卓创资讯豆粕市场分析师王汝文

　　【导语】11月国内豆粕现货价格重心环比下移，符合上月预判。价格上行驱动主要源自成本端，国际大豆价格上涨，带动国内豆粕现货价格跟随上行。卓创资讯通过对市场驱动因素梳理发现，12月份国内现货一口价或保持小涨趋势。

　　根据卓创资讯数据统计，11月43%蛋白豆粕月均价为3060元/吨，环比10月涨80元/吨，涨幅2.68%，较去年同期涨27元/吨，涨幅0.89%。11月中国恢复对美国大豆的采购，美豆期货价格整体上行，对豆粕价格形成上涨提振。11月全国大豆压榨企业平均开工负荷率保持高位，月末部分企业有停机计划。月内成交及提货数据表现较好，部分地区远期基差成交有所放量。根据卓创资讯统计，全国受访122家重要油厂11月大豆压榨总量为881.41万吨，环比10月下降8.79万吨。基差方面，截至11月28日，国内豆粕现货基差为31元/吨，较11月3日40元/吨收窄9元/吨，现货基差小幅走弱。

　　2025年12月价格驱动因素评价

　　供应预期：原料大豆供应呈现季节性回落。原料方面，根据卓创资讯对大豆到港预估以及国内压榨企业开停机情况调研显示12月-次年2月大豆到港预计分别为864万吨、650万吨、450万吨，大豆到港预期逐步收紧。12-1月局部地区部分工厂均有停机计划，预计届时国内供应或呈现下滑趋势，生产企业原料大豆及豆粕库存将呈现较为明显的去库趋势，对现货价格带来一定利好支撑。

　　国际市场：美豆面临出口压力，关注中国采购力度。根据美国农业部数据显示，自10月30日以来，中国已累计采购超过300万吨美国大豆，约占本年度1200万吨进口预期的30%。美豆市场对需求前景保持谨慎乐观态度，支撑美豆期价高位震荡运行，对国内豆粕价格影响偏中性。未来市场继续关注中国采购美国大豆的进展。

　　需求预期：需求端保持偏高水平。下游养殖生猪养殖存栏处于高位水平，进入12月，随着气温下降，生猪增重速度或加快，同时陆续进入大猪需求最旺季，共同支撑饲料需求，预计12月猪料销量或继续增加，支撑豆粕消费量保持高位水平运行。

　　综上所述，进入12月，供应端有所收紧，需求端相对平稳，市场宽松格局有所收敛预计对豆粕价格带来一定上行动力，但供应端仍处于偏高水平导致豆粕现货价格上涨幅度受限。