◎记者 高志刚 郭成林 实习生 王子凌

据上海证券报记者不完全统计，截至8月26日，沪深北交易所已向446家上市公司下发2025年年报问询函，较上年同期的380家增长17.37%。其中，有中介机构出具专项核查意见的公司数量占比达92.15%，同比提升近10个百分点。

“问询函更突出穿透式核查，监管重心从形式合规转向实质核查。”知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕分析称，2025年年报问询函数量显著增多，是资本市场信息披露质量提升与风险防控体系升级的综合反映，标志着A股公司年报监管步入中介机构责任刚性化、分层分类监管精准化、穿透式核查常态化发展阶段。

三大维度锁定风险

记者梳理发现，2025年年报问询聚焦收入确认商业实质、资产减值会计估计、上下游交易与关联资金往来三大核心维度，精准锚定上市公司财报潜在风险点，剑指业绩粉饰、利益输送等市场现象。

主营业务业绩真实性是监管部门首要核查重点。

交易所针对上市公司营收大幅变动、营收与盈利背离等异常情形从严问询，要求企业拆解收入构成、量化毛利率波动原因，佐证业绩变化的经营合理性。

例如：利仁科技“增收不增利”，2025年实现营收同比增长13.91%、归母净利润却下滑14.01%。深交所下发问询函，要求公司量化分析营业收入增长而净利润下滑的具体原因，细化各项成本费用项目对净利润的影响程度。

资产减值计提充分性也是监管部门紧盯的关键环节。

通过年报审核问询，监管部门一方面严防企业通过大额减值计提进行“业绩大洗澡”，另一方面穿透核查预付款项、大额应收款项的底层逻辑，排查关联方利益输送隐患。

以刚“摘帽”不久的大立科技为例，其2025年末应收账款账面余额为6.85亿元，其中3年以上的应收账款占比超六成，深交所重点问询长账龄账款形成原因、可回收性，是否存在通过坏账准备调节利润的情形。

对上下游交易与关联资金往来的重点关注，进一步延伸了监管链条。

交易所不再局限于静态财务数据审核，而是将核查触角延伸至全交易链条，重点审视客户与供应商的真实性、交易关联关系、商业合理性及收入确认合规性。

此外，上市公司内部控制缺陷、资金占用等问题，也成为问询函关注的核心问题。

中介责任持续加码

2025年年报监管的核心亮点，还在于进一步压实中介机构“看门人”职责，将年审会计师、律师事务所等主体纳入监管闭环，扭转中介履职“走过场”现象。

数据显示，上述446家公司中，有411家披露了中介机构出具的专项核查意见，占比高达92.15%。

在*ST西发的问询案例中，关于小瓶啤酒销售收入大幅增长的原因及合理性、控股股东资金占用等多个方面，交易所要求年审会计师核查并发表明确意见。ST云网委托北京市大地律师事务所就深交所下发的2025年年报问询函第4问所涉公司子公司相关诉讼的预计负债计提充分性及影响，出具法律意见书。

刘志耕表示，中介机构参与回复比例的提升，释放出三方面的监管信号。

一是压实“看门人”责任。中介机构的核查义务从常规审计延伸至年报问询全流程，必须对核心风险事项出具明确核查意见，不能“走过场”。

二是强化信息披露实质有效性。监管部门借助中介机构的专业核查能力，穿透核实上市公司收入真实性、资金流动等核心问题，推动信息披露从“形式合规”向“实质有效”转变。

三是构建全链条监管闭环。上市公司、中介机构被同步纳入问询监管体系，形成“交易所问询、中介专业核查、上市公司整改”的完整链条，有助于筑牢资本市场信息披露风险防线。

年报监管迈入新阶段

年报监管问询的深入推进，有着制度层面的支撑。

2025年7月，修订后的《上市公司信息披露管理办法》及年报、半年报格式准则正式施行，2025年年报成为新规实施后的首份年度报告。

新规强化了客户与供应商、重要非主营业务、公司治理、募集资金使用等重点信息的披露要求，同时压实审计委员会对定期报告编制和披露的监督职责。

一位长期从事上市公司持续督导业务的投行人士告诉记者，目前的年报监管更突出信息的可验证性。针对收入确认、资产减值、关联交易和资金往来等高风险事项，公司需要还原业务背景、合同条款、货物流与资金流；中介机构则被要求披露核查范围、抽样方式、取证依据和明确结论。由此，监管部门可以将年报披露、公司回复与中介机构意见相互印证，识别其中的矛盾和异常。

“未来，年报问询将继续强化风险导向和分类监管。”上述投行人士分析称，对于科创类企业，研发投入资本化、技术商业化进度及收入真实性将成为重要核查内容。