主要财务指标：已实现收益1583万元 利润却亏损337万元

报告期内（2026年1月1日-3月31日），平安养老目标日期2040三年持有混合（FOF）A类和Y类份额呈现“已实现收益为正、本期利润为负”的特点。A类份额本期已实现收益15,779,925.55元，Y类54,337.63元，合计约1583.43万元；但A类本期利润-3,354,117.99元，Y类-18,873.54元，合计亏损约337.30万元。这主要由于本期公允价值变动收益为负，抵消了已实现收益。

期末基金资产净值方面，A类为214,176,582.39元，Y类818,146.95元，合计约2.15亿元；A类份额净值1.1419元，Y类1.1477元，Y类净值略高于A类。

基金净值表现：近三月跑赢基准 Y类成立以来收益21.1%

A类份额净值表现

过去三个月，A类份额净值增长率-1.53%，同期业绩比较基准收益率-1.69%，超额收益0.16%；过去六个月净值增长率-3.65%，基准-1.86%，跑输基准1.79%；过去一年净值增长率12.68%，基准8.00%，超额收益4.68%；自2023年6月30日成立以来，净值增长率14.19%，基准15.14%，跑输基准0.95%。

Y类份额净值表现

Y类份额自2024年8月30日有数据以来，过去三个月净值增长率-1.45%，基准-1.69%，超额收益0.24%；过去六个月-3.49%，基准-1.86%，跑输基准1.63%；过去一年13.05%，基准8.00%，超额收益5.05%；成立以来净值增长率21.10%，基准20.42%，超额收益0.68%。

投资策略与运作分析：权益侧重动态估值均衡 债市短端为主

报告期内，管理人指出1-2月经济指标回升但外部风险上升，国内社融、M2、工业增加值等数据改善，海外受中东冲突影响通胀预期升温、美联储降息预期下降。大类资产中，能源和化工品价格上涨，股市内部分化，能源板块表现较好，消费、金融及部分成长板块调整，黄金波动加大。

权益配置方面，本基金以权益下滑线为参考，保持组合动态估值均衡。一季度权益仓位调整，应对市场震荡。债市策略维持短债为主搭配海外债券基金的配置思路，认为短端性价比高于长端。

宏观经济与市场展望：震荡胶着中关注景气确定性 三大主线明确

管理人展望认为，中东冲突通过打压风险偏好和加剧能源供给收缩冲击市场，当前市场处于震荡胶着阶段，但A股韧性好于其他权益市场，4月一季报披露后有望回归“景气确定性”。权益部分将继续“核心+卫星”配置：核心以价值成长型均衡基金为主，兼顾估值与成长匹配度；卫星关注三条主线：受益通胀预期的上游资源板块、自主可控的科技制造领域、需求弹性较好的消费细分赛道。债市预计维持窄幅震荡，短端仍具性价比。

基金资产组合：基金投资占比85.51% 权益投资仅2.84%

报告期末，基金总资产中，基金投资占比最高，达85.51%，金额185,762,163.81元；权益投资（全部为股票）占比2.84%，金额6,166,532.79元；固定收益投资、贵金属、金融衍生品等均为0。其他资产中，应收证券清算款200万元，存出保证金1.65万元，合计201.76万元。

股票投资行业分布：采矿业占比2.09% 能源板块合计2.68%

境内股票投资中，采矿业公允价值4,499,000.00元，占基金资产净值比例2.09%；制造业406,680.19元，占比0.19%；其他行业均为0，境内股票合计占比2.28%。港股通投资中，能源行业公允价值1,260,852.60元，占比0.59%，其他行业为0。整体股票投资中，能源相关板块（采矿业+港股能源）合计占比2.68%，行业配置高度集中。

前十大股票持仓：紫金矿业占比2.09% 港股中海油0.59%

报告期末，股票投资明细仅3只。第一大重仓股为紫金矿业（601899），持有137,500股，公允价值4,499,000.00元，占基金资产净值比例2.09%；第二大重仓股为港股中国海洋石油（00883），持有51,000股，公允价值1,260,852.60元，占比0.59%；第三大重仓股为百济神州（688235），持有1,741股，公允价值406,680.19元，占比0.19%。前三大股票合计占净值比例2.87%，与权益投资总占比基本一致。

前十大基金持仓：平安添润债券A占14.15% 关联基金持仓较高

基金投资中，前十大基金合计公允价值94,114,240.10元，占基金资产净值比例43.73%。第一大重仓基金为平安添润债券A（015625），持有25,768,141.39份，公允价值30,429,598.17元，占比14.15%，该基金为基金管理人关联方所管理的基金；第二大重仓基金为景顺长城周期优选混合C（018505），占比7.35%；第三大华夏鼎利债券A（002459）占比6.43%。前十大基金中，债券型基金3只（平安添润债券A、华夏鼎利债券A、中欧丰利债券A），混合型基金5只，QDII债券基金1只，ETF基金1只。

开放式基金份额变动：Y类份额增长48.9% 申购活跃度显著

报告期内，A类份额期初187,132,945.78份，期间申购423,983.40份，期末187,556,929.18份，份额增长0.23%；Y类份额期初478,674.66份，期间申购234,198.73份，期末712,873.39份，份额增长48.9%，申购活跃度显著高于A类。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 业绩波动风险：本期基金利润亏损337万元，主要受权益市场波动导致公允价值变动收益为负影响，短期业绩承压。
2. 行业集中风险：股票投资中能源板块占比2.68%，若国际油价波动或地缘政治冲突缓解，相关资产价格可能回调。
3. 关联基金依赖风险：第一大重仓基金为管理人关联基金（平安添润债券A，占比14.15%），需关注关联交易对组合独立性的影响。
4. Y类份额流动性风险：Y类份额规模较小（期末71.29万份），快速增长后若出现集中赎回，可能对净值产生冲击。

投资机会

管理人明确关注三条主线：受益于通胀预期的上游资源板块（如基金持仓的紫金矿业、中国海洋石油）、具备自主可控能力的科技制造领域（如持仓的华夏中证机器人ETF）、需求弹性较好的消费细分赛道，投资者可结合市场景气度变化跟踪相关配置机会。债市方面，短端债券及海外债券基金的配置策略或在震荡市中提供相对稳健的收益。

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