核心财务指标：净利润由亏转盈，净资产显著增长

2025年东海消费臻选混合发起式基金（以下简称“本基金”）实现净利润431,939.84元，较2024年的-724,188.78元实现扭亏为盈，同比增长159.3%。期末净资产合计16,759,694.13元，较2024年末的14,489,932.12元增长2,269,762.01元，增幅15.66%。

基金净值表现：跑赢业绩基准，A/C类份额均实现正收益

2025年，本基金A类份额净值增长率3.79%，C类份额3.36%，均跑赢同期业绩比较基准收益率（-2.10%）。自基金合同生效（2023年10月17日）起至今，A类份额累计净值增长率4.64%，C类3.71%，显著高于基准的1.04%。

投资策略与运作：聚焦消费修复主线，灵活调整应对市场分化

2025年市场呈现结构性行情，上证指数上涨18.4%，但消费板块整体表现欠佳（中证内地消费主题指数下跌2.6%）。基金管理人围绕“内需消费修复”主线，兼顾出海机遇：前三季度从新产品、新渠道、新战略布局内需消费，四季度聚焦供给端出清、竞争格局优化的顺周期品类，实现内需与出海业务平衡配置。

费用分析：管理费随规模增长，交易费用同比下降26.6%

管理费与托管费稳步增长

2025年当期基金应支付管理费181,389.07元，同比增长14.05%；托管费30,231.46元，同比增长14.05%，与基金规模增长基本匹配。

交易费用显著下降

应付交易费用60,807.16元，同比增长19.53%；但股票交易费用316,024.06元，较2024年的430,441.33元下降26.58%，或因交易频率降低、佣金议价能力提升。

股票投资：买卖差价扭亏为盈，重仓消费龙头与航空股

投资收益大幅改善

2025年股票投资收益（买卖差价）115,415.06元，较2024年的-99,862.08元扭亏为盈，同比增长215.3%。主要得益于对消费板块结构性机会的把握，以及部分个股波段操作。

前五大重仓股集中度较高

期末股票投资公允价值15,033,770.00元，占基金资产净值89.70%，前五大重仓股合计占比32.53%，分别为美的集团（6.99%）、中国东航（6.93%）、吉祥航空（6.75%）、中国国航（6.04%）、五粮液（5.82%）。制造业占比69.99%，航空运输与白酒为主要配置方向。

持有人结构：机构持有超六成，单一机构占比62.34%存流动性风险

期末基金份额持有人总户数1,349户，机构投资者持有10,001,400.14份，占总份额62.34%，其中单一机构投资者全年持有比例超20%；个人投资者持有6,043,073.35份，占比37.66%。C类份额全部由个人持有，户均持有2,482.51份。

风险提示：单一机构持有比例过高，若发生大额赎回可能引发基金净值波动及流动性风险。

关联交易：关联方交易占比下降，佣金支付更趋市场化

2024年通过关联方东海证券交易单元进行的股票交易占比56.83%，2025年该比例降至0，应支付关联方佣金从193,512元（占比67.57%）降至0。2025年股票交易佣金主要支付给浙商证券（37.55%）和兴业证券（62.45%），交易独立性提升。

管理人展望：关注消费供给端出清机会，警惕需求复苏不确定性

管理人认为，当前消费板块“低预期、低持仓”，但部分细分行业（如商务消费、地产产业链）已出现供给端出清，龙头企业利润率修复。未来将聚焦具备核心竞争力的行业龙头，同时关注宏观经济复苏对需求端的拉动效果。

投资建议：把握结构性机会，警惕集中度与流动性风险

本基金2025年通过精准把握消费板块结构性机会实现业绩逆袭，但需注意：1）前五大重仓股集中度较高，行业配置集中于制造业与航空；2）机构持有比例过高或引发流动性风险。投资者可关注基金对消费供给端出清标的的布局，但需警惕市场波动及单一持有人赎回冲击。

（数据来源：东海消费臻选混合型发起式证券投资基金2025年年度报告）

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