营业收入微增1.47%

2026年上半年开能健康营收规模保持基本稳定，不同业务板块表现分化明显，核心支撑板块与弱势板块的盈利差距进一步拉大。

从营收结构来看，终端业务及服务是唯一实现营收与毛利率双升的板块，成为当期营收微增的核心动力，但其余两大板块均出现不同程度的营收或毛利率下滑，尤其是其他生态产品及业务营收近乎腰斩，盈利能力几乎陷入停滞，业务结构的不均衡值得投资者关注。

归母净利润同比大降39.61%

报告期内公司归母净利润仅为4040.53万元，较上年同期的6690.55万元大幅下滑39.61%，利润端表现与营收微增的态势形成明显背离。

两大非经营性因素直接挤压了公司利润空间，美元贬值带来的大额汇兑损失占当期净利润的近五成，叠加参股公司投资损失的扩大，直接将利润增速拖入大幅负增长区间，盈利的稳定性面临挑战。

扣非净利润同比下滑60.25%

剔除非经常性损益后，公司主业真实盈利水平的下滑幅度远超归母净利润，核心经营能力的弱化信号十分明确。

占非经常性损益绝大部分的美国关税返还属于不可持续的一次性收益，若剔除该部分收益的干扰，公司主业实际创造的利润规模已较上年同期出现断崖式下滑，盈利质量大幅下降。

基本每股收益同比下降44.17%

每股收益指标的大幅缩水，直接反映出全体股东每持有一股对应的账面回报能力出现明显下滑。

无论是基本每股收益还是稀释每股收益，下滑幅度均远超营收增速，说明公司利润端的收缩程度远大于营收端的表现，单位股本的盈利贡献能力已出现显著退步。

扣非每股收益同步下滑

剔除非经常性收益后，公司每股收益的表现进一步走弱，完全体现主业盈利水平的扣非基本每股收益仅为0.0412元/股，较上年同期出现大幅下滑，进一步印证了公司核心经营业务的创利能力已出现明显弱化，股东从主业经营中获得的实际回报占比大幅降低。

应收账款规模小幅上升

报告期末公司应收账款账面价值为2.31亿元，较上年末的2.26亿元小幅增长2.29%，占总资产比例为6.54%，整体规模保持平稳。

虽然整体账龄结构相对健康，坏账计提覆盖较为充分，但前五大客户欠款占比超两成，客户集中度偏高，一旦核心客户出现经营波动，公司将面临集中回款逾期的风险，后续回款的稳定性需要持续关注。

应收票据规模大幅缩水

截至报告期末，公司应收票据账面价值仅为415.84万元，较上年末的1187.79万元大幅减少64.13%，当期销售回款中的票据结算占比出现明显收缩。

当前应收票据几乎全部为兑付风险极低的银行承兑票据，整体坏账风险可控，但票据规模的大幅下滑也侧面反映出下游客户使用票据支付的意愿下降，或公司主动收紧了票据结算的接受范围，销售回款的顺畅度可能出现隐性变化。

加权平均净资产收益率下滑2.10个百分点

报告期内公司加权平均净资产收益率为3.16%，较上年同期的5.26%下滑2.10个百分点，扣非后加权平均净资产收益率仅为1.97%，远低于上年同期水平。

该指标的大幅下滑说明公司全部净资产的盈利效率已出现明显下降，股东投入资本的增值能力大幅弱化，当前净资产创造收益的能力已处于较低水平。

存货规模小幅下降

截至报告期末，公司存货账面价值为2.95亿元，较上年末的2.99亿元微降1.62%，占总资产比例为8.35%，整体规模保持平稳。

存货跌价计提比例接近10%，说明部分存货已存在一定减值风险，更值得警惕的是近六成存货被抵押用于获取银行借款，存货资产的流动性受到极大限制，若后续出现资金周转压力，存货的变现能力将直接受到制约。

销售费用小幅增长

报告期内公司销售费用为9460.31万元，较上年同期的9396.93万元同比微增0.67%，整体支出规模保持稳定，未出现大幅异动。

销售费用近六成用于人员薪酬，广告宣传投入占比仅一成左右，在营收微增的背景下，销售端的资源投入并未明显加码，后续市场拓展的力度能否支撑营收进一步增长存在不确定性。

管理费用平稳增长

报告期内公司管理费用为1.18亿元，较上年同期的1.16亿元同比增长1.84%，整体支出保持平稳，管控力度较强。

管理费用的小幅增长几乎全部来自职工薪酬的合理上涨，其余折旧摊销、咨询服务等项目支出均未出现异常增长，公司在管理端的成本控制表现稳健，未出现费用端的不合理消耗。

财务费用同比暴增137.77%

报告期内公司财务费用为3238.72万元，较上年同期的1362.12万元同比大幅增长137.77%，是所有期间费用中涨幅最高的项目。

公司海外业务占比超过60%，持有大额美元货币资金，汇率波动带来的汇兑损失同比暴增超7倍，直接吞噬了大量经营利润，公司当前并未有效对冲汇率波动风险，汇率敞口带来的业绩冲击将持续存在。

研发费用稳步提升

报告期内公司研发费用为3749.58万元，较上年同期的3585.59万元同比增长4.57%，保持稳步投入态势。

作为国内全屋净水领域的先行者，公司持续将大部分研发投入投向人员薪酬，聚焦核心产品的技术升级，稳定的研发投入是公司维持行业竞争力的基础，后续技术转化为实际营收增长的效果值得长期跟踪。

经营活动现金流小幅增长

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.57亿元，较上年同期的1.49亿元同比增长5.38%，表现优于利润端表现。

经营现金流的增长几乎完全依赖税费返还的大幅增加，该部分收益同样属于非经常性的政策类收益，不具备长期可持续性，若后续税费返还规模回落，经营现金流的增长将失去核心支撑。

投资活动现金流净流出扩大

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-1008.46万元，上年同期为净流入3520.11万元，同比变动-128.65%，现金流由正转负。

当期投资端现金回流明显收缩，主要是理财到期收回的规模较上年同期大幅减少，并非公司新增大额对外投资，该变动属于阶段性的理财配置节奏调整，不会对长期投资布局产生持续影响。

筹资活动现金流大幅下滑

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.94亿元，上年同期为净流入6772.14万元，同比大幅变动-385.83%，是所有财务指标中变动幅度最大的项目。

该大幅变动属于偶发性交易导致，不具备长期持续性，仅对当期现金流造成阶段性冲击，但也反映出公司当期筹资端没有新增大规模资金流入，反而集中支付了大额历史遗留款项，短期资金面面临一定阶段性压力。

风险提示

公司当前面临多重值得投资者警惕的风险点：一是海外收入占比超60%，大额美元资产带来的汇率波动风险持续侵蚀利润；二是参股公司持续亏损，权益法下的投资损失将继续挤压业绩空间；三是扣非净利润大降超六成，主业盈利水平明显弱化，后续业绩修复存在较大不确定性；四是合计6.49亿元资产用于银行借款抵押，占总资产比例18.40%，资产流动性受到明显限制，需警惕后续资金周转风险。

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