8月28日消息，近期景顺长城稳健增益债券A披露2026年上半年报，基金规模98.42亿元，比2026年第一季度降低23.63%。基金经理彭成军最新投资观点同步出炉。

彭成军表示，下半年债券市场整体呈中性略偏积极态势，结构性机会凸显，权益市场结构性行情仍是主线，需以安全边际为核心优化组合配置以提升持有体验。 宏观经济： 经济基本面弱复苏的格局短期内难以根本扭转，后续财政工具有望加速落地，内外需分化逐步收敛，整体经济将呈现稳中承压、结构分化的运行态势。 资本市场： 债券市场利率绝对水平已处历史低位，进一步大幅下行空间有限，趋势性行情概率不高，需在波动中捕捉交易与结构性价值；权益市场流动性阶段性收敛，风格分化已相对充分，热门产业趋势进入商业验证节点，市场波动可能阶段性放大。 投资方向： 债券端以中短久期信用债票息收益打底，在收益率阶段性调整时适度拉长久期捕捉波段机会，灵活调整利率债仓位与期限结构，关注中短端信用债调整后的配置窗口；权益端从远期估值与企业经营匹配度出发，坚持低估值、高自由现金流的风格，均衡摆布组合以降低波动。 风险提示： 需密切跟踪海外通胀及美联储货币政策变动、地缘冲突引发的油价波动、国内政策落地节奏不及预期等潜在扰动因素，警惕市场超预期波动带来的组合净值回撤风险。

业绩回报：2026年上半年跑输基准1.93%

数据显示，截至2026年上半年末，景顺长城稳健增益债券A净值为1.16元，2026年上半年年基金份额净值增长率为0.47%，同期业绩比较基准收益率为2.40%，跑输基准1.93%。

彭成军自2022年11月9日担任景顺长城稳健增益债券A基金经理，截止2026年8月28日，任期回报18.25%。

资料显示，彭成军，理学硕士，19年证券、基金行业从业经验，曾任光大银行资金部交易员，民生银行金融市场部投资管理中心和交易中心总经理助理，东方基金管理有限责任公司总经理助理、固定收益投资总监、基金经理，2019年5月加入景顺长城基金管理有限公司，自2020年9月起担任固定收益部基金经理，现任固定收益部总经理、基金经理，2022年11月9日起担任景顺长城稳健增益债券型证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，景顺长城稳健增益债券A当前规模出现阶段性收缩，近多期业绩均未跑赢业绩基准，基金经理基于弱复苏的宏观环境给出了“债市中性偏积极、权益锚定结构性行情”的判断，明确了固收打底、权益侧重低估值高现金流标的的配置思路。对投资者而言，该产品后续表现需持续跟踪政策落地节奏、海外货币政策变动等扰动因素，关注组合净值波动风险，理性评估其持有体验与收益匹配度。

附公告原文节选：

2026 年二季度GDP 同比增长4.3%,相较一季度5%的增速出现回落,但整个上半年依然实现 了4.7%的累计增速,处于经济增速目标区间的中沿｡价格指标在二季度加速修复,二季度GDP 平 减指数同比上涨1.4%,后续随着油价的回落和基数的走高,GDP 平减指数预计可能会回落,但近 期中东地区冲突再度升温,后续油价的走势仍具备高度不确定性,从而对价格走势判断造成较大 扰动｡从6 月的单月数据来看,内需方面,社零在基数走低的支撑下由负转正,回升至同比增长 1%,本月“以旧换新”的品类有明显修复｡虽然社零数据在二季度下滑明显,但是口径更全的居 民消费支出季度数据指向二季度居民消费边际回升,从3.6%回升至3.8%,说明社零的下滑更多受 到“以旧换新”退坡的拖累,更广泛的居民服务消费韧性尚可｡投资6 月当月同比下滑10%,与 前值相比变化不大,制造业投资跌幅有所收敛,从-4.2%回升至-3.2%,基建投资下滑10.2%,房 地产投资下滑24.4%,跌幅持平前值｡一线城市的二手房价表现维持韧性,6 月环比上涨0.3%, 已经实现连续4 个月环比0.3%以上的涨幅,好于“924”之后的表现,二三线城市依旧维持月度 0.3%至0.4%的跌幅,一线城市二手房的局部企稳暂未向更广泛的城市以及向一手房扩散,一手房 销售跌幅略走扩至14.3%｡6 月出口(美元计价)同比增速由前值19.4%进一步上行至27%,继续 大超市场预期｡AI 产业高景气度､关税扰动消退､中国供应链优势依旧是出口强劲表现的核心动 力｡除AI 相关产品外,更广泛的机电产品､劳动密集型商品和原材料出口都在6 月迎来广谱的改 善,出口品类的广谱改善或是受益于6 月美伊和谈进展带动的油价显著回落背景下,对全球经济 的压制大幅减轻｡在出口大超预期的强劲表现下,生产端明显修复,工业增加值同比读数从4.5% 回升至5.3%｡即便生产还在持续强于需求,但是二季度产能利用率大幅走低,从73.6%回落至73%, 距离历史最低点72.9%(2016 年一季度)仅一步之遥,因此,后续价格企稳回升的内生动能仍然 较弱｡

在一季度经济实现开门红之后,二季度经济呈现下滑的局面,主要是财政支出力度边际放缓 的结果｡展望未来,出口韧性或大概率持续,面对二季度内需的下滑,总理7 月13 日召开的经济 形势专家和企业家座谈会要求“加大逆周期调节力度,用好用足存量政策,预研储备增量政策”,

