转自：中国经营报

    中经记者晏国文卢志坤北京报道

    作为采用第五套上市标准的科创板生物医药公司，以流感疫苗为主要产品的金迪克（688670.SH）近3年营收在1亿元上下波动。

    金迪克核心唯一上市的疫苗产品为适用于3岁以上人群接种的成人型四价流感疫苗。2025年，金迪克营收为1.13亿元，归属于上市公司股东的净利润为-1.79亿元。净利润、扣非净利润已经连续3年为负。

    在首次公开发行股票（IPO）之前，金迪克的四价流感疫苗车间设计产能约为每年1000万支。今年4月，金迪克再次对设计产能3000万支的募投项目延期。而近3年，金迪克流感疫苗生产量年均仅200多万支，销售量年均仅100多万支。市场需求与产能之间存在明显的不匹配问题。

    在2025年年报信息披露监管问询函中，上海证券交易所科创板公司管理部对金迪克主营业务、销售费用等问题进行了关注。

    金迪克方面未对《中国经营报》记者采访作出回应。

    募投项目产能消化成难题

    金迪克IPO时的募投项目分别是新建新型四价流感病毒裂解车间项目、创新疫苗研发项目、补充流动资金及偿还银行借款项目。这3个项目分别计划投资6亿元、1亿元、4.36亿元，合计为11.36亿元。

    作为核心募投项目，截至2025年年底，新建新型四价流感病毒裂解车间项目累计投入资金为5.78亿元，累计投入进度为96.09%。

    按照原计划，新建新型四价流感病毒裂解车间项目预计于2024年1月达到预定可使用状态。但在建设过程中，因为疫情及2023年7月当地暴雨导致的临时停产等事件影响，该项目产生了延期，当时计划达到预定可使用状态延期至2026年4月。

    今年4月23日，金迪克再对新建新型四价流感病毒裂解车间项目延期，预计于2027年7月达到可使用状态。公告显示，新建新型四价流感病毒裂解车间项目设备已全部到位，并已完成原液与制剂的生产工艺验证、原液与制剂注册批样品生产。

    金迪克方面表示，本次项目延期的主要原因为：为保证原液与制剂的生产工艺验证的稳定，公司增加了实验批次生产，导致时间投入增多；同时，公司目前可商业化生产的流感疫苗车间只有一条原液生产线，为保障公司现有四价流感病毒裂解疫苗产品的上市销售，公司集中力量进行了商业化四价流感病毒裂解疫苗产品生产，导致原液与制剂注册批样品生产较预计时间延后。

    据招股书，在IPO前，金迪克四价流感疫苗车间设计产能约为每年1000万支。募投项目新建新型四价流感病毒裂解车间项目设计产能为3000万支。

    近几年，因为行业竞争加剧和流感疫苗接种需求未得到释放，金迪克的实际疫苗生产量和销售量在大幅减少。

    据了解，四价流感病毒裂解疫苗产品比较特殊，时效性强，有效期仅有12个月，流感季结束后当季的四价流感病毒裂解疫苗只能进行报废处理。

    据统计，金迪克四价流感病毒裂解疫苗生产量和销售量的峰值是774.64万支和478.35万支，分别发生在2021年和2020年。

    2023—2025年，金迪克四价流感病毒裂解疫苗的生产量分别为294.57万支、208.49万支、255.58万支，销售量分别为138.14万支、116.97万支、164.76万支。生产量和销售量均远低于实际产能和IPO募投项目的规划产能。

    金迪克于2021年8月在科创板上市。上市前的2020年，金迪克业绩处于历史最好的时期。尽管如此，在招股书中，金迪克也曾提示过相关风险。若公司自上市之日起第4个完整会计年度触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》第12.4.2条的财务状况，即经审计扣除非经常性损益前后的净利润（含被追溯重述）为负且营业收入（含被追溯重述）低于1亿元，或经审计的净资产（含被追溯重述）为负，则可能导致公司触发退市条件。

    2026年第一季度，金迪克营业收入为89.88万元，同比减少74.05%，主要是产品销量下降所致；归属于上市公司股东的净利润为-2239万元，较上年同期亏损扩大。截至报告期末，归属于上市公司股东的所有者权益为10.77亿元。

    单一产品贡献全部收入

    作为单一上市产品，四价流感病毒裂解疫苗贡献金迪克全部营收。2025年，该产品的营业收入为1.13亿元，毛利率为64.37%，较上市首年2021年的85.56%下降明显。

    金迪克流感疫苗产品采购对象以各地疾控中心为主。由于流感疫苗的季节性特征，销售高峰期一般在当年的6—10月。

    问询函的回复公告显示，2025年，金迪克四价流感病毒裂解疫苗中标价格均为88元/支（不包含储存运输费）。

    2025年，金迪克销售费用为6660.73万元，同比增长46.41%。其中，销售服务费为5734.68万元，占比为86.1%，同比增长50.46%。其他应付款中的应付销售服务费为6514.79万元，比期初增长53.75%。

    2025年，金迪克销售服务费、销量和营收的增长幅度分别为50.46%、40.85%、39.7%。可以看出，销售服务费的增长带动了产品销售量和营收的增长，但销售服务费增幅高10个百分点左右。

    同期，前十大推广服务商发生的服务费金额合计约2300万元，金迪克仅对第十大推广服务商吉林市合实生物科技有限公司付款17万元。

    对于应付销售服务费持续增长未结算的原因，金迪克方面称，公司为强化资金统筹管控，降低资金使用成本，并更好地应对经营活动现金流下降导致的资金风险，规定销售服务费在收到对应服务区域的销售回款后方予支付。同时，受当前市场环境、资金状况影响，应收账款回款周期延长，对应销售服务费结算付款顺延，导致期末应付服务费增加。

    据了解，金迪克有3款产品完成迅期临床试验，分别是冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、四价流感病毒裂解疫苗（儿童）、三价流感病毒裂解疫苗。

    2025年，金迪克研发费用为9177.92万元，同比增长173.08%，主要系上述3款疫苗研发投入增加所致。

    年报显示，冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）已完成迅期临床试验，目前正在按照程序向国家药监局进行产品注册申报工作；四价流感病毒裂解疫苗（儿童）迅期临床试验现场工作已完成，受试者血清已经中国食品药品检定研究院检验并完成检验工作，目前数据库已经锁定，正在推进后续工作；三价流感病毒裂解疫苗提交上市生产的申请已获受理，报告期内同步完成了注册检验、标准复核、注册现场检查和GMP符合性检查，正在等待CDE的进一步审评。

    金迪克研发团队力量相对比较单薄，截至2025年年底，研发人员数量为49人，同比减少7人。研发人员的学历结构是：博士生学历1名，硕士研究生学历4名，本科学历35名，专科学历9名。

    在问询函中，上海证券交易所科创板公司管理部关注到，金迪克2025年的研发费用主要集中在第四季度，比如：冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）项目2025年研发费用为2782.64万元，该项目 第四季度的研发费用为1185.71万元；四价流感病毒裂解疫苗（儿童）项目2025年研发费用为3514.04万元，第四季度的研发费用为1763.19万元。

    三价流感病毒裂解疫苗（成人）2025年研发费用为1903.89万元，第四季度的研发费用为1726.09万元；三价流感病毒裂解疫苗（佐剂）2025年研发费用为142.38万元，第四季度的研发费用为115.67万元。