来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场分析

　　地缘方面，俄罗斯媒体Sputnik援引巴基斯坦军方和伊朗安全部门有关人士称，美国与伊朗已就停火协议条款达成共识，其中包括霍尔木兹海峡自由通航。有关人士称，美伊双方预计将在未来几天公布相关消息，并根据此前由巴基斯坦斡旋达成的伊斯兰堡谅解备忘录（MoU），启动谈判及技术性会议。关税方面，加拿大政府宣布对价值约200亿美元美国商品征收报复性关税。加拿大政府表示，自9月8日起，将对约700种美国产品征收反制关税，税率分别为15%、25%或50%。加拿大政府还表示，将推出75亿加元援助计划，支持受美国新关税影响的企业和工人。

　　期货行情与成交量：

　　2026-08-25，沪金主力合约开于1010.00元/克，收于1004.22元/克，较前一交易日收盘变动-0.26%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于1004.00元/克，收于1006.26元/克，较昨日午后收盘上涨0.20%。

　　2026-08-25，沪银主力合约开于16841.00元/千克，收于16631.00元/千克，较前一交易日收盘变动-1.26%。当日成交量为752304手，持仓量为282243手。昨日夜盘沪银主力合约开于16598元/千克，收于16751元/千克，较昨日午后收盘上涨0.72%。

　　美债收益率与利差监控：

　　2026-08-25，美国10年期国债利率收于4.70%，较前一交易日变化0.05%，10年期与2年期利差为0.46%，较前一交易日变化0.00%。

　　上期所金银持仓与成交量变化情况：

　　2026-08-25，Au2610合约上，多头较前一日变化3手，空头则是变化-3手。沪金合约上个交易日总成交量为575057手，较前一交易日变化15.88%。在沪银方面，在Ag2610合约上，多头变动-44手，空头变动2手。白银合约上个交易日总成交量1252161手，较前一交易日变化4.94%。

　　贵金属ETF持仓跟踪：

　　贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为1048.35吨，较前一交易日减少1.14吨。白银ETF持仓为15362.73吨，较前一交易日减少36.53吨。

　　贵金属套利跟踪：

　　期现价差：2026-08-25，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-11.25元/克，白银国内溢价为-167.89元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为60.38，较前一交易日变动1.01%，外盘金银比价为67.44，较上一交易日变化-1.96%。

　　基本面：

　　上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2026-08-25）上金所黄金成交量为58266千克，较前一交易日变化-14.35%。白银成交量为453910千克，较前一交易日变化43.65%。黄金交收量为11872千克，白银交收量为42300千克。

　　策略

　　黄金：谨慎偏多

　　美伊局势传出缓和信号，或将对市场风险偏好形成支撑，对于黄金投资的需求或略有增强，因此预计近期黄金价格或以震荡偏强格局为主，Au2610合约震荡区间或在995元/克-1025元/克。

　　白银：谨慎偏多

　　当下白银与黄金逻辑类似，价格预计同样维持震荡偏强格局，Ag2610合约震荡区间或在16300元/千克-17500元/千克。

　　套利：暂缓

　　期权：暂缓

　　风险

　　海外流动性风险

　　投机头寸持续离场

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　免责声明：

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