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（来源：国投证券研究）

研究分享

【策略-林荣雄】心里有底

【金工-杨勇】技术面上继续偏谨慎

行业周报

【电子-马良】腾讯、阿里同步加码AI投入，三星将重启8英寸SiC产线

【计算机-赵阳】国家算力网建设和大厂资本开支利好国产算力

【化工-王华炳】化工出海景气度持续提高！

【环保公用&北交所-汪磊】政策支持与基本面修复共振，关注北证长期配置价值

【地产-陈立】国常会强调城市更新

财经观察

要闻热点

Part.01

研究分享

【策略-林荣雄】心里有底

报告发布日期：2026-5-17

■上周上证指数1.07%，沪深300跌0.25%，科创50涨3.4%，创业板指涨3.50%，恒生指数涨1.03%。

■眼下面对当前上证再次突破4200点，重要问题是是否在大盘上维持宽幅震荡框架，若维持意味着后续步入休整？对于这个问题，我们认为只要有基本面支撑就不怕休整，要意识到市场中枢正在被一步步抬升。

■事实上，基于2026年类比2021年，2021年下半年大盘震荡回升背后核心在于2021年A股具备基本面支撑，尤其是当时以“宁组合”为代表的泛新能源支撑。

■另一个重要问题是“新宁组合”和以“新宁组合”为核心的创业板指在大幅上涨后是否要进行高切低？站在2026Q1机构持仓泛科技水平在40%附近，AI科技光模块龙头中际旭创破万亿的时刻，我们认为本轮抱团眼下都不会轻易结束，核心在于年内AI资本开支放缓的迹象（2027年需要再评估），其高位持续在未来半年难以验伪。

■风险提示：国内政策不及预期、海外货币政策变化超预期，历史测算不代表未来。

【金工-杨勇】技术面上继续偏谨慎

报告发布日期：2026-5-17

■本期要点：技术面上继续偏谨慎。

■从技术面来看，本轮调整对应着日线级别的顶背驰信号。

■若从缠论与波浪理论的视角推演后市，本轮调整或对应日线级别的ABC三浪结构，即“下-上-下”三笔。

■结构方面，我们此前多次提示，前期科技成长板块的拥挤度偏高。

■风险提示：历史经验及模型在宏观环境变化时可能存在失效风险。

Part.02

行业周报

【电子-马良】腾讯、阿里同步加码AI投入，三星将重启8英寸SiC产线

报告发布日期：2026-5-16

■腾讯、阿里同步加码AI投入，释放资本开支增加信号：据商业新知5月14日报道，腾讯、阿里方面在业绩会上释放了关于AI资本开支的新信号。

■三星将重启8英寸SiC产线，目标2028年量产：据集邦化合物半导体公众号，韩媒ETNEWS援引供应链消息称，三星电子晶圆代工业务已正式重启碳化硅（SiC）半导体业务，正与材料、组件及设备供应商深入磋商8英寸SiC生产线建设事宜，讨论已细化至设备采购规模，项目进入实质性推进阶段。

■SK海力士或联手英特尔，共同研发2.5D封装技术：TrendForce集邦咨询5月12日报道，据ZDNet报道，SK海力士正在与英特尔合作开展2.5D封装技术的研究与开发。

■电子上周涨幅4.70%（2/31），10年PE百分位为97.21%。

■风险提示：国产替代不及预期；技术突破不及预期；下游景气度不及预期；行业竞争加剧。

【计算机-赵阳】国家算力网建设和大厂资本开支利好国产算力

报告发布日期：2026-5-17

■全国一体化算力网建设获得国家顶层政策支持：本月，国务院常务会议提到，要“加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设”，将算力网和水、电等公共基础设施放在同等重要的位置。

■国内CSP大厂加速资本开支并拉升国产算力供给：近日，国内CSP大厂阿里和腾讯分别披露季度财报，继续提高AI算力资本开支成为共识。

■风险提示：技术迭代不及预期；市场需求不及预期等。

【化工-王华炳】化工出海景气度持续提高！

报告发布日期：2026-5-17

■事件：据国家统计局，2026Q1我国化学原料及化学制品制造业出口交货值达1395.90亿元，同比+10.5%，其中3月单月出口交货值545.60亿元，同比+19.5%。

■海外能源扰动催动化工出口，关注出口占比增速亮眼品种：2026Q1我国化工品出口表现较优，或主要系：①据财政部、税务总局《关于调整光伏等产品出口退税政策的公告》，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税、将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%，同时甲醇、乙二醇、草铵膦、有机硅、部分磷酸盐、塑料等化工品亦在名录之内，在正式执行取消退税前或有一轮抢出口效应；②更重要的原因在于地缘风险，美以伊冲突持续演绎，霍尔木兹海峡封锁导致欧洲和亚太地区众多化工产能受到冲击，当前全球约20%的化工品供应已中断。

■海外产能延续退出趋势，关注我国成本左侧龙头企业：我们在此前外发报告《东升西落，全球化工竞争格局的重塑》中重点提示中国化工企业正在凭借显著的成本优势和一体化规模优势加速抢占市场份额。