景顺长城稳健增益债券2026 年中期报告

强调“做好下半年经济工作,直接关系全年发展目标实现”,我们预计财政工具在下半年或会加速 落地,内外需的分化可能会有所收敛,经济结构上将会更加均衡,在经济向新向优延续的背景下, 传统经济部门的表现也许能有所修复,基建投资有望在“六张网”建设带动下回升,消费仍受居 民就业和预期偏弱制约,预计维持低速弱修复,房地产市场延续"销售回暖､投资仍待企稳"的分 化格局,整体经济或将呈现"稳中承压､结构分化"的运行态势｡

海外方面,6 月FOMC 会议是新任主席沃什首秀,政策利率维持3.5%-3.75%不变,但会议释放 了偏鹰信号｡经济预测摘要(SEP)大幅上调2026 年PCE 通胀预测至3.6%(较3 月上调0.9 个百 分点)｡点阵图显示18 位委员中半数预计年内至少加息一次,六人预期加息两次及以上,市场紧 缩定价明显升温｡沃什本人公开批评点阵图参考价值有限,并宣布成立五大改革工作组,覆盖沟 通机制､资产负债表､数据来源､AI 生产率与就业､通胀框架,核心思路是打破美联储长期"引 导预期"的模式,改革方案预计2026 年底成型､2027 年落地,未来市场波动率预计将持续抬升｡ 基本面上就业和通胀均有边际回落,阶段性缓解了市场对美联储加息的担忧:6 月非农就业数据 不及预期,前两个月也有所下修,近三个月均值由2025 年1 月以来的新高回落;6 月CPI 也大幅 低于预期,能源分项和核心CPI 都有所回落｡其他景气指标普遍指向经济短期动能受财政退税及 世界杯效应支撑仍不弱｡展望未来,财政退税的刺激效应或逐步减弱,高利率的紧缩效应或持续 显现,基本面压力边际加大,6 月随着美伊冲突和谈进展良好,油价已出现快速回落,但7 月中 东冲突再度升温从而带动油价再度快速上行,通胀走势仍有不确定性,因此,美联储的货币政策 走势仍具备较高的不确定性,仍需保持密切跟踪｡

债市方面,二季度整体运行于偏强环境中,曲线经历了平￫陡￫平的变换,收益率中枢､各 类利差水平都较一季度末进一步下移｡美伊局势､通胀预期､风险偏好等时有扰动,但主导5､6 月债市的核心逻辑还是资金超预期宽松及后续的重定价过程｡具体到利率债上,整个季度看,10 年以内品种收益率整体下行15BP 左右,超长端利率债下行幅度也超过了10BP,政金表现强于国 债,或指向近一个多月行情主要为交易盘主导｡

组合整体延续偏左侧交易的思路,在利率债上对于短端维持票息策略,但当套息收益明显弱 化时削减了低效仓位与杠杆;对于中长端则在风险偏好阶段性上升时适度减持部分相对价值较差 的品种､缩减久期,逢部分交易性券种阶段性调整较大时适度回补,并根据基本面､资金面及政 策面的预期参与利率交易,优化组合结构｡在信用债上根据资金利率､利差水平和供需结构调整 仓位及结构｡流动性的确定性导致信用债基本面的定价逻辑相对坚实,但需注意短端已然较为拥 挤｡积极捕捉期限上､券种内和券种间的相对价值机会或有利于持续优化债券子组合的整体风险 收益比｡

景顺长城稳健增益债券2026 年中期报告

在过去一个季度内,全球宏观流动性与股市微观流动性的共振趋松有所弱化,板块间表现由 趋同､轮动逐渐走向分化,并最终呈现出典型的“科技vs 非科技”二元对立的特征｡价值/成长 风格间出现了比较极致的劈叉,且宽基指数对市场整体特征的代表性明显降低,过去半年万得全 A 的两位数回报与近六成个股为负收益共存｡行情的主流叙事逻辑已由传统的宏观周期切换为产 业趋势,相比当下的盈利,capex 方向和在未来产业链中的卡位被赋予了更高权重,这也给权益 子组合的管理带来了一定挑战｡

应对市场环境的变化,在权益子组合的构建方面,组合将逐步开始将主观与量化策略相结合, 力争做到风格互补,优化整体风险收益特征｡

在主观策略上,组合将继续坚持低估值､高自由现金流､高盈利质量､追求投资安全边际的 投资风格,力求构建一个稳健增长的投资组合｡考察被投资标的重点侧重三个方面:关注公司商 业模式和运营情况能否从中长期为股东带来可预见的远高于长期债券收益率的稳定回报;关注公 司在短期的经营趋势上是否存在大幅向下的不确定性;关注公司经营过程跟踪中的不确定性与组 合仓位风险预算是否匹配,是否会造成潜在的较大的净值波动｡同时结合基本面､供需､估值､ 动量､与纯债底仓的相互对冲价值等维度,积极参与交易,持续优化子组合结构,力争降低组合 净值波动,提升持有体验｡

在量化策略上,组合将积极开展多因子选股与择时的探索,在充分回溯论证后以适当仓位进 行实盘检验､回顾和改进,并严格按照实施效果审慎提升量化策略占比｡力争实现在统计意义上 稳健､可回溯､可归因､子策略间相关性较低的多元策略回报增强｡

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声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。