申万菱信安泰添益纯债年报解读：净资产缩水35% 净利润由盈转亏656万
核心财务指标：规模缩水显著 业绩由盈转亏
净利润同比由盈转亏656万元
2025年，申万菱信安泰添益纯债A类份额本期利润为-6,568,714.22元，C类份额为-26.60元，合计净亏损656.87万元。而2024年基金合同生效后至年末，A类份额实现利润176,246,570.42元，C类为586.56元，合计盈利约1.76亿元。净利润从盈利1.76亿元转为亏损656万元，同比变动幅度达-103.73%。
期末净资产同比减少35.37%
截至2025年末，基金净资产合计3,021,226,060.48元，较2024年末的4,674,978,418.28元减少1,653,752,357.80元，降幅35.37%。其中，A类份额期末净资产3,021,222,258.77元，C类份额3,801.71元。
基金净值表现：A类跑赢基准1.33个百分点
各类份额净值增长率
2025年，A类份额净值增长率为-0.26%，C类为-0.55%，同期业绩比较基准（中国债券综合全价指数收益率）为-1.59%。A类跑赢基准1.33个百分点，C类跑赢基准1.04个百分点。
| 份额类型 | 过去一年净值增长率 | 业绩基准收益率 | 超额收益 |
|---|---|---|---|
| A类 | -0.26% | -1.59% | 1.33% |
| C类 | -0.55% | -1.59% | 1.04% |
长期业绩表现
自2024年5月29日基金合同生效至2025年末，A类份额累计净值增长率3.66%，C类为3.00%，均高于同期基准的1.56%。
投资策略与运作分析：以利率债为主 参与波段交易
2025年市场环境
2025年国内GDP增长5.0%，但四季度增速降至4.5%，名义GDP增速4.0%，经济面临有效需求不足压力。货币政策方面，央行降准50BP、降息10BP，7天逆回购利率降至1.4%，银行间流动性充裕。全年一年期国债收益率上行25.3BP，十年期上行17.2BP，债券市场整体承压。
投资策略执行
报告期内，基金维持纯债资产配置，持仓以利率债和高等级商业银行金融债为主，适当参与利率债波段交易。从期末债券投资组合看，政策性金融债占基金资产净值比例76.23%，国家债券占3.30%，金融债合计占比93.74%，持仓集中度较高。
费用与交易：管理费增长74% 债券交易出现亏损
管理费与托管费
2025年当期发生的基金应支付管理费13,265,680.75元，较2024年的7,613,195.78元增长74.24%；托管费4,421,893.62元，较2024年的2,537,731.92元增长74.24%。费用增长主要因2024年基金仅运作7个月，2025年为完整年度，若按年化计算，2025年日均管理费率0.30%、托管费率0.10%，符合基金合同约定。
交易费用与收益
2025年债券投资收益中，利息收入107,858,592.56元，但买卖债券差价收入为-4,887,875.30元，即债券交易出现亏损。应付交易费用26,785.28元，主要为银行间市场交易费用。
投资组合：前五大债券占净值54.38%
债券持仓明细
期末基金持仓债券均为银行间市场债券，前五大债券均为政策性金融债，合计公允价值1,642,810,758.80元，占基金资产净值比例54.38%。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量(张) | 公允价值(元) | 占净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 230210 | 23国开10 | 4,700,000 | 506,333,961.64 | 16.76% |
| 230410 | 23农发10 | 3,300,000 | 354,825,673.97 | 11.74% |
| 240205 | 24国开05 | 3,000,000 | 322,078,684.93 | 10.66% |
| 190215 | 19国开15 | 2,400,000 | 256,976,547.95 | 8.51% |
| 230313 | 23进出13 | 2,000,000 | 202,595,890.41 | 6.71% |
资产配置结构
期末基金总资产3,022,472,376.95元，其中固定收益投资占比98.00%（2,961,878,849.79元），买入返售金融资产占比1.92%（58,007,139.64元），银行存款和结算备付金占比0.09%（2,586,387.52元），资产配置高度集中于债券。
持有人结构与份额变动：机构持有A类100% 净赎回33%
持有人结构
A类份额持有人中，机构投资者持有2,998,238,704.12份，占比100%；C类份额全部由个人投资者持有，共3,775.42份。整体看，机构投资者持有基金总份额的99.9998%，个人投资者仅占0.0002%，机构主导特征显著。
份额变动
2025年A类份额净赎回1,500,051,218.64份，期初份额4,498,291,755.48份，期末2,998,240,536.84份，赎回比例33.35%；C类份额净赎回1,599.77份，期初5,375.19份，期末3,775.42份，赎回比例29.76%。大规模赎回是导致基金净资产缩水的主要原因。
关联交易：100%债券回购通过申万宏源证券进行
报告期内，基金通过关联方申万宏源证券（基金管理人股东）的交易单元进行债券回购交易，成交金额5,250,510,000.00元，占当期债券回购成交总额的100%。未发生应支付关联方的佣金，关联交易定价符合市场公允原则。
管理人展望：2026年货币政策宽松 利好短端债券
管理人认为，2026年实际GDP增速或小幅放缓，外需强而内需待提振，财政政策力度温和，地产行业低位震荡，消费增速或稳中放缓。货币政策将维持适度宽松取向，对债券市场而言，政策环境或更利好短端债券表现。
风险提示与投资建议
风险提示
- 规模缩水风险：基金A类份额净赎回超33%，若未来赎回持续，可能影响基金运作效率。
- 利率风险：期末债券组合中，1-5年期限债券占净值61.86%，若市场利率上行，可能面临净值波动压力。
- 集中度风险：前五大债券占净值54.38%，单一债券波动对组合影响较大。
投资建议
对低风险偏好投资者，可关注基金在利率下行周期中的波段交易机会；但需警惕规模持续缩水及利率反转风险。机构投资者可结合自身流动性需求，评估基金作为流动性管理工具的适配性。
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