■风险提示：宏观经济下行风险，原料价格大幅波动，下游需求不及预期，产能大幅扩张风险，安全生产与环保风险，企业经营风险等。

【环保公用&北交所-汪磊】政策支持与基本面修复共振，关注北证长期配置价值

报告发布日期：2026-5-17

■上周市场回顾：上周上证指数下降0.99%，北证A股指数下降1.51%,跑输上证综指0.52pct；北证50指数下降4.72%,跑输上证综指3.73pct;创业板指数上涨1.70%，科创板指数上涨2.28%。

■流动性方面，上周北证A股总成交额为1308.37亿元，北证50总成交额413.45亿元，占北证A股总成交额的31.60%。

■估值方面，截至2026年5月15日，北证A股市盈率中位数为46.2X；同期科创板、创业板PE中位数分别为40.44X、42.02X。

■个股表现&新股上市情况：截至2026年5月15日，北交所上市公司总数为313家，涨幅靠前的分别为:海达尔、鸿仕达、海昌智能、中科仪、富恒新材、赛英电子、连城数控、三协电机、科创新材、锦华新材；跌幅靠前的分别为:丹娜生物、纳科诺尔、天铭科技、蘅东光、天力复合、锦波生物、恒合股份、星图测控、天罡股份、富士达。

■2025年1月1日至2026年5月15日，北交所共有52家企业新发上市，上周新上市1家，为锐翔智能，上市首日涨幅为490.397%，52家新股上市首日涨跌幅中位数195.2%，市盈率中位数14.98X。

■行业动态：（1）5月11日，北京市经济和信息化局印发《北京市人工智能赋能工业互联网高质量发展实施方案（2026—2028年）》，力争到2028年，打造100个工业领域高质量数据集，培育50家智能化解决方案供应商，推出100个高水平工业智能体，打造一批多智能体协同应用场景。

■（2）2026年5月13日，北京市发展和改革委员会，北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会，北京市经济和信息化局，北京市人民政府国有资产监督管理委员会联合印发了《北京市加快推动场景培育和开放应用工作方案》（京发改规〔2026〕4号，以下简称《工作方案》），加速更多新技术、新产品、新业态在北京率先应用推广，因地制宜加快发展新质生产力。

■风险提示：市场需求不及预期，行业竞争加剧风险，地缘政治风险，政策推进不及预期，研发进度不及预期。

【地产-陈立】国常会强调城市更新

报告发布日期：2026-5-17

■周观点：5月15日，国常会召开，会议明确将城市更新正式置于“十五五”框架下的突出位置，行业政策主线正由过去的增量开发进一步转向存量提质、功能优化与结构修复。

■我们认为，当前房地产市场底部特征明显，城市更新作为十五五重点发力方向下，更新需求带来的住房增量需求有望进一步带动房地产行业企稳回升。

■销售回顾（5.9-5.15）重点监测32城合计成交总套数为1.8万套，环比上上周增长83.1%；2026年累计成交总套数为25.2万套，累计同比下降13.1%。

■重点监测16城合计成交二手房总套数为3.4万套，环比上上周增长93.2%；2026年累计成交总套数为47.4万套，累计同比增长7.8%。

■土地供应（5.4-5.10）百城土地宅地供应规划建筑面积293万㎡，2026年累计供应规划建面4973万㎡，累计同比下降27.8%，供求比1.09。

■土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价4387元/㎡，近四周平均挂牌均价7068元/㎡，环比增长1.6%,同比下降20.3%。

■土地成交（5.4-5.10）百城土地住宅用地成交规划建筑面积173万㎡，2026年累计成交4581万㎡，累计同比下降30.9%。

■土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为7217元/㎡，环比下降17.5%，同比下降3.7%，整体溢价率为5%，2026年平均楼面价6403元/㎡，溢价率5.7%，较去年同期降低-7.9个百分点。

■风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧。

Part.03

财经观察

5

月

18

日

周

一

1）每秒亿亿次算力，国星宇航第七代AI载荷出炉，太空计算迈向商业闭环阶段（中国证券报）

2）电子布头部企业积极扩产（中国证券报）

3）人形机器人“手”“脑”持续发力，补齐落地部署“最后一厘米”（中国证券报）

4）上海发力建设“高效办成一件事”最佳体验地（上海证券报）

5）霍尔木兹海峡通气量几近归零，欧亚LNG“抢筹”大战白热化（第一财经）

6）世界超级摩托车锦标赛“张雪机车”拿下第五冠（第一财经）

7）理想汽车：全新理想L9正式开启交付（第一财经）

8）中国新提3项旅游国际标准，将开启立项投票（第一财经）

9）全球首个天基光计算载荷联合研制项目在上海启动（第一财经）

10）中国药品数据保护办法首次落地，全球新药获6年保护期（第一财经）

11）司法部发布关于欧盟外国补贴调查相关做法构成不当域外管辖的公告（第一财经）

12）证监会公布《证券期货业研发运营一体化体系建设指南》等4项行业标准（第一财经）

13）一批水利重点工程有序推进（财联社）

14）我国发布首个《急性高原病救治中心建设规范》（财联社）

15）国内首批103号高标号赛级汽油正式投用（财联社）

16）唐山港首次实现40万吨船舶常态化满载靠泊（财联社）

17）“中国刻蚀机之父”尹志尧：已经有能力来做最先进的设备（财联社）

18）科学家开发出人类心脏“生物起搏器”类器官（财联社）

19）无锡将建立一座大规模“Token工厂”（财联社）

20）政策与技术双轮驱动，民商火箭进入盈利弹性验证期（财联社）