如今ETF资金流向比减半周期对比特币价格影响更大,ETF已取代减半成主导价格因素,其每日资金流入量是每日挖矿供应量的12倍,矿工出售比特币不太可能对价格造成边际压力,比特币价格走势取决于机构需求吸收供应的速度。
4月比特币现货ETF净流入资金约17亿美元,为2025年10月以来最强劲月度净流入,比特币价格上涨约16%突破7.8万美元。虽期货持仓偏向空头、资金费率大多为负,但资金流入健康为价格反弹留空间。市场现分歧,现货买家入场,衍生品市场谨慎,若ETF需求持续或迫使价格重新定价,资金流入减少则看空者操作空间增大。
ETF资金流入支撑比特币价格,期权持仓情况影响抛售时支撑受冲击程度。期权未平仓合约价值自2025年7月起超期货,期权用于套期保值和波动率管理,负面消息冲击或被消化而非导致现货清算。贝莱德的IBIT占比特币期权总未平仓合约价值的52%,做市商或围绕执行价和到期日套期保值使下跌更有序。
看跌/看涨期权未平仓合约比率平均为0.77,为2021年6月以来最高,看跌期权相对现货交易量溢价4个基点,表明市场恐惧情绪加剧。市场杠杆率降低,用原始杠杆换保险,深度崩盘可能但非必然。
在上述情况发生前,比特币不像以往熊市脆弱,看空情况取决于资金流入减弱和衍生品抗风险能力下降。
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