8月28日晚间，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会完成上任以来首次主旨演讲，释放出鲜明的鹰派信号。现货黄金应声跳水，从4630美元/盎司附近急速下探至4445美元/盎司的一周低点，最终收报4454美元/盎司附近，单日跌幅超过3%，创近六周来最大单日跌幅，一改此前普遍看涨的市场气氛。

“沃什讲话之所以引发如此剧烈的市场震动，根源在于其精准击穿了市场此前的降息预期。”中国人民大学财政金融学院教授、博士生导师陆利平告诉中国外文局《中国报道》记者。

沃什上任以来，美联储弱化前瞻指引、政策不确定性上升。在此背景下，市场密切关注此次他对通胀和加息的表态。演讲中，沃什明确将2%的通胀目标表述为“坚定且固定”，如果美联储无法确信基础通胀正“明确且以足够快的速度”向2%目标回落，那么加息仍在考虑范围内。

沃什讲话前，金价已升至4600美元/盎司上方，多头持仓拥挤、获利盘丰厚。沃什讲话后，资本市场迅速对沃什言论做出反应。CME利率期货市场对美联储9月加息概率的定价从约35%跳升至近60%，12月加息概率升至近90%。这一预期重塑直接推升美元指数与短端美债收益率，黄金作为无息资产持有成本随之抬升，金价承压快速下行。

从盘面层面看，此次大跌发生在周五晚间亚太市场休市、欧洲市场尾盘的低流动性窗口。陆利平指出，流动性不足也导致跌幅被放大，大量多头止损单在关键支撑位被自动触发，形成“多杀多”的链式踩踏效应。

由于周五晚间亚太市场尚未充分参与本轮定价，很多投资者认为，随着加息预期骤然升温叠加技术面破位，金价短线仍有深度下探空间，存在测试4300美元/盎司乃至4200美元/盎司关口的可能。但也有投资者认为，全球央行持续购金与地缘不确定性构成坚实底部，本轮回调或成为中长期配置的较佳窗口。

对此，陆利平认为，不排除周一开盘存在惯性下探与多头止损释放的可能，但本次下跌属于事件型冲击而非逻辑翻转，全球央行持续购金、美国财政赤字高企等中长期支撑逻辑并未动摇，金价短期更有可能在4400—4550美元/盎司区间宽幅震荡。单边追空的风险已开始累积，切忌情绪化杀跌。

南开大学金融学教授田利辉在接受中国外文局《中国报道》记者采访时指出，技术面上4500美元/盎司关口已从支撑转为强阻力，下方4400美元/盎司是第一道关键支撑；若该位失守，则需看向4350美元/盎司的前期震荡区间下沿。投资者应重点关注本周即将公布的美国经济数据，以及加息概率是否持续维持在50%以上，这将决定短期金价是震荡筑底还是进一步下探。

此前，美国财长贝森特曾向市场放话，计划于9月启动美债回购，回购规模或超40亿美元。因此，有部分投资者认为凯文·沃什的讲话属于“口头鹰派、行动鸽派”，并不看好美联储进一步加息的可能。受访专家均认为，二者并不矛盾，而是财政与货币两套政策工具在各自职能边界内的理性选择。

“美联储聚焦物价稳定，维持紧缩立场以锚定通胀预期；财政部面对40万亿美元债务规模与长端收益率持续走高的现实，通过扩大长期国债回购来缓解流动性压力，这属于债务管理工具而非量化宽松，不直接投放基础货币。”陆利平分析道。

陆利平判断这套组合会对黄金形成“短压长撑”格局。美联储鹰派立场压制短期表现，而财政部干预长端市场恰恰暴露了财政对高利率承受力接近瓶颈的信号，强化了美元信用的长期隐忧，这正是黄金中长期牛市的底层逻辑。如果财政扩张与债务压力长期化大方向未变，短期加息预期带来的回调反而构成中长期配置窗口。

田利辉将这一套政策组合形容为“前台唱硬话稳预期，后台递梯子降成本”。“这对黄金是结构性利好，沃什能砸掉金价一个晚上，但贝森特的回购会在未来数月把它托回来，整体形成‘短空长多’格局。”田利辉说。

（本文不构成投资建议）

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责编：王金臣