核心主业多点突破 订单储备充裕

报告期内公司核心业务在细分赛道持续深耕，产品落地与标杆项目拓展收获亮眼进展，海外市场成为全新增长引擎。

公司接连中标头部互联网数据中心DCIM一体化项目，实现该解决方案在头部IDC场景的规模化复制；小母线监测产品成功落地某互联网头部数据中心项目，补全数据中心配电监控产品体系，同时拿下海口美兰机场绿色低碳综合能源示范项目，斩获机场智慧能源领域标杆订单。技术端微网调度模块完成从固定时段充放策略到预测驱动动态优化调度的跨越，“储能系统优化出力模型”入选2026年度绿色数据中心与人工智能应用方向科技新场景能力清单，两款核心产品斩获珠海市第八届“市长杯”工业设计大赛优秀奖。报告期末合同负债达6228.72万元，较上年同期增长30.16%，下游客户预付订单储备充足，为后续收入结转筑牢坚实基础。

海外市场高增 成确定性增长曲线

公司海外布局成效全面释放，境外营收占总营收比重从上年同期的10.78%大幅提升至22.35%，充电设备及系统海外市场认可度快速攀升，收入实现翻倍以上增长，成为当前公司确定性最强的增长曲线，海外市场的快速突破也为后续整体营收规模扩容打开全新空间。

资产质量优化 盈利韧性凸显

尽管受阶段性项目交付节奏、股权激励费用等因素影响短期业绩承压，但公司资产结构持续向好，运营健康度稳步提升。

公司闲置自有资金合理配置于低风险银行理财产品，未到期理财余额达3110万元，无逾期或减值风险，资金使用效率稳步提升，稳健的资产负债结构为后续业务扩张提供充足安全垫。

产能建设稳步推进 支撑后续扩张

报告期末在建工程余额为9452万元，工程累计投入占预算比例达67.21%，武汉智能生产基地与研发中心建设项目按计划有序推进，未来产能释放后将充分承接海外订单增量与国内核心赛道业务扩张需求，全面保障产品交付效率与品质稳定性，为后续业绩放量做好产能储备。

研发持续加码 筑牢技术壁垒

上半年公司研发费用达3157.68万元，持续聚焦虚拟电厂聚合交易、负荷预测、多能协同优化等核心场景智能算法研发，相关算法已在多个项目完成落地验证，显著提升系统灵活性与经济性。公司同时与横琴粤澳深度合作区澳城大高等研究院共建人工智能联合实验室，产学研协同创新体系进一步完善，作为国家级专精特新企业与高新技术企业，公司在用户侧能源数字化赛道的技术领先优势持续巩固。

赛道红利释放 成长空间打开

当前国内新型电力系统建设全面提速，2026年6月国家发改委、能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，明确2030年风电光伏装机比重超过50%，虚拟电厂、新型储能规模化发展迎来政策红利期。2026年上半年全国已建成投运新型储能装机规模同比增长61%，用户侧工商业储能、数据中心能效管理、工业绿色微电网等下游需求快速爆发，公司深耕多年的电力用户侧能源服务赛道渗透率正快速提升。

整体来看，派诺科技当前海外业务高增、标杆场景落地、产能储备充足三大成长逻辑持续验证，短期业绩波动属于阶段性因素影响，公司核心竞争力未发生变化，随着后续重点项目集中交付、海外市场份额持续扩大，业绩弹性有望逐步释放，当前估值具备较高的安全边际与长期配置价值。

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