均已回落至低个位数，传统基本盘的增长瓶颈日渐显现。

增长动力来自两个新方向：其一，“健康化”系列表现突出，以薄盐、有机为代表的营养健康系列产品上半年收入同比大增27.09%，其中薄盐生抽等产品主打“减盐30%”概念，已形成产品矩阵；其二，包含食醋、料酒等的“其他品类”上半年收入同比增长13.52%，公司还推出了减碳有机酱油、大师红烧酱油、7克超薄盐黑松露酱油等覆盖低碳、烹饪场景和极致减盐赛道的新品，试图通过场景和概念创新开拓增量。

中炬高新（厨邦）同样迎来非酱油品类的爆发。酱油业务上半年收入13.79亿元，同比增长6.29%，保持平稳增长。真正的亮点在于：鸡精鸡粉收入3.34亿元，同比增长30.69%；食用油收入2.14亿元，同比暴增96.55%；其他调味品收入3.85亿元，同比增长16.36%。

在健康产品线方面，中炬高新也推出了“厨邦减盐系列”产品，但整体而言，其当前增长引擎更依赖于非酱油品类的扩张。

千禾味业的酱油业务正处于修复通道。上半年酱油收入9.03亿元，同比增长7.64%，在经历舆情冲击后重回正增长。产品端，千禾正将“健康”标签从笼统的“零添加”向更具体的方向深化：持续强化“配料干净”的卖点，围绕酱油、食醋、料酒和蚝油四大品类完善产品布局。

三家调味品龙头均在从新品类和健康系列产品中寻找增量——海天在广度上拓展，中炬在非酱油品类上突破，千禾则在健康概念的深度和精度上做文章。

国内存量份额谋之不易，龙头们争相出海。

海天的出海策略在2026年明显提速，核心动作是借助港股上市募集资金，从“产品出海”进入“实体布局”阶段。

据财报，海天味业于2025年6月完成H股上市后，净募集资金95.43亿元，其中9.09亿元专项用于全球品牌、销售渠道和海外供应链建设。目前，公司已在韩国、新加坡、美国和马来西亚等国密集设立海外全资子公司，境外资产达87.23亿元，占总资产比重从2025年末的16.32%升至18.50%。

中炬高新则从组织架构层面推进出海战略升级。2026年，公司成立海外事业部，推动厨邦品牌从“贸易出口”升级为“品牌运营”，产品已进入东南亚、中亚、南美洲、北美洲、大洋洲等市场。公司明确提出，2026年核心战略是集中资源聚焦重点市场，加大海外营销、品牌推广和客户服务投入，稳步提升海外业务对营收增长的贡献。

相比之下，千禾味业的出海策略已收获成效。2026年，欧洲市场已成为千禾味业海外销量增长的新引擎，第一季度，千禾欧洲市场销量同比增长2倍。这背后，是千禾味业与京东海外本地零售平台Joybuy达成深度合作，快速进驻英国、德国、法国、荷兰等欧洲主流消费市场。

在行业整体增速放缓的背景下，海外市场正成为调味品龙头企业寻找增量的共同方向。但目前海外收入对各自总营收的贡献仍然有限，出海成效尚需持续跟踪。