转自：期货日报

8月28日，电石法PVC现货价格报4428.52元／吨，较前一交易日上涨73.71元／吨，涨幅为1.69%；乙烯法PVC现货价格报5200元／吨，与前一交易日持平。当日，PVC期货主力合约价格报4655元／吨，涨幅为3%。

供给阶段性收缩

据卓创资讯统计，截至8月27日当周，国内PVC粉整体产能利用率回落至66.69%，环比下降1.68个百分点。分工艺来看，电石法开工率为68.42%，环比下降1.91个百分点；乙烯法开工率为62.81%，环比下降1.17个百分点。开工率下滑，主要原因在于装置集中检修以及深度亏损下企业被动降负，供给呈现阶段性收缩特征。

目前，行业正处于检修高峰，后续还有3家企业计划停车检修。本轮盘面超跌反弹的驱动主要来自检修高峰下供给边际收缩以及能化板块受地缘扰动集体走强。需要明确的是，当前以季节性检修为主，并非趋势性产能出清，9月后检修装置将逐步复产，供给收缩不具备持续性。拉长周期来看，行业陷入亏损窘境，2026年至2027年新增产能仅30万吨，供给增量处于历史低位。不过，中期产能宽松的大格局并未改变。

需求复苏力度有限

需求整体呈现“弱复苏、低弹性”特征，终端负反馈持续压制需求弹性。隆众资讯的数据显示，近期，下游制品企业平均开工率为39%，较去年同期低9个百分点，高库存背景下下游采购积极性受压制。2026年前7个月，PVC 表观消费量同比下降4.82%，为近年首次出现半年以上维度的负增长。

分领域来看，管材、型材等地产相关需求受终端拖累表现较弱，包装、日用品等非地产相关需求维持刚性。当前处于传统淡季向“金九银十”旺季过渡阶段，后续下游开工率或边际回升，但市场以刚需采购为主，企业主动补库意愿不足，需求修复高度取决于地产政策落地效果及库存去化速度。

外需托底作用持续弱化。二季度，国外氯碱装置陆续复产，国际市场供给转向宽松。此外，4月国内取消PVC出口退税、7月印度实施最低进口价管制措施、8月印度对我国PVC发起反补贴调查立案，多重贸易壁垒下出口订单走弱，外销货源逐步回流。

库存仍处于偏高水平

截至8月27日，华东、华南扩容后样本仓库PVC总库存为98.18万吨，环比减少10.51%，同比增加19.88%。当期，社会库存延续去化节奏，在一定程度上缓和了市场情绪。但是，库存绝对值同比仍处于偏高水平，同时注册仓单长期维持在12万吨的高位，流通环节货源充足，上游企业去库压力较大，价格反弹后企业出货意愿增强，直接压制反弹高度。

成本起到托底作用

成本抬升是本轮PVC价格反弹的核心支撑。据测算，国内电石法企业平均利润为-842元／吨，乙烯法企业平均利润为-820元／吨，行业整体亏损，外购电石的企业亏损幅度甚至超过1000元／吨。西北电力扰动导致电石价格阶段性抬升，乙烯价格随原油价格上行，进一步推高行业成本。

前期，PVC期货价格深度贴水于成本线，在成本托底强化下存在天然估值修复需求，其成为本轮反弹的核心支撑。不过，成本仅起托底作用，难以驱动价格持续上涨。

综合分析，PVC基本面处于“供给边际收紧、需求偏弱、高库存压制、成本托底”格局。短期来看，检修高峰叠加成本托底，盘面存在阶段性修复动力，但高库存与弱需求压制价格上行空间。趋势性行情需要需求实质性回暖或产能出清的配合。（作者单位：广州期货）

编辑：吴郑思