每到岁末年初，A股市场便对“春季行情”非常期盼。

春季行情通常是指A股市场在岁末年初，往往会出现一轮较为明显的上涨行情。

作为A股最为显著的“日历效应”之一，2010年以来几乎每年都会出现（除2022年外），只是发生时间和上涨幅度各不相同。

A股“春季行情”统计

数据来源：Wind

“春季行情”不仅仅是一个简单的统计现象，背后有其发生的必然因素：

每年12月份两个关键会议召开，对来年经济政策定调，一些积极信号往往成为点燃市场行情的催化剂，3月全国两会前政策预期又会再度升温；

 一季度往往属于A股财报的空窗期，经济数据对市场扰动也较少；

银行集中放贷及投资机构的跨年度布局，年初资金往往非常充裕，而资金成本也会被压低。

也就是说，一季度往往政策面平稳，资金面充裕，这是历史上“春季行情”频繁上演的主要原因。

不过，每年 “春季行情”行情的强弱还是有比较明显的差异。

复盘2010年至2025年的A股行情，当上市公司盈利或短期经济数据向上、且没有明显事件因素冲击时，大概率有“春季行情” ；

如果同时有流动性宽松配合（降准降息/海外宽松），则大概率出现强劲的“春季行情”，比如2024年、2019年和2015年。

展望2026年，A股“春季行情”或值得期待——

一是中国10月CPI结束连续负增长，PPI降幅收窄，通胀企稳迹象显现，预示着经济内生动能的修复；2025年三季报显示A股上市公司业绩延续回升势头（数据来源：Wind）。

二是货币政策依旧宽松。美联储12月降息概率再度大幅提升，明年一季度或继续降息。我国央行《2025年第三季度中国货币政策执行报告》明确实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松。市场对我国央行降准降息也有一定预期。

那么，如果有“春季行情”，应该布局什么？

科技可能是很多人的选择，今年表现亮眼，且市场热度高，时不时就有各种事件、政策催化，中长期投资逻辑也很清晰。

周期股也是不少人的“心头好”，全球制造业复苏与降息周期的共振构成短期利好，而国内反内卷政策则是长远利好。

除开科技和周期，红利资产也尤其值得重视。

红利资产的投资逻辑也很“硬”。

首先是在国内宽货币的大背景下，存贷款利率和债券收益率走低，而“低利率”环境或是适合红利风格的沃土。

其次是政策不断出台鼓励上市公司分红、提高分红率，红利资产不断拓圈。

最后，近年来外部环境的不确定性提升，大量追求确定性的资金更偏好相对稳健的红利资产。

数据来源：Wind；截至20251128；诚通央企红利指数基日为2016年12月31日，2020-2024年年度涨跌幅分别为0.34%、26.12%、-9.19%、5.57%、19.49%。谨慎投资，指数过去走势不代表未来表现。

虽然今年以来红利风格表现相对落后，但从均值回归的角度，也提升了它对资金的吸引力。

数据来源：Wind；截至20251128

A股众多红利资产中，或可重点关注近些年表现突出的诚通央企红利指数，它有两个显著特点，一是以央企为股票池，二是采用预期股息率选股。我们在之前的文章中也多次介绍

复盘2017-2025年的行情，诚通央企红利指数在“春季行情”中有不错的表现。

从2017年到2025年，诚通央企红利指数在一季度的涨幅中位数是9.02%、均值为5.68%，均领先于其他红利资产。

A股重要红利指数表现

诚通央企红利指数兼顾了“央企高分红特征+企业未来分红意愿和能力”双重考虑，感兴趣的小伙伴可关注。

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