证券时报记者 唐强

　　曾经名噪一时的百亿氢能产业园，周边杂草肆意生长。近日，证券时报记者实地探访厚普股份（300471）氢能装备产业园项目发现，项目主入口全部被黑色围挡包住。

　　2021年4月，厚普股份与成都新都区签订总投资150亿元国际氢能产业集群合作协议。此后，公司股价从12元/股冲高至36.49元/股的历史高位。

　　5年过去，这份150亿元的产业蓝图几乎“落空”：规划50亿元的氢能CBD项目被彻底放弃；100亿元氢能装备产业园一期24亿元规划仅落地2.74亿元基建，76亿元二期无可用土地、建设无限期搁置。

　　当前，厚普股份主业增收不增利，2021年至2025年累计扣非净利润亏损超2.72亿元，股价5年累计跌幅超70%。这场由资本热潮催生的重资产布局草草收场，当初期待满满的中小投资者终究还是“错付”了。

　　氢能CBD“胎死腹中”

　　2020年7月，成都出台氢能产业扶持政策，从产业链培育、企业引育、科创补贴等多维度扶持本地氢能产业。同年8月，新都区专班对接厚普股份，承诺在示范场景、项目审批上提供配套支持，双方敲定深度合作意向。

　　2021年4月，厚普股份与新都区正式签署150亿元氢能产业集群合作协议，属地政府承诺提供立项、规划、施工许可“一站式”审批服务。项目整体分为三大板块：总投资100亿元的氢能装备产业园、50亿元的氢能CBD、政企联合氢能示范项目。其中，氢能CBD规划承载公司全球氢能总部、研究院、国际交流中心、数字结算、创投中心等核心功能，是当时该项目对外宣传的核心亮点。

　　规划落地不到一年便宣告变更。2022年2月，厚普股份公告调整CBD项目投资模式，彻底放弃该板块全部开发运营工作，不再享受对应政策扶持，完全退出项目设计、投资、建设全流程。

　　彼时，厚普股份工作人员解释称，CBD配套房地产开发属性，但公司无相关开发资质，2021年全程未能引入第三方合作开发主体，项目无法推进，只能全盘搁置。至此，占总投资三分之一的50亿元规划彻底作废。

　　对此，证券时报记者致电厚普股份，公司董办工作人员表示，当时的150亿元项目作为公司和政府的一个框架协议，本身就没有强制约束力，只是和政府的合作方向。公司也应该根据氢能市场的变化和进展，以及政府要求等实际情况来投入。

　　百亿氢能项目

　　实际进展不足3%

　　根据规划，剩余100亿元氢能装备产业园分两期建设，一期规划24亿元、二期76亿元。

　　其中，一期下设加氢站装备、固态储氢、氢能压缩机、燃料电池空压泵四大子项目，原定2023年至2024年分批次竣工交付。2022年5月，厚普股份启动产业园土地竞拍；2023年2月，其子公司成都厚普氢能科技有限公司（以下简称“成都厚普”）获批先行建设一期一标段基础工程。

　　但实际建设进度与投资规模大幅缩水，项目推进速度远低于市场与投资者预期。

　　近日，证券时报记者实地探访厚普氢能装备产业园项目发现，原本临大路的项目主入口全部被黑色围挡包住。项目外围显得格外冷清，围挡周边杂草肆意生长，大片地块仍处于封闭待启用状态，现场亦未有开工建设的迹象。

　　不过，在主干道尽头右转沿着侧道前行200米左右，已有数栋厂房土建、外立面施工完成，园区内部场地空旷，仅有少量车辆停放。

　　记者在现场观察约半个小时，未见运输车辆进出，也无人员密集作业场景，尚未显现与之规划匹配的活跃度。有现场人士告诉记者，该园区属于厚普股份，已建成厂房为一期项目，尚不清楚二期项目何时启动建设。

　　针对氢能装备产业园项目进展情况，厚普股份方面表示，产业园一标段建设于2025年基本完工，相关投资规模约2.74亿元，当前建设进度与前期规划金额差距较大，实际建设项目与协议中的约定存在一定调整。

　　针对项目进展情况，厚普股份董办相关工作人员透露，现在项目一期的一标段已经完工，已经部分进入运营状态，目前自用为主，氢能相关的生产制造会在那边进行，也有一些合作方在里面经营办公。

