招商证券国际：互联网行业估值处于低位 建议关注智谱及MiniMax-W
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2026-07-06 16:17:30
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招商证券国际发布研报称，在中国互联网行业估值处于历史低位、盈利预测下修接近尾声的背景下，偏好B端商业化领先、供应链优势及渠道生态优势明显、估值合理及股东回报能力强的公司，行业首选阿里巴巴（BABA.US）、腾讯控股（00700）、快手-W（01024）、欢聚（JOYY.US）。
该行预计互联网公司收入增长将在下半年加速，驱动因素包括云业务持续加速、电商基数压力缓解、即时零售客单价回升，以及游戏产品集中上线，盈利亦料在下半年逐步消化即时零售竞争带来的集中拖累，有望在下半年实现盈利，叠加云业务利润率改善趋势及电商竞争趋稳，认为行业利润修复路径清晰。
该行维持对互联网行业的“推荐”评级，认为未来催化剂包括模型及产品持续迭代、商业化进展超预期、云业务增速加速及利润率扩张，以及股东回报提升，同时建议关注智谱（02513）及MiniMax-W（00100）等由模型能力迭代驱动的估值上行空间。
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