每经记者｜刘明涛    每经编辑｜彭水萍    

进入2026年中报密集发布期，白酒行业也正接受基本面的检验，板块个股开始分化。本周，Wind白酒指数大幅回调，周跌幅达到4.18%。有券商指出，白酒行业目前处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。

白酒龙头贵州茅台一份相对平淡的中期业绩，又一次打消了白酒板块提前转好的市场预期。截至8月21日收盘，Wind白酒指数周跌幅达到4.18%，创7月反弹以来单周最大跌幅。

从板块个股来看，金种子酒、古井贡酒、今世缘、舍得酒业、酒鬼酒、山西汾酒、水井坊、迎驾贡酒以及贵州茅台周跌幅均超过5%，回调幅度相对较大，其中，金种子酒连续两周跌幅排在白酒板块第一，走势最为低迷。

从市场环境来看，白酒行业7月至8月仍处于需求回落阶段，需求侧压力仍系高端消费意愿减弱。东方证券预测7月至今白酒行业层面销售额仍同比下滑10%～15%。而从渠道和库存来看，绝大部分渠道的资金回报率仍低于资金成本，渠道底已至；另外，目前大部分企业库销比均低于2025年同期，但库存周转率仍在底部；业绩仍处于下修阶段。因此预计2026年二季度行业呈现点状改善信号，其中，二、三线白酒企业业绩下滑敞口收窄，一线企业业绩压力增大。

业内人士分析称，白酒行业仍处在深度调整阶段，当下龙头品牌批价已实现阶段性修复，但中长期需求仍需等待需求端信号确认，投资者需要关注中秋国庆旺季动销与价格趋势。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，近期白酒企业陆续开始披露2026年半年报，中期业绩状况以及二季度单季经营表现正影响着白酒股短期走势。

从龙头贵州茅台中期业绩来看，贵州茅台改革验证逻辑成立，韧性充足。该公司二季报表面看上去偏弱（营收、净利润同比下滑5.2%、6.9%），但经营质量较高，这主要体现在茅台酒收入仅微降、销量明显增长，直销（尤其是i茅台与自营团购）大幅放量有效对冲经销渠道收缩；系列酒因1935控量及迎宾降价拖累明显。由此不难看出，贵州茅台改革阵痛正在兑现，渠道生态正从“吃价差”转向“靠服务”。

另一披露半年报的区域白酒代表今世缘，今年二季度营收净利润分别同比增长14.1%和19.2%，该公司二季度业绩改善主要受益于低基数、苏中及盐城等优势市场份额提升。

业绩披露后，贵州茅台股价出现明显回落，而今世缘短暂冲高摸至30.99元后，股价随白酒行业整体调整而下跌。

爱建证券表示，随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。白酒行业控量稳价推动批价回升，飞天、普五等高端酒批价呈现回升态势，出清逐渐见底。目前，白酒行业处于估值低位，悲观预期充分，头部酒企带动提高分红比例，股息率具备一定配置吸引力。从短期看，下半年行业低基数效应更为显著，更多酒企动销和报表同比有望转正。

封面图片来源：温梦华