近年来，在跨境金融基础设施协同发展的背景下，全球各监管辖区基于金融审慎监管原则，持续强化对境外中央对手方（CCP）监管，既防范跨境清算风险的跨市场传染，也为CCP营造适宜发展环境和合理发展空间。

一、严格控制境外CCP开展本国币种业务，为本土CCP保驾护航

日本、韩国、印度等国均指定境内唯一CCP为本币衍生品提供在岸中央对手清算服务，通过强监管政策保护本土CCP核心业务发展。

一是日本保护本土CCP垄断日元清算业务。日本金融厅（JFSA）指定JPY-TONA-OIS和JPY-TIBOR等日元利率互换为强制清算品种，由日本唯一本土持牌机构日本证券清算公司（JSCC）负责清算。2026年上半年，JSCC清算日元利率衍生品25.1万亿美元，同比增长38.6%。同时，对境外CCP实施相对严格准入与产品范围管理，2018年，日本监管先后批准伦敦清算所（LCH）在日本境内为日本机构提供无本金交割的外汇远期和非日元计价的利率互换清算服务，但境外CCP清算范围始终限定在非日元产品，维护本币清算体系主导权。

二是韩国对境内外CCP在本国展业实施分层管理。韩国金融监督院（FSS）规定韩国交易所（KRX）是韩国本土唯一持牌CCP，负责清算所有场内交易和指定强制清算的场外交易，其中包括KRW-IRS、KOFR-OIS等韩元利率互换品种。境外CCP仅可清算非韩元、非强制清算产品，其中离岸韩元利率互换主要在LCH清算，截至2026年6月末清算量达2.6万亿美元。

三是印度禁止境外CCP在境内展业，支持本土清算闭环。印度储备银行（RBI）认为境外CCP准入将威胁印度金融主权、客户资金安全与数据安全，指定印度全部外汇衍生品、卢比利率互换、债券业务由印度清算公司（CCIL）强制清算服务，任何境外CCP均不得接入印度在岸市场提供服务，实现本土清算业务完全闭环。

二、按业务范围细分境外CCP认证品类，增强境内机构对本土CCP粘性

中国香港、欧盟等地监管部门通过细分认证品类，加强境外CCP展业申请流程管理，明确辖内金融机构在本土CCP清算的最低量化要求，提升辖内金融机构对本土CCP的业务粘性。

一是香港证监会（SFC）、欧盟证券和市场管理局（ESMA）精细管理境外CCP展业范围。其中，SFC对自动化交易服务-中央对手方（ATS-CCP）的清算服务、主动营销、互联互通接入、跨境服务、面向专业投资者/公众投资者均设置独立认证类别。ESMA要求申请第三国中央对手方（TC-CCP）时，必须列明目标参与者、拟提供的清算产品范围，且产品信息需具体到币种、提供服务的交易平台等细节。境外CCP后续任何业务范围的拓展，均需重新提交申请并完成审批，不自动扩容。

二是欧盟出台最低清算量要求，在巴黎新设本土清算所，绑定欧洲本土机构通过辖内CCP展业。在脱欧前，LCH长期占据欧元利率衍生品清算约80%市场份额。2025年，LCH的欧元利率衍生品清算量为310万亿美元，而欧洲期货交易所（EUREX）的欧元利率衍生品清算量约42万亿美元。对此，欧盟于2024年推出活跃账户政策，要求欧洲本土机构必须在欧盟辖区内的CCP开立并维持活跃账户，并出台配套监管标准，对账户交易频率、清算规模等活跃度指标设置了明确量化要求，从业务流量端引导欧盟本土机构与本土CCP的深度合作。此外，欧盟拟在巴黎新设立一家清算所NeoClear，主要清算欧元利率互换，计划在2027年正式展业并在未来三年内占据欧洲15%的市场份额。

三、各国或地区根据系统重要性实施分级监管，并加强代理业务管理

美国、欧盟、英国等地监管部门实施分级监管，对系统重要性境外CCP代理清算业务施加更严格的监管要求。

一是美国商品期货交易委员会（CFTC）、ESMA和英格兰银行（BOE）对境外CCP实施分级监管。美国、欧盟、英国等地监管部门对于系统重要性的境外CCP采取直接监管，在现场检查、信息报送、合规标准、处罚措施等方面均有更严格的要求。以美国为例，CFTC对被认定为系统重要性的境外CCP，实施与境内注册衍生品清算组织（DCO）完全一致的严格监管标准，不得豁免。境外CCP的高管任命、保证金模型与参数调整、违约规则修订等重大事项，均需履行监管前置审批义务，未经CFTC批准不得实施。

二是CFTC对境外CCP向美国境内客户提供代理清算服务实施差异化管理。CFTC认为，境外CCP不受美国法律监督，将导致美国本土客户的资金不受破产隔离保护，容易使美国衍生品市场风险暴露于境外监管与法律体系，引发跨境风险传染，构成系统性威胁。目前，CFTC仅允许已注册成为DCO成员的系统重要性境外CCP（如LCH、Eurex等）可开展面向美国机构的自营和代理清算业务，而对于豁免DCO注册的境外CCP（如OTCC、JSCC、ASX等）仅限向美国机构提供自营清算业务，未批准其为美国客户提供代理清算服务。

四、部分地区对境外CCP准入分层设置合规与运营成本

以欧盟为例，ESMA规定一级（Tier1，非系统重要性）境外CCP的认证费用为5万欧元，评估为二级（Tier2，系统重要性）的境外CCP还需要加交3.6万欧元。除认证费用外，境外CCP还需交纳至少5万欧元的年费，二级CCP的年费还需叠加专项合规评估费，年度总费用可达数十万欧元。同时，欧盟要求境外CCP向交易报告库（TR）实时、准确报送业务数据并支付服务费，进一步加强境外CCP合规运营要求。