(来源:华安期货投研)
纯碱:
① 本周周产和开工回落,但继续累库
② 联碱产线扭亏为盈,但利润开始降低
③ 近月基差暂无矛盾,但近远月价差仍较大
核心观点:我们继续关注纯碱的供需和价格演变。第一,现实方面,集中检修开启,周产和开工回落,但是当前供应仍处于五年绝对高位,供给偏强格局延续,前期边际去库转为持续累库,库存总量维持历史同期高位,中长期供强需弱的基本面未发生扭转,高库存对盘面价格的压制持续存在。第二,上行驱动主要关注估值方面,其一是原油高位震荡回落,化工板块整体上行动能持续走弱。其二是成本支撑逻辑仍存,但高油价对煤炭的替代效应进一步边际减弱,动力煤港口稳中小涨,估值修复驱动短期持续弱化,成本支撑边际走弱但并未完全消退。第三,检修方面,纯碱 5 月集中检修窗口正式开启,本轮已明确的检修计划累计涉及产能约 300 万吨,预计将带动行业开工率回落至 75%-80% 附近,周度产量或降至 75 万吨左右,短期对盘面形成一定情绪支撑。但本次检修呈现分散轮修、周期偏短的特征,单套装置减量有限,且前期检修装置仍在持续复产,整体供给收缩幅度不及市场预期,叠加当前厂家库存仍处历史高位,实质性供需
拐点尚未出现
策略建议:现实压制价格,预期支撑远月,区间震荡观点。
玻璃:
基本面关注:
① 本周周产变化不大,玻璃开始累库,库存压力仍较大
② 本周成本售价变化不大,但售价下滑,利润恶化且全线亏损
③ 近月基差暂无矛盾,但近远月价差仍较大
主要逻辑:我们关注当前玻璃供需演变和价格变化。第一,玻璃端,受节后中下游刚需补库带动,库存结束四连升小幅去库,但库存总量仍处历史高位,日熔量小幅回升,终端地产需求未见实质性回暖,价格承压运行的核心判断保持不变。第二,上行驱动主要关注估值方面,其一是原油高位震荡回落,化工板块整体上行动能持续走弱。其二是成本支撑逻辑仍存,但高油价对煤炭的替代效应进一步边际减弱,动力煤港口稳中小涨,估值修复驱动短期持续弱化,成本支撑边际走弱但并未完全消退。第三,关于预期与现实,当前近远月价差虽较前期有所收窄但仍维持一定幅度,市场对远期供需改善仍存有一定预期;高库存对弱势品种压制明显,盘面交易逻辑在远期预期与现实基本面之间来回切换,整体预期震荡运行为主。
策略建议:现实压制价格,预期支撑远月,区间震荡观点