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储备货币地位是货币国际化的终极王冠，是综合国力的金融加冕。

——本书作者

货币国际化通常被界定为一国货币在跨境交易、金融投资以及官方储备等领域被广泛使用的过程，其功能涵盖交易媒介、计价单位与价值储藏三个层面。其中，储备货币地位是国际货币价值储藏功能在官方层面的体现，是货币国际化的终极王冠，也是综合国力在金融领域的直接反映。与私人部门基于交易便利性形成的结算计价功能不同，储备货币地位更多反映的是各国央行和主权投资者对某种货币资产长期配置的结构性需求，通常与发行国的经济规模、金融市场深度以及制度可信度高度相关（Chinn and Frankel，2008；Eichengreen，2011）。从更广义的视角看，储备货币发行国还需向全球持续输出流动性、提供安全资产与金融公共品（Caballero et al.,2017；Kindleberger,1973）。因此，储备货币地位往往被视为国家综合经济与制度实力的集中体现。按币种衡量，美元占比从2001年约72%的高点回落至当前的略低于60%，但仍稳居主导地位；人民币占比约2%，提升空间依然广阔。

提升人民币储备货币地位，首先要理解储备货币的决定因素。通常而言，市场自发力量、政策推动、历史惯性是一国货币取得国际储备货币地位的三大主要驱动力。其中市场自发力量最为根本，具体包括预防性的国际支付需求、汇率稳定需求和保值需求。回顾历史，在市场力量和政策推动下，美元、德国马克和日元储备货币地位都曾出现过跃升。当前人民币在全球外汇储备中占比还比较小。因此，进一步提升人民币国际化和储备地位存在历史机遇，也是必然发展趋势。

本章结合理论分析和市场主体调研发现，提升人民币国际化和储备地位主要有两方面的障碍。一方面，瓶颈突出表现为贸易结算占比远低于贸易份额。另一方面，短板集中体现在金融市场发展和开放不足。针对上述内部障碍和外部挑战，如何抓住历史机遇，实现人民币国际化和储备地位的跃升？本章提出了提升人民币储备货币地位的“三驾马车”齐头并进的思路和具体的举措与建议，重点促进人民币跨境贸易结算、推动金融市场发展和开放、以区域化为抓手推动人民币国际化和储备地位的持续提升。

① 本章在作者2021年牵头完成的调研报告《如何提升人民币储备货币地位》基础上改写而成，金洋、谭语嫣与周雅琪参与了相关调研及报告撰写工作。

缪延亮，中国国际金融股份有限公司资深董事总经理、首席经济学家。普林斯顿大学博士，北京大学国家发展研究院兼职教授，中国人民银行金融研究所和清华大学五道口金融学院博士生导师，中国金融四十人论坛成员。

长期处于市场和政策前沿，专注于全球宏观、货币政策和国际金融市场研究。2013—2023年就职于国家外汇管理局，先后任国家外汇管理局局长高级顾问、中央外汇业务中心研究主管和首席经济学家，负责外汇储备经营管理相关的全球宏观和策略研究工作，并牵头完成了研究团队建设试点计划。2008—2013年任国际货币基金组织经济学家，一线参与欧洲债务危机的救助工作。加入国际货币基金组织前，曾在以色列央行任访问学者并在普林斯顿大学威尔逊学院讲授经济学。

在顶级学术期刊上发表过多篇中英文论文，入选“国际金融学最佳中文论文TOP 10”榜单，著有《信心的博弈：现代中央银行与宏观经济》《从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动》。

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