编者按：近期，上市公司2026年半年报密集披露，深市蓝筹公司依托主业深耕、产业升级、精益经营，突破传统产业增长瓶颈，实现业绩稳进、业态焕新，勾勒出蓝筹发展新图景。本系列报道聚焦深市蓝筹公司，透过财报等方面信息复盘企业经营成色、挖掘产业转型闪光点、研判行业发展新趋势，捕捉实体产业新气象。

市场总偏爱追逐热门赛道的“新故事”，却常常忽略了传统实体产业的迭代力量。

随着2026年深市上市公司半年报陆续披露，有色板块交出了超出不少人预期的成绩单。截至8月24日，深市已经披露半年报的30家有色企业里，18家净利润增速超过50%，16家业绩直接翻倍。

在大众固有印象中，有色属于典型的周期行业，跟着大宗商品价格起起落落，很难有持续性增长。但这一批蓝筹龙头交出的财报，正在改写市场的刻板认知。

这一轮业绩走强，背后是两股实实在在的力量在共振。

一方面是大宗商品的周期红利。黄金、白银受益避险需求，价格持续走高，给企业托住了盈利基本盘；铜、铝、锡、钨这类工业金属供需维持偏紧状态，产品价格稳步上行。

另一方面来自新兴产业的增量拉动。新能源产业持续扩张，带动锂、稀土等金属需求回暖。周期红利叠加新赛道需求，显著拓宽了整个行业的盈利空间。

景气大环境是基础，但深市有色蓝筹能跑赢行业大盘，也在于企业自身经营层面的改变。

景气之上，用经营拉开差距

全产业链布局的优势，在这一轮产业发展的过程中体现得十分明显。

中钨高新上半年交出亮眼答卷，实现营收163.85亿元，同比大增108.51%；归母净利润20.76亿元，同比大幅增长280.53%。

据介绍，公司一方面在上游把握钨精矿涨价机遇，依托产业链一体化优势稳住原料供给、增厚基础利润；下游摒弃低端加工模式，聚焦PCB微钻、高端刀具等高附加值产品，订单量大幅增长。叠加内部精益管理、产能释放与研发落地，企业实现了从“规模增长”到“质量增长”的蜕变。

电解铝赛道表现强势，多家龙头企业业绩翻倍增长。

天山铝业上半年实现营收175.11亿元，同比增长14.25%；归母净利润41.77亿元，同比翻倍增长。依托140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目按计划顺利推进，公司电解铝板块盈利实现大幅增长。另外，下游铝深加工板块量价齐升，各类铝箔产品市场需求旺盛，订单饱满。

同样做电解铝的宏桥控股，除了亮眼业绩，财务质地的改善更值得关注。

宏桥控股上半年营收高达865.04亿元，同比增长11.95%；归母净利润156.45亿元，同比增长77.02%。在业绩高增长的同时，该公司内部经营效率与资本结构同步优化。截至6月末，资产负债率较2025年底降低约14个百分点，财务结构持续改善。充沛的现金流是该公司经营质量提升的直观体现。截至上半年末，该公司经营性现金流净额达187.01亿元，同比增长52.72%。

对于周期行业企业来说，压降负债、攥住充沛现金流，本身就是抵御价格波动的重要护城河。

切换模式，从周期走向“周期+成长”

过去，有色行业赚钱基本看商品脸色，业绩跟着价格周期大起大落。

现在，周期底色依然存在，但逻辑已经不一样。新能源、高端制造带来长期增量需求，叠加头部企业持续做降本增效、产品高端化改造，行业盈利来源变得更加丰富，不再把全部希望押在价格上涨上，成长属性和经营稳定性都在提升。

中钨高新跳出传统金属冶炼的单一周期逻辑，发力PCB微钻、高端刀具等高附加值产品，绑定高端制造增量需求，靠产品结构升级增厚利润；天山铝业依托绿色产能升级、深加工业务拓展，切入新能源、储能赛道，摆脱原铝业务单一盈利模式；宏桥控股通过优化财务结构、压降成本，以精细化经营平滑周期波动，实现盈利稳步抬升。

龙头们的变化，指向同一个趋势：行业正在由周期波动，转向“周期+成长”并存的新格局。

站在下半年的节点，多家企业对行业基本面保持乐观。中钨高新表示，下半年，公司将保持并争取延续上半年良好的经营态势，紧抓行业发展机遇，稳步释放新增产能，巩固上下游协同盈利优势，加大科技创新研发投入，提升高附加值产品占比，持续优化盈利结构，同时深化精益管理、优化内部运营效率，推动全年业绩保持稳健增长，巩固行业龙头竞争优势。

对于下半年展望，天山铝业持较为乐观的看法。公司认为，供给端受国内电解铝产能、AI算力发展用电挤出效应等因素影响，行业供给增速预计将维持低位；需求端电力基建、新能源汽车、储能等新兴领域需求持续扩容，带动电解铝需求稳步提升，铝行业有望保持供需偏紧的格局。

有色行业的周期属性不会彻底消失。但深市有色蓝筹的半年报已经说明，传统周期企业利用产业升级调整盈利结构、精细化经营对冲周期波动、绑定新兴赛道挖掘增量，内生成长才是穿越行情起伏的真正底气。

校对：杨立林