转自：中国证券报

新华财经北京8月24日电 随着利率中枢持续下行，传统理财收益空间不断收窄，投资者对稳健增值产品的需求愈发迫切。传统纯债票息收益大幅收窄，权益市场震荡加剧，单一资产策略难再“一招鲜”。而“固收+”产品凭借多资产、多策略配置，正成为资金新宠。

近日，国金基金大类资产配置部总经理、国金添益债券基金拟任基金经理王珂在接受采访时表示，低利率是一场持久战，接下来债市或维持震荡态势，权益资产宜均衡配置，纪律性的多资产配置，方能助投资者穿越周期，行稳致远。

“固收+”策略价值凸显

当前，定期存款利率已进入“1字头”时代，传统纯债投资的票息收益空间大幅收窄。王珂表示：“A股市场在震荡中虽然存在结构性行情，但地缘风险、国际油价波动等因素加剧了市场整体的不确定性。单一押注纯债或权益资产的投资策略，在当前环境下面临严峻考验。”

在他看来，“固收+”策略凭借“债券打底+权益增强”的配置思路，正成为承接“存款搬家”需求的重要方向。“未来居民与机构的配置需求将持续为‘固收+’产品的发展提供支撑，其在追求稳健理财领域的地位有望进一步巩固。”

在此背景下，国金添益债券基金近日正在发行，力求以中波动“固收+”策略为投资者提供理财新选择。谈及国金添益债券基金的投资定位，王珂介绍：“这只基金以绝对收益为导向，注重控制波动与回撤，采用中波动‘固收+’策略，力求在运作中优化投资者的持有体验。”在风险管理层面，该基金基于目标波动率和风险平价模型，结合产品线风险预算和最大化组合分散度原则，来确定目标风险下的资产配置组合。“我们希望通过纪律性的风险管理，将组合波动率维持在相对较低水平，严格控制各类资产的风险敞口。”王珂补充。

多资产多策略协同增强

王珂的从业经历横跨金融研究、保险资管与公募基金管理等多个领域。多元化的职业背景使其在大类资产配置、组合管理与风险控制方面积累了丰富的实战经验。

在他看来，“固收+”的内涵正在迅速进化，从简单的债券加股票升级为“固收+多策略”的精细化、多元化配置体系。在投资框架上，王珂形成了“一横两纵”的大类资产配置立体决策框架——即“资产配置—债券投资—权益投资”三位一体，追求多资产、多策略的平衡。

具体来看，债券投资方面，王珂会综合运用久期管理、收益率曲线、息差、骑乘等策略动态调整组合；权益投资方面，则以自由现金流策略为主要选股思路，重点考察企业的盈利能力、现金流状况与内在价值；此外，他还通过投资量化指数增强基金、公募REITs等工具，进一步分散风险、优化收益结构。

作为基金管理人，国金基金实行差异化经营战略，以“固收筑根基、权益创精品、量化强特色、布局多资产、REITs稳发展”为五大支柱，构建了完善的多资产产品线。在大类资产配置方面，团队已搭建组合监控系统和策略组合回测平台，实现多资产组合投资管理驾驶舱1.0版本，并持续迭代升级。目前，国金基金已建立低、中、高三条多资产产品线，覆盖不同风险偏好和收益目标的客户需求。

“低利率不是短期现象，而是一场持久战。”王珂总结，投资者真正需要的，不是赌方向的锐利武器，而是能穿越周期、持续创造正回报的底层资产。唯有纪律性的多资产配置，才能帮助投资者在波动的市场中行稳致远。

债市或维持震荡态势

展望后市，王珂表示，债市或维持震荡态势。需要注意的是，10年期国债活跃券收益率已接近1.65%的关键点位，在未有新的利多因素出现、资金面约束仍存的背景下，债市难以形成持续性单边行情。

策略上，王珂认为，需要坚持波段操作、反向博弈思路，避免在利率快速下行后盲目追涨。品种选择上，可重点关注受资金面影响相对较小的中长期及超长期限利率债，同时把握政金债曲线中段补涨带来的交易机会。信用债方面，重点关注中短端票息品类以及中长久期高资质高流动性二级资本债与永续债。

对于“固收+”的权益方面，王珂建议均衡配置，以半年报验证细分行业景气度。他认为，需要关注的核心分歧在于科技板块的高拥挤度是否得到充分消化，非科技方向的上游资源品以及中游制造板块业绩是否具备可持续性。

编辑：王柘