净利润同比下滑76.5% 业绩承压明显

2025年财通资管鸿慧中短债发起式基金（以下简称“该基金”）实现净利润9,630,940.18元，较2024年的40,959,261.77元大幅下降76.5%。从利润构成看，2025年营业总收入13,852,640.07元，同比减少74.2%；营业总支出4,221,699.89元，同比减少66.9%。利润下滑主要因投资收益下降，2025年债券投资收益16,752,385.53元，较2024年的53,498,704.67元减少68.7%，同时公允价值变动收益为-3,148,561.98元，同比由正转负（2024年为-458,304.17元）。

净资产缩水40% 份额规模降40.9%

截至2025年末，该基金净资产合计563,838,147.24元，较2024年末的937,909,689.33元减少374,071,542.09元，降幅39.99%。份额规模从2024年末的857,237,253.79份降至506,538,794.27份，减少350,698,459.52份，降幅40.9%。分份额看，A类、C类、E类份额均出现净赎回，其中A类净赎回1.48亿份，C类净赎回1.23亿份，E类净赎回0.88亿份，I类份额因2024年10月增设，全年净申购0.83亿份。

净值表现分化 A类、I类跑赢基准

2025年该基金各份额净值增长率分化，A类（1.78%）、I类（1.75%）跑赢业绩比较基准（1.54%），C类（1.37%）、E类（1.57%）略低或接近基准。从长期表现看，自基金合同生效起至今，A类累计净值增长率11.76%，E类11.00%，均显著跑赢基准（8.08%），C类10.19%、I类2.95%（2024年10月增设）也实现正收益。

管理费、托管费随规模下降同比降58%

2025年该基金当期发生管理费1,912,171.71元，较2024年的4,560,890.85元减少58.1%；托管费318,695.21元，较2024年的760,148.49元减少58.1%，与资产规模降幅基本一致（管理费年费率0.3%，托管费0.05%）。其中，应支付销售机构的客户维护费863,911.65元，占管理费的45.2%，同比减少56.8%。

交易费用下降69% 关联方交易占比100%

2025年该基金交易费用（债券买卖）28,127.50元，较2024年的76,150.03元减少63.1%。通过关联方财通证券交易单元进行债券交易116,469,537.76元，占债券成交总额100%；债券回购交易310,100,000.00元，占回购成交总额100%，应支付关联方佣金为0元，未发生股票交易。

持仓集中信用债 前五大债券占比27.16%

截至2025年末，该基金固定收益投资占总资产90.18%，其中金融债（19.65%）、企业债（5.90%）、短期融资券（5.35%）、中期票据（59.64%）。前五大债券持仓公允价值合计152,584,180.51元，占基金资产净值27.16%，包括“24南航股MTN013”（5.55%）、“24工行TLAC非资本债01A”（5.43%）等，均为中短债品种，符合基金投资策略。

个人投资者占比91.74% 机构持有比例不足一成

期末基金份额持有人总户数40,176户，户均持有12,607.99份。个人投资者持有464,699,511.93份，占比91.74%；机构投资者持有41,839,282.34份，占比8.26%。分份额看，C类、E类个人持有比例超96%，A类个人持有89.26%，显示该基金以个人投资者为主力。

管理人从业人员持有18万份 基金经理持仓0~10万份

期末基金管理人从业人员合计持有该基金180,043.18份，占总份额0.04%，其中A类155,950.24份（0.07%）、E类23,786.62份（0.01%），C类、I类持有量不足1000份。基金经理持有A类份额0~10万份，显示内部人员对基金信心有限。

风险提示：规模缩水或加剧流动性压力 信用债持仓需关注

该基金2025年规模大幅缩水40.9%，可能导致债券交易冲击成本上升，流动性管理难度加大。持仓中信用债占比超70%，需关注发行主体信用风险，尤其是“23西咸新发MTN002”发行方陕西西咸新区发展集团曾受上交所处罚，“25国开11”发行方国家开发银行曾受央行处罚，需警惕信用事件对净值的冲击。

管理人展望：2026年债市波动收窄 聚焦高性价比信用债

管理人认为，2026年经济总量保持稳定，新旧动能交替，债券收益率大幅上行或下行空间均不大。基金将继续以高性价比信用债为核心，灵活调整久期和品种结构，在控制风险前提下增厚收益。投资者可关注中短债资产的配置价值，但需警惕流动性和信用风险。

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