文｜李赫然  魏鹏程  田宇昊

复盘通信行业2025及2026Q1业绩，光通信方面，光模块龙头业绩保持同比高速增长，但上游核心环节供应紧张，成为制约行业出货与盈利的核心变量；光芯片及光纤光缆，全球均呈现供不应求，马太效应加剧，国产头部企业营收与利润高增；国产算力通信侧，产业链已从“主题演绎”正式迈入“业绩兑现+前瞻指标共振”的新阶段，其中IDC、高速线模组等细分环节业绩表现突出。综合来看，业绩高速增长的细分板块有包括：光模块、光芯片、光纤光缆、高速线模组、IDC等。

▍光通信：AI驱动行业需求持续旺盛，龙头业绩高速增长。

1）光模块：2026年一季度在AI需求的旺盛推动下，龙头厂商需求持续增长，龙头光模块企业一季度业绩继续保持同比高速增长。但与此同时，我们看到部分厂商环比增速有所放缓，主要由于上游核心环节供应紧张，成为制约行业出货与盈利的核心变量。

2）光芯片：目前全球光芯片均处于紧缺状态，Lumentum、Coherent等海外巨头在财报会上表示2026年产能已100%被预订，订单排至2027- 2028年，短期供需失衡难以缓解。

3）光纤光缆：战争带来的特种光纤刚需与AI驱动的海量互联需求形成叠加效应，行业严重供不应求，一季度行业盈利水平爆发式增长。头部企业凭借全产业链优势（光棒自给）盈利弹性显著，马太效应加剧，营收与利润高增。

▍国产算力通信侧：IDC景气度持续上行，高速线模组需求爆发。

2026年以来，Minimax、Seedance、GLM等国产大模型持续更新迭代，带动token爆发式增长，而国产算力凭借着成本优势及不断完善的生态，有望在基础设施层逐步占据主导。当前，国内龙头云厂商正加速算力资本开支的军备竞赛，国产算力产业链已从“主题演绎”正式迈入“业绩兑现+前瞻指标共振”的新阶段，其中通信侧的IDC、高速线模组等细分环节在2025年及2026Q1中业绩表现优异，建议持续关注。

▍风险因素：

AI公司核心技术、产品研发进展不及预期的风险；AI应用落地速度不及预期的风险等；芯片先进制程迭代不及预期；国产芯片产能风险；国内AI算力投入不及预期风险；全球云厂商资本开支不及预期；XPO商用进展不及预期；技术路径替代风险；地缘政治风险等。

▍投资策略：

复盘通信行业2025及2026Q1业绩，光通信方面，光模块龙头业绩保持同比高速增长，但上游核心环节供应紧张，成为制约行业出货与盈利的核心变量；光芯片及光纤光缆，全球均呈现供不应求，马太效应加剧，国产头部企业营收与利润高增；国产算力通信侧，产业链已从主题演绎”正式迈入“业绩兑现+前瞻指标共振”的新阶段，其中IDC、高速线模组等细分环节业绩表现突出。综合来看，业绩高速增长的细分板块有包括：光模块、光芯片、光纤光缆、高速线模组、IDC等。

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本文节选自中信证券研究部已于2026年5月12日发布的《通信行业2025年年报及2026年一季报业绩总结—光通信景气度加速上行，国产算力迈入业绩兑现期》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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