核心财务指标：净利润大幅扭亏，净资产显著增长

利润与净资产变动

2025年，长城健康生活混合A（代码：008786）实现本期利润68,577,177.48元，较2024年的-53,546,348.16元实现扭亏为盈，同比增长228%；期末净资产374,605,487.77元，较2024年的302,428,259.81元增长23.9%。C类份额（代码：019818）本期利润-466.26元，期末净资产427,955.18元，规模较小且业绩表现弱于A类。

基金净值表现：大幅跑赢基准，长期业绩仍承压

2025年，A类份额净值增长率26.43%，远超业绩比较基准7.56%，超额收益18.87%；C类净值增长率25.67%，超额收益18.11%。但长期表现不佳，A类过去五年累计净值增长率-39.47%，显著跑输基准（-6.18%）。

投资策略与运作：聚焦创新药、科技，港股配置占比26%

投资策略执行

管理人在2025年聚焦创新药、新消费、科技等领域，全年市场除4月受关税冲击外稳步上移。股票投资占基金总资产比例68.88%，其中港股通投资公允价值97,917,825.37元，占资产净值26.11%，主要配置腾讯控股（8.09%）、三生制药（4.71%）、信达生物（4.71%）等标的。

股票投资收益：买卖差价扭亏为盈，贡献核心收益

2025年股票投资收益——买卖股票差价收入70,923,001.36元，较2024年的-36,884,171.38元大幅改善，同比增长346%，成为利润主要来源。全年股票成交总额3,213,659,037.42元，其中买入1,644,923,094.40元，卖出1,568,735,943.02元。

费用与交易：管理费增长16%，关联交易佣金占比19.6%

管理费与托管费

2025年A类基金管理费431.53万元，较2024年的372.04万元增长16%；托管费71.92万元，较2024年的68.91万元增长4.4%。费用增长与净资产规模扩大基本匹配。

交易费用与关联佣金

应付交易费用316,407.30元，较2024年的433,459.29元下降27%。通过关联方交易单元产生的佣金合计297,547.26元，占当期佣金总量的19.6%（长城证券254,823.50元，占16.82%；东方证券42,723.76元，占2.82%），需关注关联交易定价公允性。

持有人结构与份额变动：个人投资者主导，A类份额缩水2%

持有人结构

A类份额持有人中，机构投资者持有85,523,701.45份，占比14.62%；个人投资者持有499,256,122.28份，占比85.38%。C类份额全部由个人持有，机构参与度低，散户主导特征明显。

份额变动

A类份额全年净赎回12,052,113.08份，期末份额584,779,823.73份，较2024年下降2.02%；C类份额净申购638,417.46份，期末份额677,151.73份，规模仍较小。份额缩水可能反映投资者对长期业绩的担忧。

风险与机会提示

风险提示

• 长期业绩风险：A类过去五年累计净值增长率-39.47%，大幅跑输基准，需警惕长期投资回报不足。
• 港股波动风险：港股配置占比26.11%，地缘政治及汇率波动可能加剧净值波动。
• 集中度风险：前三大重仓股占净值比例17.51%，个股波动对组合影响较大。
• 流动性风险：个人投资者占比超85%，若市场情绪逆转可能引发集中赎回。

投资机会

管理人展望2026年聚焦医药及消费新兴产业、科技等领域，建议关注： - 创新药赛道：信达生物、康方生物等持仓标的受益于政策支持及研发突破。 - 科技板块：寒武纪、海光信息等AI及半导体标的或受益于算力需求增长。 - 消费复苏：泡泡玛特等新消费标的有望受益于内需回暖。

管理人合规风险：曾因内控问题被暂停产品注册

报告显示，基金管理人长城基金于2025年10月31日被中国证监会深圳监管局采取“责令改正并暂停受理相关品类产品注册申请3个月”的行政监管措施，原因为合规内控问题。尽管已完成整改，但需持续关注管理人内控有效性对基金运作的影响。

结语：长城健康生活混合2025年短期业绩亮眼，但长期表现、港股配置及持有人结构仍存隐忧。投资者可关注医药、科技板块机会，同时警惕长期业绩波动及管理人合规风险。

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