（来源：泽平宏观展望）

文  泽平宏观

最近黄金大跌，过去三个月累跌10%。为什么地缘战争，黄金却不涨反跌？当很多人都在找原因的时候，我们早就撤了，并埋伏了下一个新方向。

1、黄金的定价逻辑变了

我在2021年预测“打底配置黄金”，三大原因：美联储降息、弱美元、地缘动荡。现在这三大逻辑都变了。

由于石油危机，通胀预期大幅上升。最近公布的美国PPI数据大幅飙升，这意味着美联储降息暂缓，甚至有机构预测10月美联储转向加息的概率高达50%。石油是工业的血液，通胀之母，最近燃油、航空、农产品、食品、化工产品、衣服等都的成本都在上涨。

自石油危机以来，美元指数从95快速升至100附近，弱美元变成了强美元。

“乱世买黄金”，黄金具有避险属性，但避险资产还有美元、能源以及其他资产。而当前黄金价格不仅偏贵，还大幅偏离历史中枢。

由于石油危机，黄金的定价逻辑发生了重大变化：市场对全球通胀前景的担忧升温，由于黄金不产生利息收益，黄金在低利率时期往往表现较好，因为持有黄金的机会成本较低；而当利率上升时，黄金对资金的吸引力明显下降，而能源、化工、农产品等能够涨价的资产吸引力上升。

2、买在无人问津时，卖在人声鼎沸处

根据我二十多年的实战经验，永远记住一点：不要追高，后知后觉的追高必被套，这是大部分人在市场上亏钱的主要原因。

正确的做法是：提前埋伏，买在低位，提前预判催化剂，踩准节奏，静待收获。买的便宜是硬道理。

我在去年底内部预测“大宗元年第三阶段：能源”，并在黄金被太多人追捧的时候提出“良心话，黄金中短期看，贵了”，可以把黄金换成能源，而且多次强调，正在被验证。知识改变命运。

3、提前预判，埋伏下一个新方向

今年初当黄金被市场过度追捧时，我们早撤了，埋伏了能源。

当最近能源价格大涨以后，当所有人都在讨论能源，我对能源的新观点也变了，提出：边打边撤，埋伏下一个新方向。

市场就是这样，有其规律性，有其魅力，也有其残酷性。如果你想取得与众不同的成绩，就要有与众不同的思维，随波逐流肯定是不行的，因为市场上大部分人是亏的，随波逐流必亏。四大思维很重要：宏观思维，周期思维，逆向思维，边际思维。

干我们这行，做对的事情比勤奋更重要。方向不对，努力白费。方向决定一切，选择优于努力。