　　至于项目是否会继续推进建设，上述工作人员表示，目前没有继续投资计划，因为二期项目的启动，还要根据市场的情况研判，同时公司内部审议程序也要履行完了以后才能做。

　　近期，厚普股份在互动易平台称，二期项目尚未取得建设用地，后续公司将根据实际情况决定项目是否开展，相关建设方案与资金筹措均存在诸多不确定性因素。若公司未来不能筹措足够资金，或在实际实施时因国家或地方政策调整，项目审批实施条件发生变化，或公司实际业务规划及建设需求发生变化，项目可能存在顺延、变更、中止、终止等风险。

　　项目停滞还引发工程款诉讼纠纷。

　　2023年3月、2024年3月，四川建筑机械化工程公司、贵州九能建筑先后承接园区一标段土建与设备安装工程。2025年10月，两家建筑企业向成都市新都区法院起诉，索要剩余工程款、质保金及工期延误损失，并要求厚普股份及其北京氢能子公司承担连带支付责任。截至2026年6月末，厚普股份因该案被冻结银行存款1910.23万元，案件已于6月11日开庭，目前等待法院判决。

　　资金体量与百亿项目

　　严重错配

　　百亿元项目从签约之初便存在重大缺陷：上市公司资金储备、营收规模完全无法匹配百亿级重资产长期投入，财务承载力先天不足。

　　厚普股份主营天然气、氢能成套加注设备，项目交付周期长、单项目金额高，叠加氢气、天然气终端价格周期性波动、下游基建投资起伏等因素，业绩季度波动剧烈；专用设备制造与工程业务贡献超九成营收，缺乏稳定持续现金流。

　　150亿元氢能项目签约当年，厚普股份账面货币资金仅1.36亿元，全年营收不足5亿元，归母净利润常年在盈亏边缘徘徊，自有资金完全不足以支撑大规模产业园投资。

　　2021年至2025年，厚普股份经营持续承压，5年扣非净利润合计亏损2.72亿元，仅2025年短暂实现账面盈利，但主业盈利能力薄弱的核心问题并未解决。截至2025年末，厚普股份未分配利润-3.51亿元，累计亏损持续侵蚀企业净资产。

　　厚普股份2026年半年报数据显示，当期营收4.25亿元，同比增长8.36%；净利润8305.16万元，同比大涨518.55%；但扣非净利润仅1670.66万元，同比下滑51.8%；经营活动现金流净额-6447.82万元，同比大幅下滑233.94%。

　　本次账面净利润大增并非主业改善，而是厚普股份全资子公司天然气诉讼二审胜诉，转回6255.15万元预计负债及相关诉讼费用带来的一次性收益。剔除该笔非经常性收益后，在厚普股份传统天然气加注主业竞争加剧的背景下，公司上半年毛利率同比下降4.62%，盈利空间持续压缩。

　　实控人及高管减持套现

　　如今，与厚普股份同期启动产业园建设的川内氢能同行，现已顺利落地投产，与厚普股份项目停滞缩水的现状形成鲜明反差。

　　2021年7月，东方电气旗下东方氢能产业园开工，总投资15亿元；2023年12月正式开园，搭建科创、高端制造、检测、示范、数据五大功能中心，将形成燃料电池及制氢、储氢、加氢、氢能综合利用企业集群。据悉，东方氢能产业园已吸引近10家氢能及燃料电池核心企业入驻园区，签约引进16个国内外合作项目，产能持续释放，助力构建氢能产业生态圈、创新生态链。

　　厚普股份百亿元规划“只开花、不结果”的尴尬僵局，与之形成明显反差。

　　2021年百亿元项目签约后引发的炒作，使得厚普股份股价曾冲高至36.49元/股，公司总市值一度大幅抬升；随着项目逐步缩水、业绩持续亏损，厚普股份股价一路走低至10元/股左右，总市值长期维持在50亿元上下。前期概念炒作的“泡沫”被逐步挤出，高位入场的投资者亏损惨重。

　　当年伴随着股价的大涨，厚普股份前实控人江涛、多名时任董监高成员开启了减持计划。2021年6—9月期间，江涛的持股比例由10.52%降至5.61%；同年8月，厚普股份时任董事兼总经理钟骁、副总经理郭志成、董秘胡莞苓、监事吴军和于鑫等5名高管也一并抛出减持计划。

　　整体来看，厚普股份在氢能行业早期资本热潮下，脱离自身资金与经营承载能力，签订百亿级重资产投资协议，既低估重资产产业园长期资金消耗，又忽视氢能行业商业化落地慢、回报周期长的行业特性；叠加房地产资质缺失、土地配套滞后、主业造血疲软等多重问题，最终导致宏大产业规划大面积搁浅。