4月底，速冻食品龙头安井食品发布2026年第一季度报告，交出一份远超市场预期的成绩单。报告期内，公司实现营业收入47.10亿元，同比增长30.84%；归属于上市公司股东的净利润5.63亿元，同比增长42.74%；扣非归母净利润5.25亿元，同比大增53.04%。公司净利润增速显著高于营收增速，盈利弹性加速释放。

盈利质量全面跃升，现金流领跑利润增速

今年一季度，安井食品毛利率达到24.99%，同比上升1.67个百分点；净利率升至12.05%，同比提升1.12个百分点。更值得关注的是，经营活动产生的现金流量净额达10.43亿元，同比增长54.99%，增速超过净利润本身，回款能力与经营稳健性同步增强。

期间费用率为8.96%，同比下降0.94个百分点，规模效应持续摊薄费用占比。基本每股收益1.70元，加权平均净资产收益率3.57%。截至一季度末，公司资产负债率为19.88%，较去年同期微增1.18个百分点，财务结构依然稳健。

菜肴制品领跑，虾滑成最大爆品

从产品端看，公司各主力板块全面提速：

速冻菜肴制品一季度营收11.76亿元，同比增长40.77%，为增速最快板块。其中虾滑系列表现尤为突出，作为安井与主流商超深度合作的核心单品，已稳居滑类细分市场头部位置。

速冻调制食品整体营收27.17亿元，同比增长35.25%。锁鲜装6.0、烤肠新品等大单品持续放量，肉多多烤肠被定位为公司第三增长曲线，目标2—3年内跻身行业第一梯队。

速冻鱼糜制品营收9.7亿元，同比增长29%；农副产品收入1.4亿元，同比激增88%，主要受益于新柳伍并表（安井食品自‌2022年9月‌起将控股子公司湖北新柳伍食品集团有限公司纳入合并财务报表）效应。速冻面米制品营收6.59亿元，同比微增0.13%，在同质化竞争中以“米面六小龙”象形包等差异化产品打开增量空间。

新零售翻倍增长，大B定制成核心引擎

渠道端的结构性优化是一季度业绩超预期的关键支撑。

经销渠道作为基本盘，一季度实现营收37.98亿元，同比增长30.54%，经销商总数突破2352家，向“平台商”转型成效显著。

定制化业务成为增长核心动力。公司针对山姆、盒马、胖东来、麦德龙、奥乐齐等会员制及硬折扣渠道，重构“有管控的大B定制”模式，从“库存生产”转向“订单生产”，推行小批量、多批次柔性生产。

新零售及电商渠道收入同比增长99.99%，接近翻倍，增速领跑全渠道。

筹码集中度显著提升，机构信心增强

截至一季度末，公司股东总户数降至2.86万户，较2025年末减少1.13万户，降幅达28.27%；户均持股市值由66.17万元增至108.51万元，增幅63.99%。筹码加速向机构与长期投资者集中。

十大流通股东中，新进股东易方达裕鑫债券型证券投资基金持股355.57万股；全国社保基金一一零组合新进持股223.39万股；一一二组合增持46.6万股；北上资金一季度增持550万股，期末持股3626万股，已连续4个季度增持。

机构研判：经营拐点已确立

山西证券发布研报指出，安井食品2025年制约业绩的负面因素（小龙虾商誉减值、股权激励摊销）已基本出清，主业盈利能力得到实质性修复，经营拐点已确立。

该机构预计公司2026—2028年归母净利润分别为17.91亿元、20.99亿元、24.09亿元，同比分别增长31.7%、17.2%、14.7%，首次覆盖给予“买入-A”评级。以2026年6月5日收盘价86.68元计算，对应PE（市盈率）分别为18.3倍、15.6倍、13.6倍。

背后逻辑：从“渠道驱动”到“新品驱动”

安井食品联席董事长兼总经理张清苗表示，公司战略已从过去的“渠道驱动”升级为“新品驱动”，效益路径从“降本增效”转向“提质增效”。2026年，公司围绕原料、工艺、外观、包装、概念五大维度推进品类创新，现有SKU（最小存货单位）超500个。

与此同时，公司2025年完成港股上市，募集资金净额约23亿港元，重点投向东南亚、欧洲及北美市场，全球化布局按下加速键。冷冻烘焙、清真食品等新赛道亦在有序推进，长期增长空间逐步打开。

从2025年上市以来首次年度净利润下降，到2026年一季度扣非净利润劲增53%，安井食品用一个季度证明：龙头的调整是暂时的，反弹是坚决的。在速冻食品行业价格战边际趋缓、预制菜赛道加速出清的背景下，安井食品正以盈利质量的全面提升，开启新一轮高质量发展周期。

文|李练