大连豪森智能制造股份有限公司（以下简称“豪森智能”）近期披露了对上交所监管问询函的回复公告，详细解释了公司2025年业绩大幅亏损、毛利率下滑、存货减值等问题。公告显示，豪森智能已连续三年营业收入下滑，2025年归母净利润亏损扩大至9.40亿元，同比增幅达-969%，综合毛利率降至6%，较2024年下降14.81个百分点。

业绩持续下滑 多因素导致大额亏损

豪森智能2023年至2025年营业收入分别为20.06亿元、18.09亿元、14.75亿元，连续三年下滑；归母净利润分别为0.87亿元、-0.88亿元、-9.40亿元，2024年由盈转亏，2025年亏损进一步扩大。2026年第一季度，公司归母净利润持续亏损0.94亿元。

公司表示，2025年业绩下滑主要受营业收入下滑、毛利率下滑、大额存货跌价以及大额信用减值损失等多重因素影响。其中，营业收入同比下降18.45%，主要因传统燃油车智能装配线、驱动电机智能生产线等主要产品收入下滑明显，分别下降38.41%和36.93%。

新签订单的持续下滑是收入下降的重要原因。2023年至2025年，公司新签订单金额分别为29.86亿元、15.41亿元、13.10亿元，2024年和2025年同比分别下降48.39%和14.99%。公司称，国内新能源汽车市场竞争激烈，资本开支下降，同时受欧美新能源政策调整影响，国际车企放缓新能源转型节奏，导致海外新签订单未达预期。

毛利率方面，公司2023年至2025年主营业务毛利率分别为27.27%、20.61%和5.72%，呈持续下降趋势。其中，动力锂电池智能生产线毛利率从2024年的19.84%骤降至2025年的0.42%，混合动力总成智能装配线毛利率更是降至-18.92%。公司解释，下游客户资本开支收缩、市场竞争加剧导致订单盈利空间压缩，同时公司未随订单减少及时调整厂房、设备、人员等资源配置，折旧、摊销等固定成本保持刚性，进一步加剧了毛利压力。

此外，2025年公司计提存货跌价损失5.02亿元，主要来自客户45、客户2等大项目的减值；信用减值损失0.84亿元，主要因应收账款坏账损失。

负毛利项目普遍 募投项目效益未达预期

问询函回复显示，豪森智能2025年存在多笔负毛利率项目，共涉及28名客户、58个项目，合同金额合计4.22亿元，毛利润为-0.82亿元。其中前十大负毛利项目合计毛利润-0.72亿元，占总负毛利金额的88.04%。

负毛利项目主要源于市场竞争激烈下的低价承接策略、项目实施过程中成本超支以及新产品领域开拓初期的不成熟。例如，客户1项目合同金额4500万元，因低价投标及项目工期过短导致原材料成本过高，最终毛利润为-2548.01万元；客户5项目因美国当地人力成本高及关税成本增加，制造费用占比达41.83%，远超同类项目平均水平。公司表示，承接这些项目主要是为了维系客户关系、维持团队规模及摊薄固定成本，具有商业合理性。

公司首发及再融资募投项目均已结项，但效益未达预期。2025年首发募投项目实际实现效益-2.10亿元。截至2025年末，首发募投项目产能利用率为29.99%，再融资募投项目产能利用率为24.50%，合计产能利用率仅26.83%。两个募投项目2025年厂房折旧及土地使用权摊销合计影响当期利润2030.05万元。公司称，若剔除该部分折旧摊销，2025年综合毛利率将由5.82%上升至7.20%。

存货与应收账款高企 流动性承压

截至2025年末，豪森智能存货余额达37.07亿元，较2024年末增长18.35%，其中合同履约成本36.55亿元，占比98.59%。公司解释，存货余额较大主要因在手订单规模保持较高水平（40.73亿元），且海外项目占比增加（72.99%），受国际运输及现场实施周期长等因素影响，项目验收周期延长。

应收账款方面，2025年末余额6.88亿元，占营业收入比例47%，较2023年的34%持续上升；一年以上应收账款占比达59%，账龄结构明显恶化。前五大应收账款客户余额合计2.85亿元，占比31.60%，主要客户包括客户33（发动机智能装配线，余额7920万元）、客户34（动力锂电池模组PACK智能装配线，余额7541.62万元）等。公司已按预期信用损失率计提坏账准备，其中1年以内计提比例9.65%，1-2年14.20%，2-3年31.73%，3年以上最高达100%。

流动性方面，截至2026年3月末，公司短期借款10.74亿元，一年内到期的非流动负债5.34亿元，长期借款6.88亿元，带息负债合计23.03亿元，而货币资金仅4.30亿元。公司模拟测算显示，未来一年现金及现金等价物余额可维持在2888.37万元以上，且尚有9.02亿元未使用银行授信额度，认为不存在显著资金缺口和债务违约风险。

持续经营能力存疑 公司称具备改善基础

针对持续经营能力问题，豪森智能表示，公司目前在手订单仍维持在40亿元以上，历史上曾具备年承接30亿元以上订单的能力。行业方面，中国汽车产销规模连续3年保持在3000万辆以上，新能源汽车仍是重要增长点，智能化带动电动化的长期趋势未改。此外，公司正拓展储能、固态电池等新领域，2025年储能相关新签订单已突破1亿元，并在固态电池工艺装备技术上有储备。

持续督导机构国泰海通证券核查后认为，公司业绩波动整体趋势与行业一致，负毛利项目具有商业合理性，募投项目产能利用率不足确实影响毛利率，但公司仍具备持续经营能力，不存在重大持续经营风险。随着新签订单恢复，经营业绩有望逐步改善。

然而，公司也提示，若未来汽车市场竞争加剧、项目验收周期延长等情形发生，可能导致项目实施成本增加，毛利率下滑或维持低位，存在业绩持续下滑或亏损的风险。

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