中国神华发布2025年年度报告，报告期内，公司实现营业收入2949.16亿元，同比下降13.2%；归属于上市公司股东的净利润528.49亿元，同比下降5.3%。基本每股收益2.66元，同比下降5.3%。

对于营收下滑，中国神华称主要受两方面因素影响：一是受煤炭市场供求关系等因素影响，公司煤炭销售量及平均销售价格分别下降6.4%和12.1%，导致煤炭销售收入同比下降；二是受煤电利用小时下降、电价下行等因素影响，公司售电量及平均售电价格分别下降3.9%和4.0%，导致售电收入同比下降。

年报显示，中国神华的主要运营模式为煤炭生产→煤炭运输（铁路、港口、航运）→煤炭转化（发电及煤化工）的一体化产业链，各分部之间存在业务往来。2025年煤炭、发电、运输及煤化工分部利润总额（合并抵销前）占比为62%、17%、21%和0%。营收分别为2212.32亿元、891.39亿元、437.10亿元、110.09亿元，57.22亿元。

2025年中国神华研发投入48.90亿元，同比增长17.0%；研发投入占营业收入比例为1.7%，同比增长0.5个百分点。研发投入主要用于各产业科技创新项目研发，包括煤炭安全高效智能开采及清洁综合利用、燃煤锅炉混氨燃烧、重载列车群组运行控制系统、绿色甲醇合成等。

2025年中国神华经营活动现金流净流入750.59亿元，同比下降17.6%，主要原因是公司煤炭、发电业务收入下降。投资活动现金流净流出217.94亿元，主要用于购建固定资产、无形资产等长期资产；较2024年下降74.7%，主要原因是公司收回结构性存款产品，以及上年同期新增定期存款较多。筹资活动现金流流出962.42亿元，主要用于支付本公司2024年度末期股息及2025年中期股息；较2024年增长98.1%，主要原因是公司支付股息及偿还债务较多。

经营数据显示，2025年中国神华商品煤产量达33210万吨，同比下降1.7%。井工矿完成掘进总进尺54.8万米。

全年实现煤炭销售量43090万吨，同比下降6.4%。对最大客户国家能源集团的煤炭销售量为14740万吨，占煤炭销售总量的34.2%。年度长协销售量占比53.2%，月度长协占比39.4%，现货占比3.8%，坑口直接销售占比3.6%。

值得注意的是，2025年中国神华外购煤销量同比降幅达19.6%，为98600万吨，降幅远超总销量降幅。外购煤金额402.71亿元，占总营业成本的21.0%，在所有成本构成项目中占比最大；但因外购煤销售量及采购价格下降，同比下降了36.3%。

2025年，受煤炭市场供求关系影响，中国神华煤炭销售平均价格（不含税）为495元/吨，同比下降12.1%。

煤矿智能化建设方面，截至2025年末，中国神华井工矿采掘工作面全部实现智能化，井下变电所、配电点、水泵房及主运输系统等固定岗位实现无人值守，研发应用巡检监测、重体力替代等辅助作业机器人350余台套；露天矿应用无人驾驶卡车、无人驾驶电铲、无人驾驶辅助设备等450余台套；选煤厂均实现智能化。

截至2025年年末，中国神华的煤炭保有资源量为414.1亿吨，较2024年底增加70.5亿吨，主要是收购杭锦能源（包括大雁矿区及塔然高勒矿区）增加资源量38.2亿吨、新街台格庙南区资源储量核实增加资源量34.9亿吨。煤炭保有可采储量为173.1亿吨，较2024年底增加22.2亿吨。

电力方面，截至2025年年末，中国神华发电机组总装机容量为52,676兆瓦。其中，燃煤发电机组总装机容量49,384兆瓦，约占全国煤电发电装机容量12.6亿千瓦的3.9%。

2025年，中国神华新增装机容量合计5,212兆瓦。其中，燃煤发电装机容量增加5,000兆瓦，水电装机容量减少47兆瓦，对外商业运营的光伏发电装机容量增加259兆瓦。

2025年，中国神华燃煤发电机组平均利用小时数达4,682小时，较上年减少340小时，比全国6,000千瓦及以上电厂燃煤发电设备平均利用小时数4,346小时高336小时。

中国神华在年报中指出，2026年，预计我国煤炭需求将总体保持平稳，预计电力和炼焦用煤基本保持稳定，化工用煤等仍有增长空间。煤炭产量预计总体保持稳定，保供应和产能核查等政策共同引导煤炭有序供应。进口煤量维持平稳或小幅减少。

总体来看，2026年煤炭市场供需基本平衡，煤炭市场价格在合理区间震荡运行。受季节性波动、突发事件、极端天气等因素影响，局部地区、部分时段可能出现供应偏紧的局面。

面对2026年，年报给出了相应的经营目标。其中商品煤计划产量3302亿吨，同比下降0.6%；煤炭销量4349亿吨，同比增长0.9%；发电量2237亿千瓦时，同比增长1.6%。营收2800亿元，同比下降5.1%。

编辑| 徐赫阳