天健会计师事务所近日就望变电气向特定对象发行股票申请文件的审核问询函出具专项说明，对公司报告期内毛利率波动、应收账款增长、存货跌价准备计提、经营活动现金流波动及财务性投资等核心问题进行了详细解释。

业绩波动：取向硅钢价格影响显著 2025年扣非净利润回升79.38%

报告期内（2023-2025年），望变电气毛利率分别为17.08%、10.97%和11.41%，扣非归母净利润分别为22,512.62万元、3,612.17万元和6,479.46万元，呈现先降后升态势。2024年扣非净利润同比大幅下滑83.95%，主要受取向硅钢市场价格持续低位运行影响，该业务毛利率从2023年的19.61%降至6.14%，毛利减少17,155.36万元；同时收购云变电气导致期间费用增加11,004.21万元。2025年业绩回升，扣非净利润同比增长79.38%，得益于输配电业务规模扩大及取向硅钢毛利率回升至8.40%。

报告期内主要业绩指标变动情况

分业务看，输配电及控制设备收入持续增长，2023-2025年收入分别为135,325.06万元、193,295.32万元和251,083.40万元，2024年收购云变电气后切入220kV及以上高端市场，电力变压器销量从1,230万kVA增至3,357万kVA；取向硅钢收入则受价格波动影响，2025年销售均价7,177.08元/吨，较2023年下降31.27%。

应收账款：规模增长与业务扩张匹配 坏账准备计提充分

截至各报告期末，公司应收账款账面价值分别为96,678.22万元、164,202.52万元和197,021.06万元，2024年因合并云变电气导致余额同比增长69.20%。剔除并购因素后，原有业务应收账款与收入变动基本匹配。账龄结构以1年以内为主，占比分别为75.67%、67.29%和74.15%，与同行业可比公司平均水平基本一致。

应收账款期后回款情况

公司已按会计准则计提坏账准备，报告期各期末坏账准备余额分别为11,221.72万元、18,361.97万元和21,381.27万元，计提比例9.79%-10.40%。对黔西南州西南木子电力设备有限公司等信用状况恶化客户单项计提坏账准备，累计金额3,218.92万元，计提政策与可比公司不存在重大差异。

存货管理：库龄结构合理 跌价准备计提充分

报告期各期末存货账面价值分别为50,907.14万元、86,995.19万元和99,257.44万元，主要由原材料、在产品、库存商品和发出商品构成。2024年增长70.89%主要因合并云变电气，2025年增长14.10%系云变电气为一季度交付提前备货及取向硅钢库存增加。存货库龄94%以上集中在1年以内，2025年末库存商品订单覆盖率达87.20%-99.76%，期后销售结转比例86.06%。

公司存货跌价准备计提比例1.12%-2.09%，其中取向硅钢业务2025年计提比例2.43%，已考虑市场价格波动因素。与同行业可比公司相比，剔除受房地产行业影响较大的顺钠股份、昇辉科技后，计提比例处于合理区间。

现金流波动：并购整合致2024年净额下降 2025年恢复至2.3亿元

报告期内经营活动现金流量净额分别为29,186.40万元、2,065.85万元和22,982.85万元，2024年大幅下降主要因云变电气并表后支付历史供应商欠款导致采购现金流出68,872.61万元，经营性净流出20,338.74万元。2025年随着并购整合完成，现金流恢复至2.3亿元，销售商品收到的现金同比增长12.5%。

财务性投资：不存在金额较大情形 符合再融资要求

截至2026年3月31日，公司财务性投资主要为云变电气持有的交通银行原始股1,460.15万元，占归母净资产比例0.58%，系历史原因形成。长期股权投资1,530.65万元投向能投售电和南海电气，均为围绕产业链下游的产业投资，具备业务协同效应，不属于财务性投资。公司不存在融资租赁、商业保理等类金融业务，符合再融资关于财务性投资的监管要求。

会计师核查认为，望变电气业绩波动具有合理性，应收账款及存货减值准备计提充分，现金流波动与并购整合相关，不存在重大财务性投资，相关风险已充分揭示。

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文由AI大模型基于公开信息生成，不代表Hehson财经观点。文中所有信息、数据及图表仅供参考，不构成任何形式的投资建议或决策依据，相关信息以实际公告为准。如有疑问，请联系：biz@staff.sina.com.cn。