（来源：贸易金融）

电力账单正在从刚性成本支出，演化成产业链企业盘活现金流、银行配置低风险资产的标准化供应链金融产品。

文｜华贸融财经内容团队

出品｜贸易金融

电费长期被视作工业企业不可拖延的刚性开支。依托“先用电、后缴费”形成的账期红利，这笔稳定收支正在完成价值重塑：用电企业借此灵活延后付款节奏，发电及电网企业盘活千亿级应收账款，金融机构拿到具备国企信用兜底的优质信贷标的。整条电力供应链，依靠电费债权确权与线上数据核验，搭建起一套闭环的现金流调节体系。

电力交易天然形成资金沉淀，央企主体信用又进一步拉高电费债权的资产质量。随着电e票、电费保理、收益权ABN等产品落地，原本简单的缴费单据被拆分成两条金融转化路径：一端变成灵活的支付工具，另一端成长为可转让、可证券化的债权资产。电力市场化持续扩容，也正在持续拓宽这类业务的成长空间。

账期催生金融化底层需求

电力行业普遍执行“当月用电、次月结算”规则，账单出具后预留10至15个工作日的缴费窗口期，持续形成大规模应收账款。

结合行业经营规模测算，国家电网2025年整体营收接近4万亿元，折算月度营收均值约3326亿元，该数值仅为静态估算，并非正式财报数据。

在不考虑预缴抵扣的前提下，按照30天付款周期测算，电网月度待回收电费稳定保持在3000亿元级别。广州电力交易中心2026年3月披露的数据显示，南方电网辖区2025年市场化交易电量突破12000亿千瓦时，对应待回收电费同样达到千亿规模。

对制造企业而言，收支错配带来不小的资金压力。一家年用电量1亿千瓦时的工厂，全年电费约6000万元。当下游回款拉长至90天，而电费仅享有15天账期，企业需要常年垫付近1200万元营运资金。这种收支时间差，正是电费应收款走向金融化的核心动因。

一单一债衍生两类电力金融产品

电费账单能够转化为合格金融资产，核心依托电网、发电企业的国企信用，电费回款稳定性远高于普通商贸应收账款。产业链由此分化出两条业务主线，分别服务缴费端与资产盘活端。

支付端：电e票，优化缴费节奏的结算工具

2019年，国家电网依托线上平台推出电e票贴现产品。按照电e金服2024年产品规则，企业在线完成票据背书后，资金可在2小时内定向划转至电网账户。依托平台议价能力，该产品贴现利率较普通市场票据报价下浮约0.2个百分点，且资金仅限专项缴纳电费，杜绝资金挪用。

资产端：保理+证券化，提前回笼售电现金流

2024年4月，国网邯郸供电落地河北南网首单民营企业新能源电费保理项目。发电企业将490万元购售电应收账款转让给保理机构，回款提前近一个月到账，该案例被《河北日报》当年5月公开报道。2024年一季度，邯郸地区依托平台落地普惠融资6714.3万元，同比增长32.5%。

资本市场产品同步落地。2026年5月，太仓港协鑫发电发行全国首单火电电费收益权定向资产支持票据，产品包含售电与供热两类收益权，总规模14.95亿元，优先级债项评级达到AAAsf，票面利率区间3.0%—4.8%。单笔保理业务逐步升级为可批量发行的标准化资产。

两套业务搭建完整现金流闭环

用电企业、电网、银行三方形成两套利益闭环，闭环成立的基础，是电费回款专户封闭管理、债权线上确权、电力营销数据交叉核验。

在电e票缴费场景中，企业用小额贴现利息换取付款账期弹性；电网实现票据即时回款，加快应收周转，支撑集团“十五五”期间4万亿元固定资产投资的资金平衡；银行依托央企背景投放低风险票据业务，赚取稳定中间收益。

在电费保理与资产证券化场景中，发电企业将远期收益提前变现，压缩资金占用；电网带动整条产业链周转提速；银行凭借确权债权与专户回款锁定现金流，信贷资产质量显著优于中小微普通信用贷款。

整体形成良性循环：企业获得流动性弹性，银行拿到优质信贷资产，核心企业加速千亿电费资金回笼。

风控、监管与行业约束划定扩张边界

市场需求虽旺盛，但操作风险、法律条款、监管红线与行业盈利水平，共同限制了业务无限扩张。

第一，贸易背景核验存在实操难点。电费随峰谷电价逐月波动，容易出现发票与应收金额不匹配。尽管电力线上系统可以交叉核验用电量，但是零散小微用户单据碎片化，债权很难逐一划定边界，自动化风控仍存在压力。

第二，信用传导存在法律断裂风险。无追索保理项下，如果没有配套回款专户，一旦用电方拖欠款项，银行无法向电网追偿，只能自行承担企业信用风险。目前各地保理合同对于追索权、债权确权条款尚未形成统一标准，央企信用无法无条件向下穿透。

第三，供应链金融监管划出硬性红线。依据银发〔2025〕77号文要求，信息服务平台不得充当信用中介、不得设立资金池，电e金服仅能提供数据撮合服务；同时应收账款电子凭证账期原则上控制在6个月以内，最长不得超过1年，严防核心企业变相挤占中小企业资金。

第四，资产入池与盈利形成长期上限。只有大型火电厂稳定现金流可以满足资产证券化“可特定化”要求，零散散户电费很难打包入池。加之电网公用事业盈利长期偏薄，贴息让利空间有限，再叠加电力市场化带来电价波动，收益权证券化的扩容空间持续受到约束。

电费应收款金融化，本质是把刚性应付账单转化为可确权、可流转、可证券化的稳定现金流资产，依靠国企信用分层打通电力产业链资金堵点。

从缴费账单分化为支付工具与资本市场资产，不仅是单一产品创新，更是对债权确权、产业风控、供应链监管体系的综合考验。随着电力市场化交易持续扩容，电费现金流的金融价值，还将持续被市场进一步挖掘。